進(jìn)可攻退可守 基金與股改權(quán)證全方位接觸

　　證監(jiān)會(huì)制定《關(guān)于股權(quán)分置改革中證券投資基金投資權(quán)證有關(guān)問(wèn)題的通知》

　　本報(bào)記者 蔡鈺 發(fā)自北京

　　證監(jiān)會(huì)昨日宣布，證券投資基金不僅可以持有在股權(quán)分置改革中被動(dòng)獲得的權(quán)證，能根據(jù)證券交易所的有關(guān)規(guī)定賣出該部分權(quán)證或行權(quán)，還可以主動(dòng)投資于在股權(quán)分置改革中

發(fā)行的權(quán)證。

　　本報(bào)B5版曾在10日和12日連續(xù)報(bào)道基金能否主動(dòng)買賣權(quán)證的討論，隨著證監(jiān)會(huì)昨日《關(guān)于股權(quán)分置改革中證券投資基金投資權(quán)證有關(guān)問(wèn)題的通知》(下稱《通知》)發(fā)布，人們心中的疑惑也一掃而空。

　　證監(jiān)會(huì)稱，對(duì)于基金投資權(quán)證的問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步開展，待積累一定經(jīng)驗(yàn)以后，再根據(jù)市場(chǎng)情況作進(jìn)一步規(guī)定。目前，為規(guī)范基金的投資運(yùn)作，保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)特此制定了《通知》。

　　按照規(guī)定，基金公司運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)投資權(quán)證的，應(yīng)將權(quán)證投資方案報(bào)告證監(jiān)會(huì)并公告。權(quán)證投資方案應(yīng)當(dāng)列明基金投資權(quán)證的比例限制、投資策略、信息披露方式、風(fēng)險(xiǎn)控制措施等，并充分揭示相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　“一般來(lái)說(shuō)，權(quán)證不是特別適合機(jī)構(gòu)投資者來(lái)做，因?yàn)闄?quán)證是對(duì)市場(chǎng)有很大杠桿作用的，一般是大盤藍(lán)籌股發(fā)行，而基金往往又是大盤藍(lán)籌股的持有者。”權(quán)證專家、燕京華僑大學(xué)華生教授表示，允許基金過(guò)多參與權(quán)證市場(chǎng)，可能存在道德風(fēng)險(xiǎn)，使基金有違規(guī)操作的機(jī)會(huì)，但目前在進(jìn)行股改的A股市場(chǎng)上，情況又有所不同。“權(quán)證是個(gè)新產(chǎn)品，個(gè)人投資者不熟，如果把基金排除在外，可能會(huì)減少市場(chǎng)參與量。”

　　證監(jiān)會(huì)規(guī)定,基金公司運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行權(quán)證投資，不得有下列情形：一只基金在任何交易日買入權(quán)證的總金額，超過(guò)上一交易日基金資產(chǎn)凈值的千分之五；一只基金持有的全部權(quán)證，其市值超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的百分之三；同一公司管理的全部基金持有的同一權(quán)證，超過(guò)該權(quán)證的百分之十。而證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的，不受上述規(guī)定的比例限制。

　　“一個(gè)權(quán)證全部發(fā)行下來(lái)市值也就是幾千萬(wàn)到個(gè)把億，而一個(gè)資產(chǎn)凈值30億元或50億元的基金如果集中起來(lái)想操作一個(gè)權(quán)證，是完全夠用的。”對(duì)于監(jiān)管層對(duì)基金持有權(quán)證在量上的限制，華生表示，給出這些限額，也顯示了監(jiān)管層的審慎態(tài)度。“不能把門關(guān)死，也不能開得很大。”他認(rèn)為，這其中包含著允許基金主動(dòng)投資權(quán)證只是過(guò)渡性政策的可能。而今后這個(gè)政策會(huì)繼續(xù)放還是收，“需要綜合個(gè)人投資者的參與度、基金進(jìn)入后的實(shí)際情況來(lái)考慮。”

　　證監(jiān)會(huì)還規(guī)定，因證券市場(chǎng)波動(dòng)、基金規(guī)模變動(dòng)、股權(quán)分置改革中支付對(duì)價(jià)等基金公司之外的因素致使基金投資不符合上述投資比例限制及基金合同或基金權(quán)證投資方案約定的投資比例的，基金公司應(yīng)當(dāng)在10個(gè)交易日之內(nèi)調(diào)整完畢。

　　自第二批上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作啟動(dòng)以來(lái)，部分上市公司推出了派送權(quán)證的方案。作為一種證券品種，權(quán)證有其自身的運(yùn)作特點(diǎn)。滬深證券交易所曾出臺(tái)了權(quán)證的相關(guān)管理辦法。

　　權(quán)證是一種證券金融產(chǎn)品，它在本質(zhì)上是一種權(quán)利證書，賦予持有人一種權(quán)利，在指定時(shí)間內(nèi)(即行權(quán)期)，用指定的價(jià)格(即行權(quán)價(jià))，購(gòu)買或者賣出特定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)(或獲得差價(jià))。持有人獲得的是一個(gè)權(quán)利而不是責(zé)任，持有人可自主選擇是否行使權(quán)利。

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