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基金半年報已經公布完畢。從統計數據可以看出，2005年上半年，基金的整體表現不夠理想，181只基金的單位基金凈收益平均為-1.162分。在各種類型的基金中，債券型基金和現金型基金表現相對較好，2005年中期，除鵬華債券外，另16只債券型基金的單位基金凈收益均為正，17只債券型基金的單位基金凈收益平均為1.94分；18只現金型基金的單位基金凈收益都為正，平均水平為1.03分。而股票型基金、指數型基金及收入型基金表現不夠理想，在129只股票型基金中，只有45只基金的單位基金凈收益為正，其它84只基金的單位基金凈收
益均為負，129只基金的單位基金凈收益平均為-1.8分；11只指數型基金的單位基金凈收益平均為-1.6分，6只收入型基金的單位基金凈收益平均為-2.3分。
2005年中期，A股市場基金整體表現不夠理想的最主要原因是在基金的投資組合中，股票倉位較重，但股票投資又整體欠佳，大部分基金的股票投資發生了虧損。
1、基金的投資組合中，股票比重較高，但基金的股票交易收益率水平較低，交易活躍程度也明顯降低。
2005年中期，偏股型基金的股票比重相對較高，股票占凈值的比重平均達到68.93%，部分基金股票占凈值的比重在80%以上，如50ETF(資訊 行情 論壇)、長城久泰、博時裕富、易基50、銀華88、量化核心、華安180、華寶策略等。而在具有股票投資的159只基金中，只有40只基金的股票交易收益率為正，其它119只基金的股票交易收益率為負，159只基金的股票交易收益率平均為-3.066%。另外，基金在股票交易上的積極性也不高，2005年中期，基金的股票周轉率為83%，而去年同期的股票周轉率卻為169%。
2、債券差價收益及生息收益難以抵消股票投資損失。
由于股票投資整體處于虧損狀態，2005年中期，基金雖然在債券投資差價及各種股息利息方面取得了一定的成績，但難以抵消股票投資所造成的虧損。2005年中期181只基金的股息收益、債券利息收益、存款利息收益的總額分別是247061萬元、270013萬元、17628萬元，每只基金平均為1365萬元、1492萬元、97萬元，債券的差價收益總額為93827萬元，平均每只基金518萬元，但這些收益的總和仍然低于股票投資的虧損總額665652萬元(平均每只基金虧損3678萬元)，因而造成基金整體投資虧損。
作者：民生證券研究所 李國正
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