調倉成功 易方達系基金輝煌背后有隱憂(圖)

　　隨著基金二季報公布完畢，易方達系基金的業績仍雄風不減當年，穩定在基金業前幾名。

　　二季報數據顯示，易方達系旗下8只基金依然重倉持有制造業股票和交通運輸類股票，分別占股票投資市值比的29.95%和23.49%，比一季度略有下降；而電力供應、食品飲料、金融業占股票投資市值比都在10%以上，是增倉的前三大行業；采掘業、石化、金屬非金屬

業為股票投資市值比下降最多的行業。

　　選股能力突出

　　過去在業內，易方達系業績突出的原因被認為是持倉較為集中，風格激進，選股能力突出，其旗下的基金科匯(資訊 行情 論壇)被認為是典型。

　　據wind資訊統計，易方達系的重倉股按市值排名，上海機場(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、招商銀行(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電等大市值股票位居前列；但以持股占個股流通股比例計算，則是蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、貴州茅臺、西山煤電、上海機場分別以18%～12%位居前列。

　　在持股方面，中國石化(資訊 行情 論壇)、煙臺萬華、同仁堂、中興通訊(資訊 行情 論壇)和皖通高速被踢出十大重倉股之列，取而代之的是國電電力、廣州控股、振華港機、東阿阿膠和金融街。

　　持有流通股比例上升最多的是蘇寧電器、贛粵高速、金融街、東阿阿膠，都在4%以上；后面依次是貴州茅臺、華僑城A、振華港機、寶鋼股份、招商銀行，而減持流通股比例最大的是深赤灣A，達9.7%；再后面依次是煙臺萬華、中國石化、中集集團(資訊 行情 論壇)、西山煤電、同仁堂、中興通訊、皖通高速等股票。

　　評價基金調倉成敗，常用其重倉股的市場表現來輔助。易方達系大幅減持的上述股票除同仁堂外，二季度跌幅都超過10%，其中中集集團、西山煤電下跌接近30%。而大幅增倉的股票中，除東阿阿膠、寶鋼股份、振華港機等少數股票外，其余都表現不錯。

　　能否續寫輝煌

　　《每日經濟新聞》曾在基金一季報出臺后，敏銳地捕捉了易方達系調倉的市場現象，易方達系的確也在延續其“神話”。

　　但一些業內人士認為，易方達系雖然代表了國內基金業的高水準，也同樣擺脫不了國內基金業的局限。其中最為明顯的就是對寶鋼的增持和參與配售。寶鋼當時跌破增發價無疑令基金們集體吃藥，原因或許是系統性風險，或許是政策面的壓力，易方達系同樣無力回避。

　　海通證券基金分析師婁靜認為，根據市場有效理論，以后隨著股市逐步發展，市場有效性逐步提高，超額收益將逐步下降乃至消失。這些年來，股市發生了深刻的變化，市場條件也逐漸向海外看齊。

　　易方達系目前僅僅是在缺乏做空機制、多數股票高估、可供投資的優質品種匱乏的市場條件下取得了一定成功，但在以后市場具備做空機制、集中投資策略不再靈的情況下，能否保持這種輝煌，市場拭目以待。

　　作者：莊睿弘 每日經濟新聞