寶盈鴻利業績長期虧損 倉位背離市場交易頻繁

　　【主持人】聆聽數據說話，洞悉市場風云。又到了我們基金點評的時間了，在節目的開始，我們還是一起來關注近期與基金有關的一些重要數字新聞，把握基金市場的最新動態。

　　基金一周回顧

　　(1)60億

　　截止到8月29日，181只基金的半年報已經全部披露完畢，而相關數據也透露出不少新的信息，我們今天就一起來關注基金半年報。對基金半年報的統計顯示，181只基金05年上半年實現凈收益為負的26.47億元，而賬面浮虧為33.51億元，合計經營業績約虧損了60億元。雖然基金整體虧損，但貨幣基金、保本基金和債券基金實現了總體盈利，而股票型基金則是虧損的主要原因。市場人士認為，這是因為上半年股票市場的走勢基本上是逐波下行，但隨著股市逐漸走穩，基金下半年業績好轉的可能性很大。

　　(2)48.8%

　　實際上，股市上半年不景氣，也引起了機構投資者投資結構的變化。根據基金半年報統計，今年上半年，機構投資者明顯加大了對

　　(3)4200億

　　來自基金半年報的另外一個數據，則顯示了基金作為市場絕對主力的地位仍然不可撼動。到2005年上半年底，我國內地證券投資基金的資產凈值總額已經超過4200億元，而各類型基金持有的股票資產合計也達到了1611.46億元，大約占整個A股市場流通市值的17%，基金當之無愧是股市上最大的單一類型投資者。對于很多中小投資者來說，基金也已經成為了他們常用的一種投資工具。而且隨著更多的基金成立，投資基金也可能會變得更加流行。

　　【主持人】看完了一周重要的數據新聞之后，下面我們一起來回顧上周基金業的整體表現情況。

　　上周，深滬兩市大盤的走勢穩中有升，這也帶動了大多數基金的凈值止跌回升。117只開放式基金的凈值平均上升了0.2%，54只封閉式基金中的凈值平均上漲0.3%。在開放式基金的4個類型中，股票型基金平均漲幅最大，為0.25%；配置型基金的凈值平均漲幅為0.22%；債券型、保本型基金的平均凈值都小幅上漲0.07%。

　　【主持人】從整體情況來看，受股市走穩的影響，上周基金的表現也較為平穩。那下面我們再來看看上周哪幾只基金的凈值增長是最快的。

　　在開放式基金方面，上周凈值增長最快的5只基金分別是東吳嘉禾優勢精選、上投摩根中國優勢、金鷹中小盤精選、中融景氣行業和湘財合豐周期；在封閉式基金中，基金漢博(資訊 行情 論壇)、基金景業(資訊 行情 論壇)、基金裕華(資訊 行情 論壇)、基金漢鼎(資訊 行情 論壇)和基金興和(資訊 行情 論壇)5只基金的凈值增長最快，分列凈值排名的前5名。

　　【主持人】上面是凈值增長率排名的情況。下面來為大家分析本周要點評的基金。

　　長期業績虧損 倉位背離市場

　　【主持人】深滬兩市大盤在7月末8月初快速沖高，前期陰跌不止的基金凈值也相應的水漲船高。借助于這波行情，許多基金也成功地扭虧為盈。面對市場送出的大紅包，不少基金都選擇了慷慨解囊，向基金持有人分紅，8月份也成為了基金的分紅之月。據不完全統計，8月份以來至今，已經有將近20只基金宣布了分紅方案。其中甚至還有一些成立時間不足半年的新基金，如今年3月初才設立的寶盈泛沿海區域增長基金，就在8月24號向其持有人每10份基金單位分紅0.3元，這也引起了許多“基民”對于寶盈基金公司的興趣。因此，今天我們就一起來看看寶盈基金管理公司，以及它管理的第一只開放式基金——寶盈鴻利基金。

　　寶盈基金管理有限公司成立于2001年，目前公司旗下共管理有兩只開放式基金和兩只封閉式基金。其中，我們今天主要為大家介紹的是它管理的第一只開放式基金——寶盈鴻利。寶盈鴻利設立于2002年10月份。根據寶盈鴻利的基金合同，它的投資類型屬于開放式積極成長型；如果按照美國晨星公司的分類，寶盈鴻利的投資風格則被歸入了大盤股票型。根據寶盈鴻利公布的最新半年報，截止到05年6月30號，它的總份額為5.22億份。到8月31日為止，寶盈鴻利每單位基金份額的凈值為0.982元，目前它的基金經理是陳鵬先生。

　　【主持人】前面我們提到了，寶盈泛沿海區域增長設立時間半年還不到，就能夠向投資者分紅，在上半年這樣低迷的市道中，能做到這一點的確不容易。如果從更長期的角度來看，寶盈基金管理公司的經營業績又怎么樣呢？我們不妨來看看寶盈鴻利的情況：

　　從寶盈鴻利目前的累計凈值來看，設立3年以來，寶盈鴻利總的來說是虧損的。當然，由于大盤在這段時間內一路下跌，且跌幅巨大，因此，我們并不能單純從是否盈利來評判寶盈鴻利的業績。但另一方面，根據美國晨星公司的業績排名，我們發現，即使與同類型基金相比，寶盈鴻利的業績也不突出。例如它最近1年的業績，在39只基金中排名第32位；最近2年的業績，在21只可比基金中也是排到了第18位，非常靠后。進一步地，對比2004年以來寶盈鴻利與巨潮1000的走勢，我們發現寶盈鴻利的凈值增長在強市中明顯要弱于大市。比如在04年初大盤快速上升時，以及大盤在04年末出現大幅反彈時，寶盈鴻利的凈值表現都比大盤明顯要差很多。這可能說明寶盈鴻利在把握市場節奏上尚欠火候。

　　因此，總的來說，寶盈鴻利的長期業績表現并不突出，而寶盈泛沿海能否改變這種狀況也需要投資者進一步觀察。

　　【主持人】寶盈鴻利在把握市場節奏方面還有所欠缺，可能正是導致凈值增長明顯弱于大盤的關鍵原因。這一點，我們也可以從它過去一段時間內的股票倉位變化得到驗證。

　　從04年初到05年6月底，除了偶爾的反彈之外，大盤總的趨勢是持續性地向下調整，從04年3月底的1740點左右下跌到了05年6月底的1080點附近。但是我們發現，寶盈鴻利在整個這段時間內的倉位變化幅度相對較小，一直維持在70%上下，并沒有作出大的減倉。但當大盤進入1400點的下調區間之后，寶盈鴻利卻開始連續小幅增倉，這表明它的基金經理對于后市的判斷是出了問題的。有意思的是，到今年6月底，當大盤下到1170點附近時，寶盈鴻利的基金經理卻開始小幅調低倉位。而大家都知道，此后的7月中下旬大盤出現了大規模的反彈，這就意味著寶盈鴻利很可能在倉位調整上又一次與市場走勢相背離了。我們注意到，在05年半年報中，寶盈鴻利的基金經理表示，將總結過去的經驗和教訓，不斷提高投資管理水平，不斷改善投資業績。字里行間，體現了進一步改善投資業績的期待。

　　【主持人】當然，過去的平平淡淡，不代表未來同樣會庸庸碌碌。寶盈泛沿海區域增長基金，成立半年就分紅，說明寶盈基金的實力并不弱，或許他們只是需要一個合適的機會來證明自己。那么，市場會提供這樣的機會嗎？我們來了解一下寶盈鴻利基金經理對后市的看法：

　　寶盈鴻利的基金經理認為，A股市場目前有兩個方面的積極因素：一是當前市場歷經三年半的調整，估值水平已進入相對合理的區間；二是股權分置問題解決方案和對價將明確A股的含權預期。同時，他們還認為，市場在下半年有望走出一定幅度的上漲行情。

　　因此，總的來看，寶盈鴻利的基金經理對于后市的判斷是明顯趨向樂觀的，他也很可能因此而調高倉位，我們也希望它這次能夠與市場步調保持一致。

　　【主持人】好的，在看完了寶盈鴻利的歷史業績和倉位變化之后，下面我們通過圖板來看看它目前投資比例最高的五個行業，以及它在2季度比例增加最多的行業和減少最多的行業：

　　【主持人】在本節中我們分析了寶盈鴻利的業績表現、倉位情況和行業配置情況。

　　重倉缺乏特色　近期交易頻頻

　　【主持人】前面我們分析了倉位變化和行業變化，下面我們接著來看看寶盈鴻利的前十大重倉股名單。

　　從寶盈鴻利前十大重倉股來看，都是一些其他基金集中投資的個股，如長江電力(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、上海機場、寶鋼股份等等，其行業分布也很廣泛。這就有一個的問題，這些重倉股并沒有體現出寶盈鴻利積極成長的投資特點，顯得較為一般化。對于一只份額只有5.22億份的小盤基金來說，采取“隨大流”的策略，固然能有效化解投資風險，但如果缺乏自己的獨門武器，想在凈值增長方面出人頭地，無疑會遇到比較大的阻礙。

　　【主持人】最近幾個季度，寶盈鴻利的倉位保持了相對穩定，基本上維持在了70%上下，那這是不是意味著它的重倉股也會相對穩定呢？對比分析寶盈鴻利05年前兩個季度末的重倉股變化，我們會發現情況并非如此。

　　與1季度末相比， 寶盈鴻利半年報中的十大重倉股幾乎全部換了新面孔——有8只重倉股是二季度新進重倉股。一季度的十大重倉股中，有8只退出了重倉股行列，其中4只甚至被完全減持，分別是恒源煤電、神火股份、齊魯石化和湖北宜化。如此大手筆地調整重倉股，至少包含了以下幾個方面的含義：一是寶盈鴻利基金的選股缺乏長遠眼光，這與該基金標榜的積極成長風格似乎有點自相矛盾；第二則說明，與以前相比，寶盈鴻利基金經理對后市的判斷發生了很大的變化；第三是，該基金頻繁的操作會帶來大量的交易費用，這會給持有人造成一些不必要的損失。無論怎樣，一個季度更換80%的重倉股不值得稱道，希望該基金今后的投資決策能更有規劃性。

　　【主持人】看完了寶盈鴻利前十大重倉股的情況之后，最后，我們再來關注一下05年7月份以來寶盈鴻利的最新投資活動。

　　根據對寶盈鴻利在深圳市場專用席位交易情況的統計分析。從05年7月1日到8月30日，在這段時間內寶盈鴻利的交易次數較為頻繁，總的交易金額也達到了1.1億元，占2季度末3.05億元股票市值的36%。與我們以前分析的基金相比，無論是交易頻率、絕對交易額、或者是相對比例，寶盈鴻利7月份以來的交易量都明顯偏大。從這個數據來看，寶盈鴻利的基金經理應該是仍舊保持了此前喜歡頻繁操作的習慣。從交易的時間分布來看，寶盈鴻利的交易主要發生在7月份。由于7月份市場發生了較大的轉折，因此，結合寶盈鴻利此前的操作特點，它很可能在7月初大盤下滑時繼續減倉，而當大盤在7月中下旬上升時開始增加倉位。并且，它的基金經理很有可能是繼續大范圍地調整投資品種。

　　(全景網/交易日【數據說話】)