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□竇彬
貨幣市場基金最近有點煩！除規模下降外，收益率的單邊下降成了基金公司最深切的痛苦：目前，現存23只貨幣市場基金的七日年化收益率大多處于2.0%以下，較此前的整體收益率水平低了1個百分點以上。在這種情況下，基金業推出的兩只新純債券基金令貨幣市場基金感受到了更大威脅。然而，隨著監管部門日前下發了《關于進一步拓寬貨幣市場基金投
資范圍有關問題征求意見的通知》，貨幣市場基金經理們似乎又看到了東山再起的希望。
去年下半年以來，貨幣市場基金表現極為引人矚目。一方面，貨幣市場基金規模不斷增長，與股票基金、債券基金的縮水形成鮮明對比。例如，在今年第一季度，9只成立最早的貨幣市場基金足足增加了約600億。另一方面，基金公司幾乎全部瞄準貨幣市場基金，無一例外地要將其列為產品線的一個重要環節。特別是在市場弱不禁風的時候，新發的貨幣市場基金明顯增多，成了發行市場上當之無愧的“明星”。
在繁榮的背后也開始出現了一些令人不敢樂觀的因素：貨幣市場基金收益率下降前已有較為明顯的跡象。不容置疑，前期收益率相對較高是貨幣市場基金最大的賣點，對持有人的吸引力恰恰在此，也是基金公司保持較強信心的主要來源。隨著貨幣市場基金新規從4月1日開始實施，基金經理們在融資運作及投資期限調節方面受到了較大限制，逐步下跌成為自然而然的了。當然，這種潛在的影響到底會產生多大動蕩還是一個未知數，但鑒于國內基金持有人更相對看重收益率的實際情況，潛在負面影響是不能低估的。
從此次頒布的新規來看，“松綁”的意圖還是比較明確的。例如，貨幣市場基金可投資于一年以內(含一年)的銀行定期存款(含通知存款)及大額存單、具有高信用等級的短期融資券等。無論是相對于目前的央行票據，還是回購品種，新投資品種的收益率均具有相當大的優勢。而且，目前短期融資券發行呈加速態勢，使規模較大的貨幣市場基金具有足夠選擇空間。從這個角度看，貨幣市場基金仍有重新崛起的能力與機會。
一個更加重要的事實是，貨幣市場基金相互間差異其實很小，所謂特點也很少。因此，已有貨幣市場基金的核心競爭力還無從談起。即使從貨幣市場基金中最重要的托管銀行來看，仍然出現了一家銀行同時托管多只貨幣市場基金的局面，這就決定了只有小部分貨幣市場基金才能在競爭中最后勝出。在收益率方面已沒有太大優勢情況下，貨幣市場基金的特點就顯得彌足珍貴了。例如，在到賬日期方面能夠比一般基金提前一天，從而在流動性方面形成較強競爭力�；蛟S，這才是貨幣市場基金東山再起的“勝負手”。
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