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□記者 易非 深圳報道
“QFII會抄了中國的大底�！币换鸸纠峡傄馕渡铋L地感嘆。他作此番表態時，QFII的額度據說已經用光，而且正在申請新的額度，但此時中國一些基金經理還在感嘆風險偏高，躊躇不敢下手。有關數據同時顯示，在市場連續下跌時，迎著部分基金公司的恐慌性拋盤，QFII正積極做多A股市場。
在滬深A股1364家已披露半年報的上市公司中，在十大流通股中，QFII持股家數已達93家，持股數66698.45萬股，而在2004年年底，QFII持股家數僅有47家，持股數29699.75萬股，持股家數和持股數均出現翻番跡象。另外分析QFII的增持的行為，可以發現兩個明顯特點：一是進攻色彩更濃，比如在股改試點初期，境內投資者一度拋棄試點股，而QFII開始積極吸納，在2005年半年報中，G韶鋼、G新和成、G傳化、G三一、G龍盛、G中化等個股十大流通股股東中均有QFII身影，其中，G韶鋼、G新和成、G傳化是QFII首次現身。二是弱化行業，精選個股。在QFII集中持股的公司中，行業特征并不明顯，具有行業龍頭地位和長遠發展潛力的股票才是QFII的最愛，績優公司被集中增持的跡象非常明顯，新興鑄管、新鋼釩、錫業股份、豐原生化等多家績優公司，十大流通股股東中均有4席是QFII。相比起QFII的全面主動進攻態勢，與之相對的卻是基金公司一直在強調防守，注重波段操作，同時一直在抱怨沒有多少好公司可以投資。
“這是不是我們對公司研究太細了，反而成了一葉蔽目、不見森林？”一基金公司投資人員開始反思中國基金的投資。其分析說，中國基金公司對上市公司的調研程度要遠比QFII做得深，這是中國基金公司的長處。QFII對中國上市公司的研究報告相對簡單，很多QFII的基金經理一年當中可能只看中國上市公司一到二次，就決定投資了，中國基金公司則必須要對上市公司研究非常透徹才能決定是否投資。但也許是研究太拘于細節，所以有可能看不太清行業發展的大勢以及公司發展的前景。
此外，QFII在海外豐富的經驗也會起到很大作用。在談到QFII在投資中會選擇一些當時看跌但最后股價卻奇跡般轉好的股票時，一基金經理將其歸因于QFII的投資經驗。比如說，當某股票出現一些問題，中國基金公司紛紛拋出、爭相遠離時，可能此時正是一些QFII基金經理在其上面的最好建倉機會�！八麄兛赡茉诤Ｍ庖恍﹪铱吹筋愃颇Ｊ降钠髽I，那段歷史會提示他說，這種類型的企業發展到哪一步，就會出現哪些方面的問題。當這些問題出現的時候，市場上對它的股價有什么反應？”
而且，QFII應對周期性股票的從容同樣歸因于QFII豐富的海外經驗。在今年上半年，部分盈利處于低谷的公司再度受到QFII的青睞。比如海螺水泥，QFII在一季度積極增倉的基礎上繼續增倉至4000萬股以上，占流通股比例超過20%，而其中期業績不足0.10元。數據表明，買入業績穩定增長或處于盈利低谷的周期類股票是上半年QFII的主要投資思路。此外，看看一些周期性行業H股的表現，其也沒有出現暴跌局面。比如說中集集團是國內集裝箱龍頭，在受到基金拋售之后，上半年股價一路下跌，香港的勝獅貨柜則表現相對溫和�！斑@反映出中國基金一談到宏觀調控時，就表現出全面回避周期性股票的習慣思維。QFII在海外的投資中多次經歷過經濟周期，知道經濟周期并沒有那么可怕。”業內人士表示。
在反思QFII投資的長期性時，中國基金投資人士言中則盡是羨慕。他們表示，現在中國的共同基金的競爭不是長跑而是短跑，一年業績排名同類型基金后三分之一就可能被淘汰，“在這種情況下，我們還敢放心抄底做長期投資嗎？萬一沒抄到怎么辦？”業內人士表示。而基金凈值一旦沖到面值以上就引發贖回狂潮更讓基金投資人士苦惱萬分。因此，要提高基金投資能力，改善基金投資習慣，除了基金自身的總結外，還需要不少外圍環境的配套。
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