井噴行情過后基金反遭囚徒困境

　　 作者：賈志奇 

　　“6月8日市場一‘井噴’，基金立刻被贖一億多元。”一位基金經(jīng)理滿臉無奈。本以為行情回暖會給自己帶來一些慰藉，沒想到遭遇的是更加尷尬的“囚徒困境”。

　　客戶“殺”基金

　　記者在采訪中了解到，6月8日市場暴漲，開放式基金普遍遭遇大量贖回。深圳某基金公司甚至遭遇超過10%的巨額贖回，一家規(guī)模不大的合資基金公司也出現(xiàn)上億元贖回。為應(yīng)付贖回，部分基金公司不得不大量拋出籌碼。

　　9日市場行情也間接證實了基金公司的尷尬處境。9日，滬市大盤又上漲1.39%，但眾多基金重倉股走勢卻顯“疲軟”，東阿阿膠、中興通訊、伊利股份、深赤灣、蘇寧電器等績優(yōu)股均排在跌幅榜前列。

　　“我們也不想現(xiàn)在賣股票，但‘客戶殺基金’實在讓我們沒辦法。”一位基金公司高層說。

　　不過隨著大盤逐漸回落，基金經(jīng)理們的壓力有所緩解。“凈贖回現(xiàn)象已經(jīng)基本停止。”

　　一旦所持有股票價格出現(xiàn)較大波動，基金都將面臨繼續(xù)持有還是變現(xiàn)的抉擇。這就是典型的基金“囚徒困境”。

　　“滿載”運行 后勁乏力

　　雖然幾乎所有業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，基金不是本輪行情的主角?但并不意味著基金無所作為。

　　銀河證券基金分析師胡立峰認(rèn)為?“跌破千點之后?基金已經(jīng)有空翻多動作?這兩天基金買入也普遍大于賣出。但是由于基金股票倉位較重?難以拿出更多資金啟動行情。”

　　數(shù)據(jù)顯示?至6月8日?開放式基金持有的股票倉位算術(shù)平均值為59.57%，這個數(shù)據(jù)比一季度季末增長了近5%。其中?持倉比例最高的是上證50ETF?股票持倉比例高達(dá)98%。有6只開放式基金的倉位估算值超過90%?20只持倉比例超過80%。39只持倉比例超過75%——基金股票倉位普遍已經(jīng)接近“滿載”甚至“超載”。

　　中信證券分析師周宏認(rèn)為?基金在股市大幅下跌的兩個月中大幅增倉?近乎打光了手中所有的“子彈”，加上前期部分基金遇到較大贖回壓力，這意味著開放式基金手頭資金不足狀況在“6·８”后行情啟動后會進(jìn)一步加劇。

　　屬意債市無心“尋寶”

　　關(guān)于基金后市的操作策略，多數(shù)基金經(jīng)理表示，面對預(yù)期不明的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，可能會更多選擇防御性操作策略，近期選股上也會主動規(guī)避周期類品種，偏向下游消費類、機(jī)場等防御性股票。

　　“如果市場繼續(xù)上漲，基金公司可能會調(diào)整組合，將資產(chǎn)重點配置到受宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊小的股票中，同時尋找新的熱點。”胡立峰說。

　　在債市連創(chuàng)新高的背景下，很多基金經(jīng)理表達(dá)出轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市的愿望。有基金經(jīng)理認(rèn)為：“今年上半年股市出現(xiàn)了局部牛市，但很多基金沒有抓住機(jī)會，80%基金處于虧損狀態(tài)。如果及時投資于債市，可能會輕松地獲得較好的收益。”據(jù)悉，近期很多基金均大幅提高了投資債券的比例。

　　另外一些基金經(jīng)理表示，股權(quán)分置問題的解決是實實在在的利好，但現(xiàn)在幾乎成了“尋寶游戲”。股權(quán)分置改革試點的公司數(shù)量較少，而且好公司對價一般不會很高，套利空間不會太大。因此他們不太在意股權(quán)分置改革試點公司。