交銀施羅德基金風險爭議 基金公司有契約解釋權

　　本報記者 申興 孫健芳 實習記者 杜志鑫 深圳、北京報道

　　只是為了宣傳？還是有意誤導購買者？這樣的爭議出現在交銀施羅德基金公司發售的基金上。這個基金公司的股東是交通銀行和德國施羅德集團，為第三家銀行系基金公司。

　　8月26日，交銀施羅德精選股票基金開始正式發售。在該公司的新聞稿和宣傳口徑中均

稱，“該基金屬于中低風險的股票基金，其中股票投資比例為60%至95%，債券及現金投資比例為5%至40%。”

　　但按照該資產配置和招募說明書的情況，多位基金研究員均對本報表示，如此資產配置比例，不能說是“中低風險”，應該說風險較高，最起碼也是中高風險。

　　“這是一種宣傳策略”，博時基金人士介紹，這一現象背后是“基金產品定位往往與實際投資偏差很大”，基金契約模糊和基金公司對基金契約并不嚴格遵循的現實。

　　風險之辯

　　對交銀施羅德精選

　　在該基金的招募說明書中寫道：“本基金是一只穩健型的股票基金，屬于股票型基金中的中等風險品種。”

　　但在交銀施羅德基金公司對外發布的新聞稿中，一律是“該基金屬于中低風險的股票基金”。交銀施羅德基金總經理雷賢達也表示，這是一只中、低風險的股票基金，在產品設計過程中考慮了新興市場高波動的特點，以及中國市場投資人的資產情況和投資心理特點。

　　在營銷中，出于吸引投資者的想法，中低風險之說也一再被基金營銷人員提及。記者電話咨詢交銀施羅德基金管理公司客戶服務中心，接電話的工作人員介紹，交銀施羅德基金屬于中低風險；25日，記者在交通銀行深圳華強北一家支行咨詢時，客戶經理也一再強調，該基金屬于中低風險產品，不但風險低，而且收益也會非常好。

　　銀河證券基金研究中心高級研究員王群航認為，“通常，股票型基金屬于高風險。但在運作之后，不同的基金會表現出不同的風險收益特征”。

　　“我們會將交行基金列在高風險股票之列。”聯合證券人士表示。

　　“該基金投資股票如果是60%-95%的話，風險水平應該是中等偏上”，長城基金金融工程部蓋俊龍稱。

　　交銀施羅德基金公司有關人士在在接受本報采訪時表示：“新發的交銀施羅德精選股票基金屬于中等風險、穩健收益的股票型基金，中低風險的表述并不準確，嚴格上說是中等風險，整體策略上比較穩健。該基金的目標資產配置是4：3：3，即40%為防御型股票，30%為增長型股票，30%為短期債和固定收益類產品。從最近的市場狀況、資產配置和公司采取的風控措施來說，中等風險的提法是合適的。”

　　“對于基金風險程度的判斷，并沒有一個統一的基準。” 晨星資訊的趙宏宇博士稱，一般是從基金過去的歷史回報來衡量風險，具體要看實質的持倉組合和業績基準，但不管在國內還是國外，判斷風險通常屬于事后評價。

　　由于新基金還不存在實質的持倉組合，但在招募說明書中，“該基金的業績基準為75%×滬深300(資訊 行情 論壇)指數+25%×中信全債指數”。

　　“按資產配置比例和業績基準來看，屬于中等偏上水平，”國都證券基金研究員姚小軍認為，“風險屬于比較高的，75%的股票比例在現有的基金里面算較高的了。”

　　姚小軍表示，一般新基金發行都會宣稱“低風險高收益”，主要是迎合一種心理需求，事實上風險和收益是成正比的，而目前基金發行上普遍這么做，往往宣傳有利的方面，回避不利的方面。

　　契約靈活度

　　在交銀基金的風險之辯背后，折射出基金契約上的問題。“基金公司對契約都傾向于作出對自己有利的解釋，并在契約里預留了一定的靈活空間。像交銀基金在宣傳時的說法并沒有嚴格遵循基金契約，契約里中等風險的說法也不是很準確。”一基金公司不愿透露姓名人士稱。

　　博時基金人士認為：“在國內，一個產品剛設計就定位了風險水準是十分可笑的，一是沒有看到基金投資組合和組合中股票的風險度，二是投資標的和比例是一個靜態的數據，而基金經理是不是遵守契約進行投資？”

　　“在國外，一般產品設計、風險定位和之后基金經理運作比較吻合，基金經理會嚴格執行基金契約投資。如果基金經理加大了某一類產品投資權重，事后基金經理必須解釋為什么這么做，這么做是對了還是錯了，以及主動性投資的貢獻度。”

　　“國內的基金契約很多關鍵條款都很模糊，” 趙宏宇博士介紹，“在國外通常會比較慎重，像在美國，因為如果出現不符容易惹官司。”

　　“國內的基金契約普遍存在投資對象和范圍上的模糊，” 姚小軍指出，“如本來是中小盤基金實際投資了大盤，但在基金契約里卻說得過去，因為契約里劃分的標準跟一般人想的不一樣。或者是契約里有投資防御型股票的限定，卻投資了增長型股票。”

　　一般投資者認為小盤就是小盤股，而有的基金公司是按照流動市值來設計的，還有的基金契約里說的是“流通股的比例在市場平均比例以下”，按照這個定義，可以投資的基金可能涵蓋了市場上80%-90%的股票。深圳一家基金公司市場開發部副總監介紹。

　　這些在

　　“說的和做的往往不一樣”，一位負責基金產品設計人士稱，基金產品定位往往與實際投資偏差很大，例如多數債券基金都大量投資可轉債，一些定位為小盤的基金投資大盤藍籌股。

　　“如果基金在契約里明確提出禁止投資大盤股，但是基金投資大盤股，這是明顯違背承諾的事情，如果要改變契約，也必須事先和投資者達成協議，私下違背契約是一種明顯的對投資者不負責任的表現。”國聯基金金融工程部研究員丁成表示。

　　“每個月基金公司都會向證監會上交監察稽核報告，托管行也會出具基金托管人報告，每半年證監會會對基金公司進行內部調查，審查基金契約執行情況。但目前沒有公布過違背基金契約的情況。”業內人士表示， “一方面是基金契約的約定具有一定的靈活性，另一方面也可能是還沒有出現過嚴重的違反基金契約現象。”