保險公司上半年增資開放式基金 減少封閉式基金

　　機構是基金份額增量的主要動力，在增減持操作時比個人投資更加積極。

　　開放式基金的份額從2004年年末不到3200億份一舉增長到2005年半年報時的4300億份。機構投資者和個人投資者持有的份額都有明顯的上升。其中，開放式基金的總份額從2365億份增長到3521億份。機構在開放式基金的增持幅度比個人更加積極，份額增加了73.93%，機構持有基金的比例也上升了6.5個百分點至45%。個人持有開放式基金份額增長了33.13%

，占比55%。

　　開放封閉 機構份額變化 個人份額變化

　　開放式 73.93% 33.13%

　　 封閉式 0.46% -0.45%

　　在類型的偏好上，機構投資者與個人表現出一致的偏好。貨幣型基金在上半年同時獲得了機構和個人的追捧，份額數分別上升了319.92%和119.23%。指數型基金也同時獲得機構和個人的歡迎，份額分別增長85.43%和33.5%，從各指數型基金的明細來看，主要的份額增長是在50ETF上。債券型基金則同時受到機構和個人贖回，贖回率在20%左右，機構贖回的比例比個人更高。

　　基金類型 機構份額變化 個人份額變化

　　 股票型 -3.27% -1.96%

　　 貨幣型 319.92% 119.23%

　　 偏債型 -1.46% -3.19%

　　 平衡型 11.64% -6.84%

　　 債券型 -23.98% -18.62%

　　 指數型 85.43% 33.50%

　　 從各類型的份額變化情況可以看出，機構投資者在增持和減持的操作上都顯示出比個人投資者更大的力度。貨幣型和指數型的增持幅度都超過了個人增持幅度的兩倍。而在大幅減持的債券型基金，減持幅度也超過了個人投資者。

　　從基金類型上看，貨幣型的戶數增長最快。比2004年末時上升了70.76%，戶數超過100萬戶，同時戶均份額上升65.71%，機構持有份額增長比個人快得多。這反映出貨幣型基金在股市低迷時期的避險功能。而機構投資者比個人投資者更注重其現金管理的功能，因此機構持有份額的增長幅度超過了個人投資者。

　　在機構和個人持有份額出現分歧的平衡型基金中，一些業績持續較好的基金如廣發聚富、諾安平衡等基金在上半年仍然獲得了3%左右的凈值增長，因而同時獲得了機構和個人的增持。但機構還在一些表現相對穩健的平衡型基金中也有較大幅度的增持，如招商、寶康旗下的基金和廣發穩健基金，個人持有這些基金的份額卻都有不同程度的下降。

　　在上半年，保險資金在封閉式基金的份額減少了29億，幅度達10%。除了在個別基金增持以外，幾乎所有的封閉式基金都遭到保險資金不同程度的減持。而同時保險資金持有的開放式和封閉式基金總市值從2004年年底的673.2億上升到885.4億。這說明保險資金小幅退出封閉式基金市場的同時，轉而投向開放式基金。假定保險公司繼續持有的封閉式基金市值與封閉式基金指數同步，那么在上半年保險公司在開放式基金的投資增加了276億左右。

　　另一個引人注目的現象是，QFII在上半年表現出非常積極地大面積增持封閉式基金。2005年中期報告顯示，QFII現身于38家封閉式基金的十大持有人，比2004年年底時26家有顯著上升。QFII的總投資額達17.1億份，比2004年年底上升221.4%。隨著有一批封閉式基金到期日臨近，同時折價率卻屢創新高，封閉式基金的投資價值和潛在收益愈加吸引QFII投資者，而又由于受到

　　作者：國泰君安研究所 陸曉棟

　　（來源：上海