胡立峰：嘉實(shí)300基金是先進(jìn)的指數(shù)化投資工具

　　中國銀河證券基金研究中心 胡立峰

　　截至2005年8月12日，共有8只LOF，嘉實(shí)滬深300基金正在發(fā)行。滬深交易所推出交易所申購申贖開放式基金系統(tǒng)后，深交所的LOF發(fā)展有加速趨勢。

　　封閉與開放的融合

　　開放式基金頻繁的申購贖回，導(dǎo)致投資者支付了過高的成本，這就背離了盈利的目的。目前開放式基金的交易費(fèi)用應(yīng)該大幅度下降。這種下降一個很大的原因就是隨著現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，以及中央登記結(jié)算體系的進(jìn)步，已經(jīng)具備了大幅度降低交易費(fèi)用的條件。這就是LOF發(fā)展的時(shí)代背景。

　　LOF簡單地講就是封閉與開放的融合。封閉式基金在交易所交易，開放式基金在商業(yè)銀行柜臺進(jìn)行申購贖回。現(xiàn)在開放式基金同時(shí)提供申購贖回和撮合成交兩大交易手段，LOF是交易方式，主體仍然是開放式基金。以指數(shù)為標(biāo)底的LOF主要有以下幾個特點(diǎn):

　　第一，基礎(chǔ)指數(shù)漸趨成熟，給市場提供了一個跟蹤市場平均水平的現(xiàn)貨品種。圍繞著基礎(chǔ)指數(shù)有大量的衍生產(chǎn)品開發(fā)，例如權(quán)證、股指期貨等等。第二，成本低。滬深300基金管理費(fèi)用是0.5%。第三，提供潛在的套利機(jī)會。

　　抓住實(shí)時(shí)交易的機(jī)會

　　嘉實(shí)300基金首先是一個指數(shù)基金，但又是一種具有新型交易方式的指數(shù)基金。傳統(tǒng)的指數(shù)基金有一個缺陷，未知價(jià)交易。比如早上行情開始啟動，如果買開放式基金，要按照下午3點(diǎn)收市后的凈值價(jià)格結(jié)算。如果當(dāng)天大盤漲了8%，假如有了滬深300基金，你早上買了，價(jià)格就是你所對應(yīng)的指數(shù)的價(jià)格，可能才剛剛漲了1%，這樣當(dāng)天就抓到了7%的機(jī)會。而傳統(tǒng)開放式基金當(dāng)日申購的價(jià)格是收盤之后的凈值，也就是已經(jīng)上漲8%之后的凈值。中國股市每年都有一次到兩次當(dāng)日漲幅巨大的機(jī)會。這時(shí)候必須要有一個非常先進(jìn)、交易便捷的投資工具，滬深300基金能夠緊緊抓住當(dāng)日難得的機(jī)會進(jìn)行“實(shí)時(shí)交易”。在新的時(shí)代背景之下，出現(xiàn)了吸收封閉式基金可交易性優(yōu)點(diǎn)和跟開放式基金自由申購的特點(diǎn)的新型基金。當(dāng)日實(shí)時(shí)交易滿足了投資者可以靈活適應(yīng)市場波動的情況。

　　投資滬深300基金，就是投資大市。對一般的投資者來說，大市研究相對比較簡單。當(dāng)指數(shù)跌破千點(diǎn)的時(shí)候，往往就是極好的買入機(jī)會。進(jìn)行指數(shù)基金投資時(shí)要短、中、長結(jié)合，甚至當(dāng)天的波動都要抓住。投資理念是博大精深，長做短出和短進(jìn)長持要和諧統(tǒng)一。抱著長期投資的理念投資，買了指數(shù)基金突然市場變化了，該出貨還是要出貨。條條道路通羅馬。適度波段操作和長期投資、主動投資和被動投資并不矛盾。