合作伙伴還是競爭對手 保險基金恩怨情仇

　　記者 曹海菁 齊軼 北京報道

　　記者近日了解到，一套以控制“交易對手風(fēng)險”為核心的保險資金運用行業(yè)基準(zhǔn)，由中國保監(jiān)會牽頭正在緊鑼密鼓地制訂之中。業(yè)內(nèi)權(quán)威人士透露，保險資金運用行業(yè)基準(zhǔn)的制訂目前已在廣泛征求意見之中。

　　據(jù)介紹，保監(jiān)會制訂保險資金運用行業(yè)基準(zhǔn)，主要是為了規(guī)范保險機(jī)構(gòu)投資人的行為，控制“交易對手風(fēng)險”，確保保險資金保值增值。不難發(fā)現(xiàn)，近兩年，證券市場已成為保險資金投資的“重災(zāi)區(qū)”，除了身陷“問題券商”之外，保險資金在基金上的投資可謂“很受傷”，雖說目前仍只是賬面虧損，然而上百億的數(shù)額業(yè)已讓保險公司“難以忍受”。

　　一位保險業(yè)權(quán)威人士指出，投資基金的虧損一方面是由證券市場持續(xù)下滑造成的，但一些保險投資機(jī)構(gòu)在基金投資策略上的失誤以及部分保險投資管理人道德風(fēng)險的缺失也是造成巨額浮虧的原因，此次資金運用行業(yè)基準(zhǔn)設(shè)定是勢在必行。

　　“準(zhǔn)則”激起基金反彈

　　記者了解到，本次“交易對手風(fēng)險管理辦法征求意見稿”對基金公司提出了“成立3年以上”以及“50億以上的管理規(guī)�！钡南拗�。針對“通知”中提到“3年”和“50億”的限制，某保險業(yè)權(quán)威人士指出，從國外經(jīng)驗和國內(nèi)實踐情況看來，三年的時間，公司的管理團(tuán)隊能夠完成磨合，公司能夠進(jìn)入一個穩(wěn)定發(fā)展時期，50億以上的規(guī)模則具備了一定的抗風(fēng)險能力，能夠保證基金公司不會因為一些短期利益而作出“非分之舉”。

　　對于相關(guān)規(guī)定，基金業(yè)內(nèi)產(chǎn)生比較明顯的反應(yīng)。一些規(guī)模較小或是新成立的基金公司認(rèn)為該規(guī)定有失偏頗，他們認(rèn)為一個公司的治理結(jié)構(gòu)、管理團(tuán)隊素質(zhì)、投資流程是否完善、過往業(yè)績才是更為重要的。單從年限和規(guī)模來區(qū)分難免有“一刀切”的嫌疑。

　　如果將保險資金比作一塊大蛋糕，現(xiàn)在分食的人少了，對那些有資格分蛋糕的人無疑是一件大好事，令記者感到意外的是一些規(guī)模較大的基金公司也沒有表現(xiàn)出“喜出望外”。

　　“保險公司重點考慮規(guī)模較大的基金公司對我們來說當(dāng)然是好消息，然而伺候‘大客戶’也不是那么容易。”一位總規(guī)模在150億以上的基金公司高管言語之中頗多保留。

　　“恩怨”由來已久

　　據(jù)了解，保險公司與基金公司的關(guān)系隨著自身不斷發(fā)展及政策的變化而日益錯綜復(fù)雜。早在保險資金不能進(jìn)行證券市場投資時，雙方可謂“井水不犯河水”；保險資金獲準(zhǔn)購買基金而不能直接入市的那段日子，似乎成為了雙方的“蜜月期”，在對基金的投資初期，由于對各基金公司情況不太了解，加之保險公司投資部門考核制度相對薄弱，基金投資幾乎是采用撒“胡椒面”的做法，將資金平均分?jǐn)傇诟髦换�金上，甚至出現(xiàn)購買“人情”基金的情況。一位保險業(yè)內(nèi)權(quán)威人士透露，某大型保險公司竟投資了160多只基金，幾乎是“一網(wǎng)打盡”。

　　由于近年證券市場的持續(xù)走低，基金投資并沒有給保險資金帶來良好的收益，隨著浮虧的擴(kuò)大，部分保險公司已逐步在內(nèi)部設(shè)立相關(guān)的投資限制。

　　隨著保險資金獲準(zhǔn)直接入市，雙方的關(guān)系進(jìn)一步變化。作為基金的重要客戶，又是同一市場上的競爭對手，保險公司和基金公司之間關(guān)系更加微妙。一方面，保險公司給基金帶來了充沛的資金來源，另一方面，一些保險機(jī)構(gòu)有比較明顯的“擇時沖動”，大規(guī)模資金的頻繁進(jìn)出導(dǎo)致基金投資策略難以正常進(jìn)行；另一方面，“大客戶”要求對倉位和重倉股情況進(jìn)行實時跟蹤，甚至動輒將投資總監(jiān)、基金經(jīng)理叫去“匯報”情況。不少基金公司礙于保險資金“大客戶”的身份，對一些“不情之請”也只得妥協(xié)。然而，由于同為競爭對手，基金公司對此也頗多微詞。一位基金業(yè)資深人士認(rèn)為，保險資金對部分基金公司已成為棄之不舍，食之難以下咽的“雞肋”。

　　市場需要不同性質(zhì)的資金

　　在保險資金從全行業(yè)角度設(shè)立投資門檻后，保險資金和基金這對相互依存，又彼此競爭的“歡喜冤家”又將演繹出怎樣的“恩怨情仇”？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，從正常邏輯分析，隨著相關(guān)政策的放開，保險資金自主投資的比例將逐步加大。行業(yè)基準(zhǔn)的建立和執(zhí)行的結(jié)果是資金集中流向那些業(yè)績穩(wěn)定、具備相當(dāng)抗風(fēng)險能力的優(yōu)質(zhì)基金，一些具有明顯差異化特點的基金產(chǎn)品，也會受到保險資金的青睞。與此同時，基金中的“大陸貨”將受“冷落”，業(yè)績持續(xù)不好、產(chǎn)品定位沒有特點的基金首先遭到淘汰。在這種情況下，眾多基金公司會逐步將更多的精力投入到個人投資者的開發(fā)中。

　　該人士進(jìn)一步指出，健康成熟的證券市場應(yīng)該是生態(tài)多樣化的，應(yīng)該有不同性質(zhì)的資金。如從風(fēng)險偏好來分，應(yīng)該有追求“高風(fēng)險，高收益”的私募、對沖基金；有旨在挖掘“黑馬”、強(qiáng)調(diào)絕對收益的券商自營資金；有講究“價值投資”、青睞藍(lán)籌股的公募基金；也應(yīng)該有投資目標(biāo)更為長久、投資風(fēng)格更加穩(wěn)健保守、能夠進(jìn)行跨周期投資的保險資金。公募基金和保險資金不會相互替代，只有不同層面的資金能夠和諧的共存，有機(jī)的統(tǒng)一，這個市場才能健康的發(fā)展。

　　因此，在以后的市場中，保險資金和基金各自守土有責(zé)，承擔(dān)起不同的使命。從長期看，保險資金和基金更大程度上將會是相互合作、取長補(bǔ)短的共存方式。