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瘋狂投機成理性投資者難以承受之重
本報特約作者 吳琪 發自北京
昨日寶鋼權證(資訊 行情 論壇)雖然繼續其投機本色，但升勢已經明顯趨緩，且盤中震蕩明顯加大。在本次行情中，基本已將手中籌碼悉數拋出。筆者認為，基金作為理性投資
者的代表，在大大超出其合理價值的價位上，所能選擇的策略也就只能是高位兌現了。
當前，寶鋼權證已經淪為一種相對純粹的投機工具，試想當前市場有什么品種能集盤小、價低、漲跌幅放大、T+0這四種因素于一身。正因為如此，介入資金才可以不考慮該權證本身所具有的市場意義(如果考慮就不會介入)。因而其價格的變化在這種高度投機氛圍下，將在一段時間內保持獨立。介入資金在忽略其本身價值的同時，主要考慮的是如何做足差價，如何避免出現流動性風險。
沒有只漲不跌的股票，權證同樣如此。寶鋼權證如果再進一步非理性上漲，一則可能違背管理層金融創新初衷；二來也可能會加速出臺增加權證品種，引入做市商等穩定權證價格措施出臺。從這一角度看，隨著權證價格的進一步上漲，除了它本身所蘊涵的高風險外，還將多一道政策性風險。
既然是一種以博取差價為主的投機行為，那么連續上漲是一種模式；收集到一定籌碼后連續打壓再大幅拉升也是一種模式。而后者所面臨的流動性風險、政策風險以及所面臨的輿論壓力都會大幅降低，因此如果沒有必要的價格穩定機制出臺，而任憑投機性資金炒作，今后權證價格投機的主要形式將以后者為主。中小散戶對權證的價格影響顯然居于弱勢，操作節奏則更難以把握，所隱含的風險自是不言而喻。
筆者以為，為避免9年前權證的覆轍，交易所對有可能出現的瘋狂投機行為應該有所準備，通過借鑒國際上通用的抑制投機手段，一邊倒的投機行為應該能得到一定程度的遏制，但權證這個產品本身所具有的投機性特質，不會因此出現根本改變。
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