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深圳證券信息公司 趙迪
股票市場的投資者經(jīng)常聽到一句名言：“不要把所有的雞蛋都放到一個籃子里。”這句經(jīng)典名言的作者詹姆斯·托賓正是在現(xiàn)代金融學(xué)領(lǐng)域做出了的巨大貢獻而獲得了1981年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。時至今日，我們的投資者依然信奉他的名言，而分散購買了大量的股票。然而這只是買了大量的雞蛋，至于有沒有把他們放到一個籃子里，也許投資者并不是很清
楚。
在很多時候，人們會格外偏重某個行業(yè)的股票，這種做法同時出現(xiàn)在散戶和機構(gòu)身上。2003年，博時基金開始重倉汽車股，這曾為博時基金帶來豐厚的收益但同時也讓它在2004年損失慘重，類似的情形發(fā)生在很多基金重倉鋼鐵股上面。如果把長安汽車、上海汽車、一汽轎車比作一個個的金蛋，而它們毫無以外的都裝在同一個籃子里面。基金只是買了幾只不同的金蛋，而并沒有放在不同的籃子之中。
按照托賓的理論，原意是希望通過投資組合來分散風(fēng)險，更進一步的研究表明投資組合只能夠非系統(tǒng)風(fēng)險而對系統(tǒng)風(fēng)險無可奈何。至于非系統(tǒng)風(fēng)險的分散程度取決于這些股票的相關(guān)性，相關(guān)性越低的股票，分散風(fēng)險的效果越好。毫無疑問，同一行業(yè)的股票相關(guān)性非常大，在中國的證券市場中表現(xiàn)得尤為明顯。因此，這種行業(yè)集中度偏高的投資組合在分散風(fēng)險方面的作用也就有限。
當然，國內(nèi)基金的行業(yè)集中投資也有其苦衷。畢竟國內(nèi)市場容量有限，可選品種不多，不同行業(yè)之間的景氣度差異較大，特別是上游行業(yè)和下游行業(yè)之間更是天壤之別，集中投資也許是不得以而為。隨著市場的不斷成熟和不同行業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展，基金在投資之中會真正的將雞蛋放到多個籃子之中。
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