基金更具市場話語權 爆炒寶鋼權證意在圍魏救趙

　　□ 西南證券 張剛

　　主流機構更有話語權

　　寶鋼權證(資訊 行情 論壇)上市首日即被封至漲停1.263元，直至收盤，首日漲幅達83.58%。由于此認購權證的行權價為4.50元，行權比例為1?1，按照寶鋼股份(資訊 行情 論壇

)A股的收盤價計算，理論價格應為0.13元左右，而該權證卻以漲停價1.263元報收，高于理論價格近10倍。眾所周知，寶鋼股份和將發行權證的長江電力(資訊 行情 論壇)，都是基金等主流機構投資者重倉持有的股票。基金半年報顯示，長江電力、寶鋼股份分別在基金持有市值最大的股票中列第二位、第三位，其基金持股比例分別為45.49%和44.53%。

　　另外，滬深交易所的《權證管理暫行辦法》規定，“申請在本所上市的權證，其標的證券為股票的，標的股票在申請上市之日應符合以下條件：最近20個交易日流通股份市值不低于30億元；最近60個交易日股票交易累計換手率在25%以上；流通股股本不低于3億股；本所規定的其他條件。”按照上述條件篩選，滬深A股公司只有不到40家公司滿足此條件，具備發行權證的資格。其中絕大多數為中國石化(資訊 行情 論壇)、中國聯通(資訊 行情 論壇)等基金重倉持有的大盤股。

　　由此可見，基金等主流機構對權證更有話語權。由于寶鋼權證為向流通股股東派送的形式發行，基金等機構顯然在持有大量寶鋼股份的同時又大量持有寶鋼權證，在二級市場操作上具優越性和主動權。然而，完全背離價值投資理念的“拉至漲停”，與基金的正常操作理念明顯不同。那么，該如何看待這一現象呢？

　　或有“圍魏救趙”之意

　　基金第二季度持倉組合顯示，基金持有鋼鐵股中被增持的僅有寶鋼股份、福星科技，無新進建倉的。寶鋼股份連續五個季度被增持，福星科技連續四個季度被增持。在今年第二季度被減持的有

　　從這一統計結果看，基金對整體鋼鐵行業是看淡的，至于對寶鋼股份的連續增持，既有其進行大規模增發來收購集團資產的原因，以后則是對股改的預期。目前股改已經結束，在預期明朗的情況下，基金基于對鋼鐵行業景氣度的判斷是否會做出相應的減持呢？按照周一寶鋼權證的收盤價計算，寶鋼股份的A股只有漲到5.76元才與權證的價格相匹配。由于基金半年報顯示，6月底持有寶鋼股份的基金由第一季度的61只上升至89只，機構通過拉抬A股來達到出貨的目的較難實現，而上拉只有3.877億份的寶鋼權證，卻可以調高寶鋼股份A股的預期價格，以實現套現的目的。可稱得上是“四兩拔千斤”！不過，這僅是一種猜測，基金等機構可能有“圍魏救趙”之意。相關法規規定，交易所將在每日開盤前公布每只權證可流通數量、持有權證數量達到或超過可流通數量5%的持有人名單，相關信息即將明朗。這些法規條款對抑制權證的投機性炒作有一定的作用。

　　市場仍有炒新的慣例

　　如果爆炒權證的做法，并非“循規蹈矩”的基金等主流機構作為。那么，如此爆炒權證，則是市場游資在繼續玩“炒新”的慣例而已。

　　1992年6月內地股市有了第一只權證發行，1996年6月權證交易被叫停。期間的爆炒行情既有巨額的損失，也出現了暴富現象，目前的炒作顯然是市場游資重溫往日的舊情。今年股改過程中，首批試點曾被爆炒，試點中的首份權證自然也會受到市場追捧。畢竟滬深兩市只有30多家公司具備發行權證的條件，權證終究還屬于“少數民族”，份額少、價格低的特征更容易受到非主流資金的青睞。

　　無論寶鋼權證是基金套現之作，還是市場游資的惡炒，偏離理論價格過多的投機是不適合普通投資者參與的，盲目追逐或許短線能有獲利，但最終會入不敷出。