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記者 劉國水
比2004年末的648億份猛增近1.8倍，7日年化收益率卻從超過3%下滑到2.1%左右，半年時間內，份額像雪球一樣越滾越大，而收益率卻開始逼近1年期定期存款稅后收益率，貨幣市場基金到底怎么了？最近一段時間各貨幣市場基金紛紛公布了半年報，截至2005年6月30日，23只貨幣市場基金總份額已達1803億份；7月28日的最新數據顯示，28只貨幣市場基金7日
年化收益率均降到3%以下，平均值僅為1.934%。
收益率為什么出現如此下滑？
作為主要投資于貨幣市場的基金，貨幣市場基金的命運與貨幣市場變化密切相關；貨幣市場利率的走勢直接決定貨幣市場基金收益率的走勢。3月中旬，央行宣布將金融機構的超額準備金存款利率由年利率1.62%下調到0.99%，在此政策影響下，銀行資金大量涌入貨幣市場，直接導致了貨幣市場利率下降。此項政策對貨幣市場基金收益率的影響不久便開始逐步顯現出來。
3月末的數據顯示，貨幣市場基金7日年化收益率最低的也有2.83%，其余的都超過3%，最高的則達3.95%；到了5月中旬，沒有1只貨幣市場基金的7日年化收益率超過3%，最高的為2.745%；到了7月28日，最高的7日年化收益率已經進一步下降到了2.487%，平均值僅為1.934%。業內人士認為，貨幣市場基金的收益率還會可能繼續走低。一位貨幣市場基金經理說，除受商業銀行為提高資本充足率而大舉進入貨幣市場影響外，我國通貨膨脹水平近期維持低位、貨幣市場基金數量和規模急劇膨脹，帶動市場需求增長，都是我國貨幣市場利率做低的原因所在。
實際上，銀行資金進入貨幣市場謀求安全收益是受有關財務指標的制約，也是銀行在為改制上市做準備。隨著幾大國有銀行的股份制改造以及未來在境外上市，若要達到巴塞爾協議規定的資本充足率等重要指標，銀行就必須在自身資本金規模與信貸規模之間進行平衡。而在現階段，通過控制貸款規模、降低風險資產比重就成了各商業銀行的現實選擇。在這樣的背景下，大量來自于銀行的資金，從今年以來就開始大規模涌入并集中在銀行間市場，投資于國債、金融債、央行票據等，市場資金充裕直接拉動貨幣市場利率大幅走低。
如何看待貨幣市場基金收益率的大幅走低？記者采訪了南方基金公司的有關人士，他向記者表示，評價貨幣市場基金不能只看收益率。現實中，貨幣市場基金作為一種大眾理財產品，它的本質是現金管理工具，良好的流動性和較高的安全性是其最大的特點，而穩定的收益則是在服從流動性與安全性的前提下所體現出來的特征之一。兼顧基金的流動性、安全性與收益性，而不是一味地追求短期收益，三者并重才能代表貨幣市場基金理性的發展方向。
申銀萬國證券趙峰則認為，自3月央行調低超儲利率后，貨幣基金投資的主要標的短期央行票據二級市場收益大幅下移，導致了貨幣市場基金收益率大幅下移。但從各公司的報告可以看出，伴隨市場的發展和相關規定的完善，貨幣市場基金的操作已經逐步走向成熟和規范，并且開始逐步關注它的流動性風險。
籠罩在貨幣市場基金頭上的光環已經漸漸消退，它正逐步回歸本色。
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