基金投資新趨向：上半年防御 下半年穩(wěn)中求進(jìn)

　　編者按

　　從今天開始，基金半年報(bào)就分五天逐步披露了。半年報(bào)中，我們將會(huì)看到許多二季度報(bào)告中所沒有的新信息，包括基金可分配收益、基金公司管理費(fèi)收入、托管銀行托管費(fèi)收入、為基金提供服務(wù)的券商傭金收入、基金持有人結(jié)構(gòu)、累計(jì)買入與累計(jì)賣出占基金凈值2%以上個(gè)股等。由于每天都有一部分基金披露半年報(bào)，我們特開設(shè)基金“半年報(bào)進(jìn)行時(shí)”系列欄

目，追蹤基金半年報(bào)中的最新信息，敬請(qǐng)關(guān)注。

　　記者 易非 深圳報(bào)道

　　今日，博時(shí)、長(zhǎng)盛、廣發(fā)、寶盈、長(zhǎng)城、長(zhǎng)信等6家基金公司共計(jì)30只基金公布了2005年半年報(bào)。通過以上基金的半年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)基金在上半年著重回避周期性行業(yè)，增持抗周期性波動(dòng)的消費(fèi)行業(yè)與公用事業(yè)，這同時(shí)也有可能成為基金下半年的投資主線。此外，在年報(bào)中的封閉式基金持有人，我們也發(fā)現(xiàn)了QFII的身影，他們?cè)谛”P即將到期封閉式基金當(dāng)中進(jìn)行了扎堆，這是頗讓人尋味的現(xiàn)象。

　　規(guī)避周期性股票

　　上半年，基金的操作取向大致沿著防御的思路進(jìn)行。在上半年，

　　對(duì)于寶鋼、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)這二只核心藍(lán)籌，基金在上半年普遍表現(xiàn)出增持跡象。而實(shí)際上，持有寶鋼、長(zhǎng)江電力比較多的基金，最后都從中受益。業(yè)內(nèi)人士反映說，基金增持寶鋼、長(zhǎng)江電力，除看中其投資價(jià)值以外，“尋寶”的心理也是其驅(qū)動(dòng)因素，這也反映出基金自有的尋寶模式，即按照價(jià)值投資的標(biāo)準(zhǔn)尋找那些有投資價(jià)值的股票，此類股票獲得對(duì)價(jià)后，投資價(jià)值進(jìn)一步增加，與此同時(shí)，安全性與潛在上行空間也隨之同步擴(kuò)大。

　　樂觀看后市

　　在展望后市時(shí)，基金經(jīng)理們普遍表露出樂觀態(tài)度。廣發(fā)聚富的基金經(jīng)理易陽方則表示，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)不缺資金，缺的是投資信心。其相信，市場(chǎng)信心會(huì)在不長(zhǎng)的時(shí)間得以恢復(fù)。易陽方表示，從債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)回報(bào)及價(jià)格來看，股票已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最便宜的資產(chǎn)，考慮到對(duì)價(jià)，市場(chǎng)整體投資價(jià)值已經(jīng)凸現(xiàn)。寶盈泛沿海基金的基金經(jīng)理祝東升也認(rèn)為，下半年的投資機(jī)會(huì)多于上半年，系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)要小于上半年，出現(xiàn)一個(gè)活躍的平衡市的可能性較大。

　　博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理肖華認(rèn)為，雖然投資者信心恢復(fù)需要一個(gè)過程，但其正樂觀看待市場(chǎng)在發(fā)生變化，價(jià)值底與政策底的重合，意味著A股市場(chǎng)一個(gè)重要底部正悄悄形成。而且，現(xiàn)在指數(shù)在1100點(diǎn)附近，毫無疑問，可以更從容地選擇有價(jià)值的公司。長(zhǎng)盛基金的基金同益(資訊 行情 論壇)基金經(jīng)理許彤認(rèn)為，股權(quán)分置改革將從根本上改善和解決長(zhǎng)期困擾中國(guó)股市的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問題，經(jīng)過短期的陣痛后，中國(guó)A股市場(chǎng)將完成從量變到質(zhì)變的過程，市場(chǎng)前景將十分光明。從中長(zhǎng)線來看，其對(duì)于市場(chǎng)低位的支撐力度很有信心，并認(rèn)為在對(duì)價(jià)之后，市場(chǎng)會(huì)涌現(xiàn)一批按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)衡量也同樣具備較高投資價(jià)值的股票，這些股票會(huì)成為價(jià)值投資的真正載體，支撐起理性投資者的價(jià)值投資信念。

　　對(duì)于后市的投資策略，部分基金仍然表現(xiàn)出對(duì)周期類資產(chǎn)的謹(jǐn)慎。有基金經(jīng)理在報(bào)告中表示，其投資的總體思路將從防守轉(zhuǎn)為在穩(wěn)守的基礎(chǔ)上進(jìn)攻，對(duì)于能保持增長(zhǎng)能力的非周期性公司、優(yōu)質(zhì)資源類企業(yè)特別是工業(yè)發(fā)展的瓶頸類資源，這些上市公司將成為其關(guān)注的重要目標(biāo)。廣發(fā)聚富基金經(jīng)理易陽方表示，接下來將重點(diǎn)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)，回避處于景氣高點(diǎn)的周期性行業(yè)，同時(shí)挖掘處于景氣低谷的周期性行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。寶盈泛沿海基金經(jīng)理祝東升則表示，其于下半年將在防御和周期兩類股票中基于估值進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，并注意“對(duì)價(jià)”因素帶來的機(jī)會(huì)。

　　QFII的身影

　　在公布的半年報(bào)中，一個(gè)比較突出的現(xiàn)象是QFII紛紛現(xiàn)身于即將到期的封閉式基金。比如說，寶盈基金管理公司旗下的基金鴻飛(資訊 行情 論壇)，2008年4月14日到期，在其前十大持有人中，QFII占了三席，分別是匯豐-荷蘭銀行有限公司、花旗-UBSLIMITED、渣打-CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED，其持有份額占基金總份額的比例分別為4.55%、4.40%、1.75%。長(zhǎng)城基金管理公司的基金久富(資訊 行情 論壇)將于2007年5月20日到期，在其6月30日的前十大持有人中，渣打-CITIGROUP GLOBAL MARKETS LIMITED、花旗-UBSLIMITED分別占第5位和第8位。分析人士認(rèn)為，QFIII買即將到期的基金，并非完全沖著“封轉(zhuǎn)開”而來，而是因?yàn)檫@二只即將到期的封閉式基金，業(yè)績(jī)比較好，同時(shí)期限較短，將在1到2年到期，如果其期限較長(zhǎng)，QFII持有可能會(huì)覺得中間不可控因素較多，而在1到2年的時(shí)間，市場(chǎng)的大勢(shì)基本可以判斷，持有這種類型的基金，中間的風(fēng)險(xiǎn)較小，而收益較大。

　　相關(guān)專題：基金2005年半年報(bào)