合資基金績效評述

http://whmsebhyy.com 2005年07月07日 21:29 《新財經》

　　文/王群航

　　截止2004年年底，是合資基金管理公司旗下基金產品可以統計比較的第一個完整的會計年度。按照這些基金所屬的類別，我們可以通過統計數據比較出各類合資基金的業績優劣。

　　偏股型基金

　　在這個類別的基金中，合資基金管理公司的基金績效表現情況明顯偏好。

　　統計顯示，運作滿一年且公布凈值的偏股型基金共有27只，其中，合資基金管理公司的基金有7只。這些合資基金管理公司的基金業績都比較好，不僅凈值增長率全部為正，而且全部屬于2004年度凈值增長率排名的前半部分隊列；凈值增長率排名前10位的基金中，有5只基金屬于合資基金管理公司，其中，湘財合豐成長列凈值增長率排名第一位，凈值增長率為17.09%，華寶寶康消費品、景順長城優選股票分別為凈值增長率的第3、第4位，凈值增長率分別為8.34%和7.63%；即使是合資基金管理公司中績效“最差”的基金——湘財合豐穩定，也取得了凈值增長率第13名的較好業績，凈值增長率為1.82%。

　　表一：內資、合資基金管理公司旗下偏股型基金2004年績效比較

序號	基金名稱	公司性質	成立日期	單位凈值 (元)	2004年凈值增長率	年化標準差	風險評價
1	湘財合豐成長	合資	2003-4-25	1.0352	17.09%	16.13%	高
2	嘉實理財增長	內資	2003-7-9	1.0960	15.56%	16.24%	高
3	華寶寶康消費品	合資	2003-7-15	1.0676	8.34%	14.04%	中
4	景順長城優選股票	合資	2003-10-24	1.0720	7.63%	15.33%	中
5	易方達策略成長	內資	2003-12-9	1.0460	6.12%	18.87%	高
6	海富通精選	合資	2003-8-22	1.0299	4.50%	15.64%	高
7	華夏成長	內資	2001-12-18	1.0130	3.91%	14.10%	中
8	湘財合豐周期	合資	2003-4-25	1.0164	3.12%	17.76%	高
9	南方穩健成長	內資	2001-9-28	1.0265	2.61%	14.04%	低
10	嘉實理財穩健	內資	2003-7-9	1.0140	2.23%	12.73%	低
11	招商股票	合資	2003-4-28	1.0159	2.01%	14.45%	中
12	嘉實成長收益	內資	2002-11-5	1.0408	1.94%	17.36%	高
13	湘財合豐穩定	合資	2003-4-25	1.0027	1.82%	12.66%	低
14	國泰金鷹增長	內資	2002-5-8	1.0160	1.69%	15.09%	中
15	鵬華普天收益	內資	2003-7-12	0.9990	0.24%	14.94%	中
16	大成價值增長	內資	2002-11-11	0.9781	0.15%	13.12%	低
17	銀華優勢企業	內資	2002-11-13	0.9928	-0.02%	18.20%	高
18	長盛成長價值	內資	2002-9-18	0.9810	-0.05%	12.73%	低
19	融通藍籌成長	內資	2003-9-30	0.9450	-0.46%	13.92%	低
20	國泰金龍行業精選	內資	2003-12-5	0.9740	-0.47%	14.80%	中
21	華安創新	內資	2001-9-21	0.9510	-2.29%	14.24%	中
22	融通新藍籌	內資	2002-9-13	0.9550	-2.37%	16.38%	高
23	金鷹成份優選	內資	2003-6-16	0.9108	-5.36%	13.80%	低
24	寶盈鴻利收益	內資	2002-10-8	0.9033	-6.37%	14.28%	中
25	博時價值增長	內資	2002-10-9	1.0750	-7.77%	16.75%	高
26	銀河銀聯穩健	內資	2003-8-4	0.9462	-9.52%	15.52%	高
27	鵬華行業成長	內資	2002-5-24	0.8466	-10.10%	12.32%	低

　　平衡型基金

　　在這個類別中，合資基金管理公司旗下基金的績效表現情況一般。

　　統計顯示，運作滿一年且公布凈值的平衡型基金共有9只，其中有5只基金屬于合資基金管理公司。之所有說合資基金管理公司的基金在這個類別的績效表現情況一般，是由于以下三個方面的原因：(一)此類基金中，2004年度凈值增長率前2位的基金均為內資基金公司的基金，它們是易方達平穩增長、廣發聚富；(二)多數合資基金管理公司旗下基金的凈值增長率屬于中游水平，排名第3至第6位的基金全部為合資基金管理公司的基金；(三)國聯安基金管理公司旗下的基金——德盛穩健績效表現最差，2004年度的凈值增長率為–4.62%，列全部平衡型基金中的最后一位。

　　表二：內資、合資基金管理公司旗下平衡型基金2004年績效比較

序號	基金代碼	基金名稱	公司性質	成立日期	單位凈值(元)	2004年凈值增長率	年化標準差	風險評價
1	110001	易方達平穩增長	內資	2002-8-23	1.1170	8.55%	14.96%	高
2	270001	廣發聚富	內資	2003-12-3	0.9978	7.44%	--	--
3	260103	景順長城動力平衡	合資	2003-10-24	1.0322	6.85%	10.34%	低
4	240002	華寶寶康靈活配置	合資	2003-7-15	1.0072	4.88%	13.12%	中
5	217002	招商平衡	合資	2003-4-28	0.9803	2.36%	9.94%	低
6	100016	富國動態平衡	合資	2002-8-16	1.0094	0.69%	11.41%	低
7	002001	華夏回報	內資	2003-9-5	0.9760	0.52%	11.93%	中
8	200001	長城久恒	內資	2003-10-31	0.9550	-2.69%	17.52%	高
9	255010	國聯安德盛穩健	合資	2003-8-8	0.9720	-4.62%	10.82%	低

　　債券型基金

　　在這個類別的基金中，合資基金管理公司旗下基金的績效表現較好。

　　統計顯示，運作滿一年且公布凈值的債券型基金共有11只，其中有4只基金屬于合資基金管理公司。在這4只基金中，華寶寶康債券、景順長城恒豐債券、招商債券等3基金的凈值增長率分列第1、3、4名，凈值增長率分別為3.04%、1.35%和0.43%。不過，在這個類別的基金中，也有一只基金的績效情況不是很好，富國天利增長債券基金的凈值增長率為 -2.63%。

　　表三、內資、合資基金管理公司旗下債券型基金2004年績效比較

序號	基金代碼	基金名稱	公司性質	成立日期	單位凈值(元)	2004年凈值增長率	年化標準差	風險評價
1	240003	華寶寶康債券	合資	2003-7-15	1.0152	3.04%	7.10%	高
2	090002	大成債券	內資	2003-6-12	0.9843	1.81%	6.40%	中
3	260102	景順長城恒豐債券	合資	2003-10-24	1.0187	1.35%	4.75%	低
4	217003	招商債券	合資	2003-4-28	1.0013	0.43%	3.90%	低
5	510080	長盛中信全債	內資	2003-10-25	0.9978	0.18%	5.86%	中
6	161603	融通債券	內資	2003-9-30	0.9860	0.17%	6.38%	中
7	020002	國泰金龍債券	內資	2003-12-5	0.9660	-1.07%	6.89%	高
8	001001	華夏債券	內資	2002-10-23	0.9880	-1.55%	4.75%	中
9	100018	富國天利增長債券	合資	2003-12-2	0.9658	-2.63%	7.24%	高
10	070005	嘉實理財債券	內資	2003-7-9	0.9320	-7.45%	3.92%	低
11	206101	鵬華普天債券	內資	2003-7-12	0.9070	-8.44%	9.90%	高

　　貨幣市場基金

　　貨幣市場基金是2003年底才出現的一個基金種類，目前在這個類型的基金里，已經運作的、屬于合資基金管理公司的貨幣市場基金僅有1只：招商現金增值基金，此基金成立于2004年1月14日，至今運作尚不滿1年。不過，從它幾乎就要運作滿1年的投資績效情況來看，它收益率表現一直屬于同類型基金里的中上游水平，與華安現金富利、南方現金增利等同屬于一個績優陣營。

　　合資基金的成敗得失

　　綜上所述，合資基金管理公司旗下基金在目前市場狀況下的總體績效水平是比較好的，雖然有個別基金的績效在同類型基金中間墊底，但多數基金的績效水平屬于同類型基金中的中上游。這種業績情況表明，我國基金市場近兩年來引進合資基金的做法是正確的，它對于提高中國基金業的整體運作水平，提高基金業對于廣大投資人創造回報的水平，都發揮了十分積極的作用。尤其是在中國證券市場這兩年的基礎行情不是很好的情況下，多數合資基金管理公司的基金創造出了相對較好的收益，更是顯得難能可貴。

　　合資基金管理公司旗下基金能夠取得如此較好的業績，很大程度上得益于源自外方的風險管理意識。證券投資基金是一種在國外運作了較長時間的投資工具，國外的很多專業投資機構對于運作證券投資基金有著較為深刻的理解和認識，其中很重要的一個方面就是風險控制意識。在合資基金管理公司里，外方的風險控制意識和技術得到了較好的貫徹和落實。加之這兩年的中國證券市場以跌勢為主，風險控制意識和技術因此就顯得相對重要，并且格外顯示出了其在投資運作中的重要性。此外，對于組合管理技術的理解與靈活運用也是一個重要原因。證券投資基金的投資運作，本質上是一種組合運作。合資基金管理公司的外方，數十年的積累，再附之以各種量化的投資技術，使得組合投資方式能得以較好地貫徹，并且還會根據具體的基礎市場行情發展狀況給予適當的、及時的調整和修正。

　　當然，在合資基金管理公司里，也有業績很差的。而且目前合資基金管理公司只是在中國的基金市場運作1年多，還沒有經歷過中國證券市場的牛市行情檢驗，現在對合資基金管理公司做出的任何結論都有點為時過早。對于合資基金管理公司的投資運作能力評價，至少要看一個完整的基礎市場行情周期。另外，象湘財合豐成長這樣的2004年績優基金，成功的重要原因之一在于其規模較小，之二在于其業績主要來自于上半年。從目前的市場情況來看，合資基金管理公司對于大規模基金運作的優勢還暫時沒有顯現出來。

　　在產品創新方面，合資基金管理公司也并沒有象宣傳中所說的那樣顯示出什么獨到之處。從目前已有的合資基金管理公司的產品來看，最多的是集中在偏股型基金領域，并且在趨于滅亡的債券型基金中占有了較大的比重。回望2004年中國基金市場兩大最重要的創新——ETF和LOF，都與合資基金管理公司無緣。

　　總之，合資基金管理公司的進入，對于推動中國基金業的發展，具有十分積極的作用，甚至可以看成為中國基金市場進入一個新發展階段的開端。但是，隨著時間的推移，合資的基金管理公司也將產生進一步的分化。

　　(作者供職于中國銀河證券基金研究中心)

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