貨幣市場基金蛋糕快速做大 收益率降至3%以下

　　十只基金整體份額增長27.9%，組合期限大幅降低，收益率降至3%以下

　　記者 王棟琳 北京報道

　　截至今日，已有10只貨幣型基金公布二季度報告，其中，今年以來凈值增長率排序前六位的貨幣型基金，除銀河銀富之外，其余五大貨幣基金已全部公布季報。從報告看，貨幣

型基金規模繼續擴大，10只貨幣市場基金整體份額實現27.9%的增長；與此同時，資產組合期限下降13天左右，資產配置重心向剩余期限30天以內品種轉移；另外，收益率也有明顯下降，平均凈值增長率為0.633%，7天年化收益率降至3%以下。

　　規模繼續擴張

　　截至6月30日，貨幣型基金總數達到23只，基金份額共計1803億份。而一季度末貨幣市場基金共計14只，總份額1240億份。二季度基金份額增長563億份，比起2004年底的633.27億份，將近翻了兩番。已公布的十只貨幣基金除華寶貨幣A外，其余集體實現份額凈申購，整體份額實現27.9%的增長。在其他類型基金紛紛遭遇凈贖回的背景下，貨幣型基金的份額凈增長顯得尤為不易。在貨幣基金整體擴張的同時，各基金規模分化也在加大，在23只貨幣型基金中，規模超過300億的“巨無霸”貨幣型基金有南方現金增利和華安現金富利，另外，招商現金增值和華夏現金增利也都超過了100億。其中，南方現金增利基金目前位居榜首，攀升至381億份。二季度新發貨幣市場基金9只，但這些新基金目前規模基本上僅維持在10到30億份之間，甚至有2只貨幣市場基金總份額已不足5億元。這說明品牌優勢仍然對貨幣市場基金擴展市場規模起很大作用，老牌貨幣市場基金基本都實現了比2004年底高出一倍以上的增幅。

　　收益率降至3%以下

　　從已公布季報看，十只貨幣市場基金凈值增長率平均為0.633%，均超過業績比較基準收益率，但比起一季度0.79%的凈值增長率下降0.157個百分點。其中，凈值增長率最高的是南方增利貨幣基金，達到0.662%。二季度，貨幣市場基金有望繼續整體跑贏業績基準。

　　收益率下降較為明顯，截至6月30日，23只貨幣市場基金7日年化收益率均降到3%以下，平均值為2.07%，其中最高的是銀河銀富，達到2.622%，最低的甚至降到1%以下。而在4月份最高時，貨幣市場基金7日年化收益率均在3%以上，個別甚至達到8%。兩個月來，貨幣市場基金收益率集體跳水達100個基點。

　　基金經理表示，二季度貨幣型基金收益率下滑最主要的原因是可投資的短期品種收益率下降。自從3月16日央行下調超儲率，貨幣市場短期品種的收益率大幅下調，3月期央票和R007收益率下降80個基點左右，1年期央票收益率下調120個基點左右。截至6月末，3月央票收益率為1.166%，1年央票收益率為1.636%。3月央票收益率最低時甚至達到1.0859%，快要向超儲率看齊。而央票是貨幣市場基金最主要的持倉品種，貨幣市場利率的下調大大壓縮了貨幣市場基金的收益空間。

　　組合期限顯著降低

　　從已公布季報看，貨幣市場基金降低了投資組合的久期，從整個組合的期末平均剩余期限來看，10只基金算術平均值為125，而在1季度，平均剩余期限算術平均值為138，2季度組合期限比1季度降低13天左右。1季度平均剩余期限最低的貨幣市場基金是長信利息收益，只有102天。而2季度僅就目前公布的5只貨幣市場基金中，長信利息收益為81天，博時現金收益為92天，都明顯低于1季度。

　　另外，貨幣市場基金轉移持倉重心，1季度投資期限重心集中在90天以上的品種，30天以內品種比例較低。2季度各基金調低投資品種組合期限在90天—180天的比例，而30天以內的品種比重大幅提升，由1季度10.75%提高至31.72%。

　　從貨幣基金的大類資產組合上看，債券資產仍然占主導，其次是逆回購(買入返售證券)和存款等。平均來看，10只貨幣市場基金債券資產占比達到了68.38%，但比1季度75.11%明顯降低。而在債券資產中，央票是資產配置的主力品種，平均達到67.64%，比1季度提高22.4%，另外金融債平均達到34.26%。這是由貨幣市場基金投資期限決定的，與國債、企業債相比，央票和金融債的短期化更符合貨幣市場基金的投資需求。

　　資產配置期限降低與4月1日開始實施的兩項有關貨幣市場基金的規定有重大關系。《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》和《貨幣市場基金信息披露特別規定》要求，除發生巨額贖回的情形外，貨幣市場基金的投資組合中，債券正回購的資金余額在每個交易日均不得超過基金資產凈值的20%。另外，貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。這些規定抑制了通過杠桿操作放大資產規模、投資長期品種獲取收益的做法，提高了貨幣市場基金的安全性和流動性。受新規定影響，各基金紛紛減持長期品種。

　　基金經理表示，調低組合期限有可能影響收益率，但7天年化收益率的下降并不一定是壞事，一季度高達8%的收益率有極大的非理性的成分。目前，貨幣市場基金不再只專注于7天年化收益率，而是致力于提高基金的整體收益水平。從3季度看，由于巨大的外匯占款壓力，央行很可能加大貨幣回籠力度，屆時央票供應量將增加。另外，短期品種回購利率近來出現上漲勢頭，市場紛紛猜測貨幣市場基金可能反彈，因此，3季度貨幣市場基金應該有提高收益水平的機會。基金經理表示，將在保證流動性的基礎上，繼續適度增加久期，并利用利差交易等策略提高組合的整體收益。