基金二季度舍周期就防御 會(huì)否掉入偏見(jiàn)陷阱(圖)

　　分析人士擔(dān)心“增持防御型股票”又讓基金掉入流行性偏見(jiàn)的陷阱

　　時(shí)報(bào)訊 與去年半年報(bào)粉墨登場(chǎng)形成鮮明對(duì)比的是，基金2005年半年報(bào)低調(diào)亮相，150只股票型基金在二季度虧損20億元。面對(duì)起伏不定的證券市場(chǎng)，應(yīng)該說(shuō)基金經(jīng)理們交出的答卷令人失望。雖然“宏觀(guān)調(diào)控”和“股改試點(diǎn)”是基金異口同聲的托辭，但分析人士認(rèn)為，思維僵化、周期性恐慌是其深陷泥潭的主要原因，而二季度“增持防御型股票”，是不

是又讓基金掉入流行性偏見(jiàn)的陷阱，值得關(guān)注。

　　周期性恐慌

　　周期性藍(lán)籌股在二季度被大幅減倉(cāng)，在行業(yè)屬性上主要集中在港口運(yùn)輸、石化、煤炭、有色金屬、鋼鐵等行業(yè)。值得注意的是這些行業(yè)在今年初還一度被基金看好并增持，但僅僅幾個(gè)月時(shí)間，基金風(fēng)向突變，在大幅調(diào)低了對(duì)這些行業(yè)個(gè)股的評(píng)級(jí)的同時(shí)，對(duì)此類(lèi)個(gè)股減倉(cāng)的堅(jiān)決也令人瞠目，其中最具有代表性的莫過(guò)于中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)。從基金持股變化分析，一季度尚有15只基金共持有2975萬(wàn)股，但二季度末，只剩基金鴻陽(yáng)(資訊 行情 論壇)還持有459萬(wàn)股，這表明中集集團(tuán)幾乎被基金清倉(cāng)，從該股短期下跌幅度超過(guò)30%，可以看出部分基金的恐慌心態(tài)。和中集集團(tuán)命運(yùn)如出一轍的是武鋼股份(資訊 行情 論壇)、西山煤電、中海發(fā)展、鹽田港、中海發(fā)展等一季度基金重倉(cāng)品種，都沒(méi)有逃離被減倉(cāng)的命運(yùn)，鹽田港。

　　抱團(tuán)式取暖

　　面對(duì)周期性股票的恐懼，基金似乎在認(rèn)錯(cuò)改錯(cuò)，在斬倉(cāng)周期性股票的同時(shí)，開(kāi)始了新的“抱團(tuán)取暖”，不過(guò)這次取暖的對(duì)象則換成了防御型股票，如食品飲料、高速公路、機(jī)場(chǎng)、零售和中藥等非周期性行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)基金對(duì)食品飲料業(yè)的增倉(cāng)最為明顯，占凈值比例由一季度的4.43%提高到5.56%，提高1.24個(gè)百分點(diǎn)。食品飲料業(yè)成為基金增倉(cāng)幅度最大的行業(yè)。貴州茅臺(tái)、伊利股份、雙匯發(fā)展等則成為了其中的明星股。另外高速公路、機(jī)場(chǎng)、零售和中藥等行業(yè)都成為了基金增倉(cāng)的對(duì)象，代表性個(gè)股如現(xiàn)代投資、上海機(jī)場(chǎng)、大商股份、片仔癀等。

　　而在持股集中度方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，二季度基金持股集中度與一季度持股集中度相比，變化不大，和市場(chǎng)持續(xù)下跌形成鮮明對(duì)比的是，持股集中度由一季度末期的54.43%逆勢(shì)上升到二季度末期的55.02%。反映出“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象不僅沒(méi)有因?yàn)槭袌?chǎng)的下跌而弱化，反而在延續(xù)和強(qiáng)化。基金前三大重倉(cāng)股分別是上海機(jī)場(chǎng)、寶鋼股份、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)，這一方面說(shuō)明基金股票品種選擇同質(zhì)性還在趨強(qiáng)，同時(shí)也說(shuō)明我國(guó)證券市場(chǎng)真正符合價(jià)值投資理念的好股票依然偏少。基金在選擇集中投資的時(shí)候，就已經(jīng)注定了共贏和共輸?shù)拿�運(yùn)。

　　倉(cāng)位仍不低

　　在基金大幅調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，基金倉(cāng)位變化并不明顯。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度末期，基金股票平均倉(cāng)位為66.51%，而這一數(shù)字到二季度末期達(dá)到了68%。雖說(shuō)倉(cāng)位比重在目前1000點(diǎn)水平的市場(chǎng)似乎較為適中，但在市場(chǎng)趨向并不明朗環(huán)境中，這個(gè)倉(cāng)位更多體現(xiàn)出基金經(jīng)理避免凈值跑輸他人的心態(tài)。

　　新品種亮麗

　　從二季度基金持股名單上新出現(xiàn)的重倉(cāng)股表現(xiàn)來(lái)看，一些新出現(xiàn)的重倉(cāng)股獲得了非常出色的市場(chǎng)表現(xiàn)。比如，航天電器被基金景博(資訊 行情 論壇)、基金景陽(yáng)(資訊 行情 論壇)、華安寶利、基金安瑞(資訊 行情 論壇)4基金共同買(mǎi)入，該股二季度逆市上漲34.45%。并且在近期創(chuàng)出了歷史新高，強(qiáng)勢(shì)特征一目了然。中捷股份、金發(fā)科技、白云機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)、馬應(yīng)龍、龍溪股份、通威股份等基金新開(kāi)倉(cāng)的品種走勢(shì)都顯著強(qiáng)于大盤(pán)。余凱

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　　六成基金認(rèn)同熊市末期

　　在管理層密集出臺(tái)利好政策的影響下，基金經(jīng)理再次展現(xiàn)出“見(jiàn)風(fēng)使舵”的本領(lǐng)。在今年5月份的一次基金經(jīng)理調(diào)查中，認(rèn)為目前股市處于熊市中期的占到了67%，而在7月份的調(diào)查中則大幅下降到22%，認(rèn)為熊市末期的則從6%升至64%。

　　就在基金經(jīng)理的投資信心發(fā)生微妙變化的同時(shí)，他們的投資取向也有所轉(zhuǎn)變。42家基金公司184只基金的2005年半年報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)公認(rèn)的一部分藍(lán)籌股在二季度被大幅減倉(cāng)，主要集中在港口運(yùn)輸、石化、煤炭、有色金屬等行業(yè)，如中集集團(tuán)、鹽田港等重倉(cāng)股被大幅減持。而電力煤氣及水業(yè)、交通運(yùn)輸、食品飲料、社會(huì)服務(wù)業(yè)以及金融保險(xiǎn)業(yè)五大行業(yè)在基金資產(chǎn)中的比例則進(jìn)一步提高，其中食品飲料行業(yè)基金們?cè)鰝}(cāng)比例最大。