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記者 易非
最近一些貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們有點(diǎn)不爽，這源自于貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的下降，也源自于貨幣市場(chǎng)基金收益率的下降。但中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前向各基金管理公司、基金托管銀行下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步拓寬貨幣市場(chǎng)基金投資范圍有關(guān)問(wèn)題征求意見(jiàn)的通知》又讓他們看到了重現(xiàn)往日風(fēng)光的希望。
貨幣市場(chǎng)基金最近有點(diǎn)煩
根據(jù)昨日公布的中國(guó)銀河基金研究中心開(kāi)放式基金表現(xiàn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，24只貨幣市場(chǎng)基金七日年化收益率最高的為2.217%，其它大部分也處在2%左右，與年初相比下降幅度超過(guò)了100個(gè)基點(diǎn)。在某些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，貨幣市場(chǎng)基金收益率的下降，部分導(dǎo)致了貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的下降。雖然貨幣市場(chǎng)基金從本質(zhì)上而言，是一種現(xiàn)金管理工具，其收益率并不是主要考核指標(biāo)。但是，貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理們?cè)诩骖櫫鲃?dòng)性的同時(shí)，也不得不注重收益性。因?yàn)椋?dāng)初很多厭惡風(fēng)險(xiǎn)、渴望穩(wěn)定收益的持有人就是沖著貨幣市場(chǎng)基金在低風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上有較高的收益而來(lái)。在這些持有人看來(lái)，如果收益太低，那還不如存銀行呢！雖說(shuō)這樣喪失了流動(dòng)性，但收益穩(wěn)定，而且無(wú)需冒任何風(fēng)險(xiǎn)。
更讓部分貨幣市場(chǎng)基金揪心的是來(lái)自新基金品種的競(jìng)爭(zhēng)，如博時(shí)近期推出的穩(wěn)定價(jià)值債券基金，這只純債券基金手續(xù)費(fèi)全免、流動(dòng)性強(qiáng)、低風(fēng)險(xiǎn)，基金贖回款在T＋1日由基金托管人從基金托管賬戶劃出，產(chǎn)品基本具備貨幣市場(chǎng)基金的優(yōu)勢(shì)，但是，其收益基準(zhǔn)卻明顯高于貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金以一年期定期存款稅后利率為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金卻以兩年定期存款稅后利率為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，這也就是說(shuō)，博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值基金因?yàn)榫闷陂L(zhǎng)于貨幣市場(chǎng)基金，將取得比貨幣市場(chǎng)基金更好的收益。
擴(kuò)大投資范圍利于提高收益
在這種背景下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)日前會(huì)向各基金管理公司、基金托管銀行下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步拓寬貨幣市場(chǎng)基金投資范圍有關(guān)問(wèn)題征求意見(jiàn)的通知》讓貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)理們普遍感到比較高興。這則通知主要是就拓寬貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍、規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金的投資運(yùn)作等方面征求意見(jiàn)。通知中二則征求意見(jiàn)稿中規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金可以投資于現(xiàn)金、一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款(含通知存款)及大額存單，貨幣市場(chǎng)基金可以投資具有高信用等級(jí)的短期融資券，這包括采用國(guó)際評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、信用等級(jí)不低于同一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)短期中國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)的，或才采用國(guó)際評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，其信用等級(jí)為同一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)體系中的最高級(jí)的。對(duì)此，基金經(jīng)理們表示，擴(kuò)大貨幣市場(chǎng)基金的投資范圍會(huì)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金收益產(chǎn)生積極影響。
據(jù)了解，按現(xiàn)在規(guī)定，貨幣市場(chǎng)基金投資范圍主要是短期債、央行票據(jù)、逆回購(gòu)和以7天利率為基準(zhǔn)的浮息債。而現(xiàn)在面臨的困境是貨幣市場(chǎng)的收益率持續(xù)走低，以央行票據(jù)為例，1年期央票發(fā)行收益率已由年初的3.2%降至目前的1.3685%。而且由于貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，可投資的品種也顯出相對(duì)不足的趨勢(shì)。在這種情況下，拓展投資范圍，增加貨幣市場(chǎng)基金可投資的品種，受到貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理的歡迎自在情理之中。
風(fēng)險(xiǎn)防范仍要放在首位
部分貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理表示，投資短期融資券以及銀行存款，有利于貨幣市場(chǎng)基金提高收益，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金再度風(fēng)光。但是，在很多方面也會(huì)給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。
比如說(shuō)，第一批短期融資券風(fēng)險(xiǎn)的確是不大的，因?yàn)槟壳白钚掳l(fā)行短期融資券的國(guó)內(nèi)企業(yè)信用紀(jì)錄都較好且擁有良好的債務(wù)償還能力，但是，如果將來(lái)發(fā)行短期融資券的企業(yè)數(shù)量大幅增加，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金而言，投資短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)大幅增加，因?yàn)椋l(fā)行短期融資券的企業(yè)數(shù)目一多，難免會(huì)良莠不齊，再加之評(píng)級(jí)中介機(jī)構(gòu)較多，由于評(píng)級(jí)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，這中間難免會(huì)產(chǎn)生一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。此外，當(dāng)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下較好的情況下，有些質(zhì)地較好的企業(yè)會(huì)在過(guò)于樂(lè)觀的情況下，發(fā)行短期融資券，即使這批短期融資券的評(píng)級(jí)水平也居于前列，但如果發(fā)展環(huán)境一旦惡化，這批短期融資券的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相當(dāng)之大。
業(yè)內(nèi)人士表示，基于這些考慮，在拓展投資范圍、提高收益的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金還是應(yīng)該把風(fēng)險(xiǎn)防范放在第一位。
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