債券基金收益性和流動(dòng)性?xún)刹徽` 創(chuàng)新吸引投資者

　　□ 本報(bào)記者 莊少文

　　繼7月18日國(guó)內(nèi)首只手續(xù)費(fèi)全免的中短期債券基金——博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金(博時(shí)6號(hào))開(kāi)始首次募集以來(lái)，又有一家基金公司——易方達(dá)月月收益?zhèn)�券基金加入到發(fā)行中短期債券基金的行列中來(lái)。這種新品債券基金不涉足股票和可轉(zhuǎn)債投資，而且業(yè)績(jī)基準(zhǔn)定在兩年期定期存款稅后利率，高于貨幣市場(chǎng)基金，因而在貨幣市場(chǎng)基金收益率不斷走低的情況下，這種新

基金品種一推出立刻引起市場(chǎng)普遍關(guān)注。

　　據(jù)記者從上海、廣東、河北、福建、北京、深圳等地相關(guān)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)了解到，博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金受到廣大投資者的歡迎，銷(xiāo)售呈現(xiàn)良好的局面。

　　以純債性規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)博時(shí)6號(hào)擬任基金經(jīng)理過(guò)鈞介紹，之所以推出中短期債券基金是考慮到目前投資者對(duì)收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品需求強(qiáng)烈。業(yè)內(nèi)已開(kāi)始反省此前的債券型基金兩年來(lái)并不順利的發(fā)展道路，認(rèn)為其關(guān)鍵原因在于定位不清。比如說(shuō)此前的債券型基金既可以買(mǎi)轉(zhuǎn)債，也可以買(mǎi)股票，這種投資策略影響了債券型基金今年的投資業(yè)績(jī)。以今年為例，上半年上交所國(guó)債指數(shù)(資訊 行情 論壇)漲了10%左右，但是幾乎所有的債券型基金都跑輸了國(guó)債指數(shù)，平均只有4%左右的收益。事實(shí)上，轉(zhuǎn)債價(jià)格波動(dòng)很大，漲跌幅度可以達(dá)到30%。如果在高位買(mǎi)入轉(zhuǎn)債，配置10%的轉(zhuǎn)債就可能影響40%-50%的債券收益。

　　博時(shí)6號(hào)的推出可謂正本清源，是一只真正意義上的純債券基金，不要說(shuō)股票了，連可轉(zhuǎn)債都不允許投資。這樣就最大限度地規(guī)避了股市的風(fēng)險(xiǎn)，而且博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券投資基金組合久期不超過(guò)三年，讓投資者有明顯預(yù)期?這是低風(fēng)險(xiǎn)、收益適中的基金品種。

　　之所以如此注重“債性”的純正，一方面是為了避免股市給基金凈值帶來(lái)的影響，另一方面，也源于對(duì)債券市場(chǎng)的信心。博時(shí)基金公司認(rèn)為，自2004年4月份以來(lái)，債券市場(chǎng)反轉(zhuǎn)進(jìn)入了牛市，上交所國(guó)債指數(shù)自底部起漲了15%左右，但是從基本面和資金面上看，債券市場(chǎng)的后市仍然比較樂(lè)觀(guān)。

　　收益性和流動(dòng)性?xún)刹徽`

　　這兩只中短期債券基金的推出時(shí)機(jī)也受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。近期，貨幣市場(chǎng)基金收益率繼續(xù)走低，幾乎所有的貨幣市場(chǎng)基金的七日年化收益率都低于2.5%，不少基金的收益率在2%附近，更有低于2%的。半年以來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金回歸“現(xiàn)金管理工具”本色，收益率迅速下降，從年初平均收益率為3.078%，到七月上旬，平均收益率僅為2.087%，已經(jīng)直逼一年期定期存款的稅后利率(1.8%)了。 對(duì)此，博時(shí)基金公司副總裁李全認(rèn)為： “去年來(lái)貨幣市場(chǎng)基金收益率高企是有原因的。由于去年人民幣升值壓力下導(dǎo)致央行票據(jù)的利率屢創(chuàng)新高，甚至高過(guò)企業(yè)債，為貨幣基金創(chuàng)造了非常好的歷史發(fā)展條件。”

　　“但是貨幣市場(chǎng)基金回歸現(xiàn)金管理工具的本色之后，又適逢主要投資對(duì)象央行票據(jù)的發(fā)行利率持續(xù)走低，部分投資者認(rèn)為目前的收益率稍顯偏低。”李全介紹說(shuō)，“在和投資者溝通中我們發(fā)現(xiàn)，有一大批客戶(hù)希望獲得比貨幣市場(chǎng)基金更高的收益率，當(dāng)然他們相應(yīng)的資金投資期限也更長(zhǎng)些。好幾家年金企業(yè)表示愿意放棄一些流動(dòng)性來(lái)提高收益率，為此，我們推出了這個(gè)以投資銀行間債券市場(chǎng)為主的中短期純債基金產(chǎn)品，該基金為國(guó)內(nèi)首只業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為2年期定期存款稅后利率的基金，且流動(dòng)性強(qiáng)，申購(gòu)費(fèi)、認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)均為零，贖回款T＋1日從基金賬戶(hù)劃出，因而產(chǎn)品兼具了貨幣市場(chǎng)基金和債券基金的優(yōu)勢(shì)，受到投資者的極大歡迎。一位個(gè)人投資者就認(rèn)購(gòu)了800萬(wàn)元。”

　　短期資金如何獲高息收益

　　貨幣市場(chǎng)基金在基金類(lèi)產(chǎn)品中是風(fēng)險(xiǎn)很低的產(chǎn)品，但是受到的約束條件也很多，比如說(shuō)只能投資于剩余期限在397天以?xún)?nèi)的債券，投資組合的平均剩余期限在每個(gè)交易日均不得超過(guò)180天等，這樣導(dǎo)致收益并不太高。而博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金則把久期提高了一點(diǎn)，而收益卻比貨幣市場(chǎng)基金有所提高。博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券基金把組合久期控制在三年以?xún)?nèi)，主要是想取得收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的均衡。如果久期過(guò)長(zhǎng)，債券基金投資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)自然也大，而如果久期過(guò)短，也就不能通過(guò)對(duì)較長(zhǎng)期限債券的投資獲得更高的收益率。

　　據(jù)李全介紹，中國(guó)短期資金的利率比較低，但是債券市場(chǎng)的固定收益率曲線(xiàn)開(kāi)始形成，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，已經(jīng)開(kāi)始穩(wěn)定，形成一個(gè)前端陡峭的收益率曲線(xiàn)，從投資角度就存在獲利的可能性。在這些短期資金利率非常低的情況下，通過(guò)金融手段、資金的管理運(yùn)作，把這些短期資金當(dāng)作三年能流動(dòng)起來(lái)的資金，以求取得高于貨幣市場(chǎng)基金品種的收益率，即是指在收益率曲線(xiàn)最陡峭端進(jìn)行投資，既能獲得較高的利息收益，也能獲得收益率下降所帶來(lái)的資本利得，同時(shí)相對(duì)防范利率上升帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。