與金融衍生品種碰撞 基金準入利于權證市場穩定

　　價值投資者與金融衍生品種碰撞

　　□ 本報記者 徐建民

　　日前，中國

　　招商證券謝秉稚認為，《通知》的出臺拓寬了權證參與主體，特別是機構的參與力量加強，有利于初期市場價格的穩定。目前我國公募性質基金投資權證主要目的應出于保值避險的功能，若以投資為目的須充分認識到衍生工具的風險，并在定價和風險管理上有充分的技術準備。

　　平安證券高利認為，此通知的出臺將加速長電與寶鋼權證的推出，也將推動我國權證市場的興起。由于權證與一般股票在定價與交易方面更復雜，參與者對于不熟悉的交易行為常常是不理性的，尤其是權證的時間價值不易被投資者理解，有可能出現權證價值被低估的可能。另一方面，考慮到A股市場常常發生追捧新品種的現象，也不排除權證過度投機的可能。在全新的權證市場上，如果出現非理性行為，這就提供了很好的介入和獲利的機會。

　　需要注意的是，權證的杠桿交易是一把雙刃劍，降低投資成本的同時，放大投資損益。單獨交易權證，風險要遠遠高于正股交易。然而，利用權證交易中的杠桿特性，也可以構造一系列保本策略和持股保護策略，降低投資者的風險。由于我國在A股市場和權證市場都沒有做空機制，使得許多權證組合對沖保值策略無法實施，對投資者來講，不能不說是一種遺憾。

　　天相投資劉淑霞認為，《通知》首次將金融衍生品納入到基金的投資范圍之內，解決了權證進入基金組合的合法性問題，而基金可主動投資權證的規定，也使基金的資產管理行為變得更為靈活，可以充分發揮投資管理的主觀能動性，避免股改問題中獲得的權證只能被動持有、賣出或行權可能給基金持有人帶來的損失。《通知》的發布對基金的投資模式乃至權證市場未來格局都將產生重大影響。

　　宏新資訊認為，權證作為一個具有財務杠桿作用的相對高風險、高收益的投資品種必然吸引市場中對風險收益有偏好的一些投資者參與其中，現在通知明確基金也可參與權證炒作，將很可能使權證成為一個高投機的品種。因為目前市場上已經確定的權證品種只有寶鋼和長電兩只，而其面對的是整個市場的存量和增量資金，因此很容易形成哄搶權證導致其價格居高不下的局面，甚至可能一開盤就出現權證價格高啟的局面。然而，權證遲早是要轉股的，其價格也遲早會回歸到股價參考值，炒作過程中的風險不可小視。

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