基金被動參與上漲行情 新尋寶游戲將致G股降溫

　　距離真正牛市尚遠，監管層加緊制訂股改政策規避擴容風險

　　信報記者 胡斯然 報道

　　行情摧枯拉朽

　　不知不覺中，上證綜指在20多天的時間里已經上漲將近20%，總市值也大幅躍升近2000億元。

　　上周，上證大盤在半年線上繼續攀升，甚至拉出了連續4天的上漲行情，其中G股板塊的再次上漲起了重要作用。

　　而越來越多投資者對G股板塊追捧，是最重要的資金動力源。

　　近期上市公司半年報顯示，QFII對股權分置改革試點企業的增持十分明顯，例如G龍盛和申能股份(資訊 行情 論壇)半年報披露，花旗環球金融、瑞士銀行、美林國際、匯豐銀行等QFII加大了介入力度，有的甚至躋身前十大流通股東行列。

　　政策上對股改的保駕護航，特別是8月3日，莊心一稱，今后各項政策都將向股改后的企業傾斜，不積極參加股改的企業有被邊緣化的危險。 而莊所指的政策傾斜主要是恢復上市公司再融資政策，這最能引起上市公司的無限遐想。

　　8月12日，上證指數(資訊 行情 論壇)收于1167點，在近段時間第二批試點穩定推進的過程中，股市已經迅速脫離了千點關口，向1200點逼近。

　　G股板塊的賺錢效應正在迅速擴張。凌厲的行情撲面而來，這是牛市的先兆還是夏天里最后一朵玫瑰？股改是否已獲得成功？

　　機構存有隱憂

　　“現在下結論，為時過早�！辈簧偈袌鰧�業人士分析，“即使在大部分公司做完股改，形成G板塊之時，也不能輕易作判斷。”

　　原因很簡單，股權分置改革過程中預期出現的擴容壓力，目前是被全部鎖定的。實際上，目前沒有出現市場承受力和擴容抗衡的風暴。這一壓力將在非流通股股東至少三年的限售期滿后才會集中爆發。

　　有關人士表示限售期滿后，大股東未必會減持，反而可能會更珍惜上市公司的再融資資源，進行二級市場增持。

　　某基金經理馬駿認為，在走勢較好的時候更應看到市場的隱憂。在股改公司復牌之后，股價的上漲和投資價值還是要看公司的業績，G股在填權之后很難獲得新的上漲動力。因此，他們最終并不會因為G股的概念肆意追捧。

　　同時，馬駿認為，因為對新的股改的公司有一個搶權的過程，因此相信很多投資者也會拋售手中持有的G股而加入到新的“尋寶游戲”中。這事實上會導致G股板塊的投資降溫。

　　基金并不追捧

　　這種隱憂具體表現在一向對行情敏感的基金的行動上：大多數基金在這波行情中僅僅扮演了一個被動的受益者形象。

　　“G股行情，我們不會積極參與，我們還是堅持企業基本面選股的策略�！泵鎸ρ杆俑Z升的G股行情，12日，某基金投資總監表示。

　　“可以肯定地說，基金不是這波行情主要的新增資金來源�！蹦郴�金公司高管說道。他認為，基金的倉位一直都很重，真正能在這波行情中進入的新增基金很少，基金只是被動地參與了這波行情。

　　顯然，如果基金限于現金不足的局面而無法成為這波來勢兇猛的行情的主導者，那么對于下一階段市場的走勢，未必能夠長時間延續。

　　上述投資總監說：“下半年的經濟增速有放緩的趨勢，在企業的盈利狀況沒有明顯改善的情況下，我們覺得這一輪行情還只是一個恢復性的上漲，上漲動力完全來自股改后股價突然低于其短期的內在價值而引發或者說，我們仍然認為目前行情的發展距離真正的牛市還比較遠�！�

　　“我們一直都對股權分置改革未來看好，但對于這一波行情的走勢，我個人認為是一個上下振蕩的整理局面，具體到個股，基金還是要堅持關注基本面分析。”中信基金副總丁楹說道。 G股熱消失之后，藍籌熱才會重新興起。

　　新規保駕股改

　　但是，監管部門仍在制定一些制度，從制度上規避擴容引起的股價劇烈波動風險，以確保股改成功。

　　8月10日，記者獲得基于解決坊間困惑和疑難的《股權分置改革意見指引》部分內容，其中不僅有H股、B股上市公司是否需要補償的明確規定，更有對ST等劣質公司、含外資股的上市公司如何進行股權分置改革的方向性指導。

　　有關人士告訴記者，《指引》可能于8月20日前后出臺。

　　根據《指引》精神，在股權分置改革中，對含有H股、B股的上市公司，H股和B股股東將不能獲得國有股東的補償，但對A股股東的補償方案不能損害H股和B股股東權益；純B股上市公司將不進行股權分置改革。

　　對于非流通股股東存在各種歷史問題的上市公司，如果非流通股股東持股成本較高(主要為經過受讓、重組的公司)，股權分置改革方案原則上由市場決定；存在大股東占用資金的上市公司，可以“以股抵債”。

　　再有，對于多重控股、股東結構復雜的上市公司，如果上市公司的母公司也是上市公司，或上市公司控股股東為境外上市公司，其母公司的股權分置改革方案將被視為資產處置行為。