權(quán)證走勢(shì)可能比較投機(jī) 基金若即若離理性面對(duì)

　　記者 易非

　　寶鋼股份(資訊 行情 論壇)權(quán)證即將上市交易吸引了很多人的目光。這是9年后證券市場(chǎng)恢復(fù)權(quán)證交易的第一只權(quán)益類衍生產(chǎn)品。“上市當(dāng)天，絕對(duì)有大批外圍資金進(jìn)入，熱炒寶鋼股份權(quán)證”，某基金經(jīng)理人士表示。據(jù)其預(yù)測(cè)，上市首日市場(chǎng)氣氛絕對(duì)非常火爆。

　　但在火爆的氣氛當(dāng)中，基金的態(tài)度卻可能會(huì)顯得非常冷靜與理性。“我們會(huì)對(duì)寶鋼權(quán)證持謹(jǐn)慎態(tài)度，以觀望為主”，這位基金人士表示。

　　謹(jǐn)慎對(duì)待主動(dòng)投資權(quán)

　　近期內(nèi)可能掛牌的權(quán)證僅有寶鋼權(quán)證和長(zhǎng)電權(quán)證兩只，寶鋼的權(quán)證將率先上市。作為寶鋼股份對(duì)價(jià)方案的一部分，寶鋼集團(tuán)發(fā)行的存續(xù)期為378天的歐式認(rèn)購(gòu)權(quán)證，其行權(quán)價(jià)為4.5元。發(fā)行數(shù)量為對(duì)全體流通股東每10股派發(fā)1份，總額為3.877億份。寶鋼股份主要流通股東都是基金，因此基金也順理成章地成為了兩只權(quán)證的主要持有人。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)向各基金管理公司和基金托管銀行發(fā)出《關(guān)于股權(quán)分置改革中證券投資基金投資權(quán)證有關(guān)問題的通知》后，基金獲得了權(quán)證的主動(dòng)投資權(quán)，但是，基金對(duì)于權(quán)證，會(huì)非常積極與主動(dòng)嗎？

　　在采訪中，記者了解到，對(duì)于權(quán)證這種新興產(chǎn)品，預(yù)計(jì)基金采取最主要的態(tài)度還是以謹(jǐn)慎與觀望為主。基金業(yè)人士預(yù)計(jì)，在寶鋼權(quán)證上市交易的第一天，會(huì)有大批投機(jī)的外圍資金涌入，從而將權(quán)證的價(jià)格推上去。而根據(jù)記者掌握的相關(guān)情況來看，對(duì)權(quán)證交易的興趣，外圍資金也的確比基金要大得多。

　　權(quán)證走勢(shì)可能會(huì)比較投機(jī)

　　根據(jù)光大證券的有關(guān)報(bào)告分析，在寶鋼復(fù)盤后約一年的時(shí)間里，從最壞到最好的情形，寶鋼股價(jià)的模擬區(qū)間在3.5到6.8元之間，而有關(guān)分析人士認(rèn)為，其更加傾向于模擬的中間狀況，即在復(fù)盤后到權(quán)證到期日之前，在約三分之二的時(shí)間里，寶鋼的股票價(jià)格中樞將在4.8到5.3左右，小段時(shí)間可能探到6元以上。取決于有關(guān)參數(shù)的變化，寶鋼權(quán)證的價(jià)值大約在0.54到1.10元之間。

　　“寶鋼權(quán)證的交易價(jià)格可能會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理論上的價(jià)格，寶鋼權(quán)證的走勢(shì)可能會(huì)走得比較投機(jī)，在某種程度上，可能還會(huì)與正股股價(jià)的走勢(shì)偏離”，基金業(yè)人士分析說。其分析認(rèn)為，寶鋼權(quán)證是新生的權(quán)益衍生類產(chǎn)品，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷來都有炒新的習(xí)慣，此外，香港市場(chǎng)上“窩輪”的暴富神話對(duì)很多市場(chǎng)人士有刺激效應(yīng)。此外，相對(duì)蜂擁而來的熱錢而言，寶鋼權(quán)證數(shù)量并不多，尚屬于稀缺資源，其總額只有3.877億份。面對(duì)可能即將到來的火爆的權(quán)證交易，基金選擇謹(jǐn)慎觀望顯然在情理之中，因?yàn)橐?guī)避風(fēng)險(xiǎn)是基金投資的第一要?jiǎng)?wù)，過熱的投資品種，必然是基金規(guī)避的首要對(duì)象。某基金經(jīng)理向記者表示，他拿的寶鋼權(quán)證并不算少，是不是堅(jiān)決持有要看寶鋼權(quán)證上市交易后的情況。“如果走勢(shì)一般，我就繼續(xù)持有。但如果爆出高得嚇人的交易價(jià)格，比如說1.50元，或者說更不可思議的價(jià)格，我也會(huì)考慮拋出權(quán)證”，據(jù)了解，與這位基金經(jīng)理持相似觀點(diǎn)的投資人士不在少數(shù)。

　　權(quán)證對(duì)基金凈值難有大貢獻(xiàn)

　　在后市的運(yùn)作中，基金無疑也會(huì)非常謹(jǐn)慎。權(quán)證是杠桿效應(yīng)明顯的金融產(chǎn)品，因此對(duì)基金的運(yùn)作會(huì)有雙刃劍作用。一方面，基金可以通過權(quán)證進(jìn)行杠桿操作爭(zhēng)取更多收益，另一方面，權(quán)證隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)基金資產(chǎn)的安全性產(chǎn)生負(fù)面影響，這也是為什么證監(jiān)會(huì)要出臺(tái)相關(guān)規(guī)定對(duì)于基金主動(dòng)投資權(quán)證進(jìn)行種種限制的原因，如一只基金單日買入權(quán)證總金額，不得超過上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五，一只基金持有的全部權(quán)證市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之三，一基金管理人管理的全部基金持有的同一權(quán)證，不得超過該權(quán)證的百分之十等。

　　實(shí)際上，一些基金對(duì)于權(quán)證交易的興趣可能并不會(huì)像大家想的那么高。業(yè)內(nèi)人士向記者表示，對(duì)于權(quán)證交易，一位基金經(jīng)理是否有博的興趣，可能還也要看其管理基金的規(guī)模。根據(jù)證監(jiān)會(huì)日前公布的相關(guān)規(guī)定，一只基金持有的全部權(quán)證，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之三。舉例而言，一只30億的大型基金，在長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)權(quán)證上市交易之前，只有全部持有寶鋼權(quán)證，那么最多也只能持有其9000萬的權(quán)證。對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)，意義可能并不會(huì)太大。

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