重倉股遭遇拋售壓力 基金是否逢高減鎊見好就收

　　周一大盤跳空高開，滬綜指收盤1138.88點，當日最高價和收盤價均創出了6·8行情以來的最高。不過，周一盤中部分藍籌股，如現代投資、福建高速(資訊 行情 論壇)、深赤灣(資訊 行情 論壇)、云南白藥(資訊 行情 論壇)、同仁堂、金融街等，出現明顯拋售壓力。而眾所周知，這些個股均被基金重倉持有，該現象不能不讓人懷疑基金開始逢高減鎊，難道基金真的見好就收了？

　　短期漲幅偏大

　　從目前市場的情況來看，整體狀況良好，但部分藍籌股出現在跌幅榜前列，這引發了我們的關注。

　　6·8行情爆發之后，我們反復提醒投資者不可小看這波行情，并呼吁投資者積極看待股市的變化。兩個月來的市場運行驗證了我們的看法。一方面，資金持續流向市場，股指不斷向上攀升。6·8行情以來，滬綜指已經累計上漲12.36%。另一方面，市場的轉暖也促進了投資者對于股改的信心，到目前為止，第二批試點公司通過率達到100%。截止到本周一，第二批試點累計有23家股改公司投票，全部獲得通過。

　　但就在大家開始逐漸相信未來市場向好時，基金開始減持部分藍籌股。在市場短期漲幅偏大的背景下，基金的這種行為不能不讓人對此抱以足夠重視。

　　為何出現減持

　　前期市場一片看空時，基金重倉股一路走高；但就在各方意見趨于一致時，基金有針對性地對部分股票減持，其中重點是高速公路類股票，其用意又何在呢？

　　我們考慮，基金針對性地減持部分藍籌股，其意圖大致如下：

　　其一，兌現部分高位股票利潤。我們注意到，基金減持的股票多為累計漲幅巨大的股票，如現代投資2004年以來最大漲幅高達85%，2005年以來的最大漲幅也有38.81%。福建高速、深赤灣、云南白藥、同仁堂等防御性股票的情況也大多如此。

　　其二，實施股票結構調整。減持溢價較高的防御性股票，適量增持溢價較低、或者折價的周期性股票，是近期部分基金等機構投資者的一個運作方向。

　　其三，逆向思維的作用。講逆向思維，主要是指時機問題，因為一般而言，多數投資者開始看多時，市場向下調整的機率會加大。部分基金或其他機構投資者選擇目前時機減持，有他的投資道理。

　　方向是否改變

　　那么，在基金有針對性地減持部分藍籌股的背景下，當前已經啟動的股改行情是否將告一段落？市場向好方向會否就此改變？

　　事實上，在周一基金開始減持部分藍籌股之前，我們注意到投資者的情緒已經進入了一個階段性的高位。體現得最明顯的是，部分投資者前期堅定看空，現在開始猶豫；而前期猶豫者，開始大舉入市。

　　在這樣一個背景下，短期的市場買進力量，將很快消耗殆盡，因為想買股票的人，大多數進入了市場，這必然導致后續買力的匱乏。這與市場長期走向關系不大，但對于短期市場的運行，卻影響較大。因為，這可能預示短期市場會改變前期大幅、連續走高的態勢。

　　但是，市場大的方向并沒有改變，長期市場的方向取決于股票本身的投資價值，這可能是對比于國債投資，對比于其它市場股票的投資，得出的比較價值，而與短期投資者看多、看空的比例關系不大。

　　所以，我們認為，長期市場的運行方向并沒有改變，市場仍然會向好的方向發展；但短期市場的運行節奏可能改變。市場可能需要一些時間來消化這種買力減弱的狀態，以重新積蓄能量。

　　就投資者而言，其操作應當怎樣？市場大局向好，可能并不意味所有的股票都會出現大幅上漲，更不是市場在所有的時候都會走高。所以，對于一般投資者而言，如何在適當的時機、介入適當的股票顯然非常重要。我們認為，質地好、前景好、目前漲幅不大的藍籌公司，仍然是值得我們下大力氣挖掘的方向。

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　　作者：中證投資 徐輝