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□中國(guó)銀河證券基金研究中心 王群航
近日，關(guān)于股票型基金“發(fā)行潮”即將到來一說頗為引人關(guān)注。出現(xiàn)這種觀點(diǎn)的原因在于：正在發(fā)行的股票型基金較多，如天同公用事業(yè)行業(yè)、國(guó)聯(lián)分紅增利、華夏紅利、南方高增長(zhǎng)、海富通股票等；有媒體披露，銀華、巨田、招商等公司即將發(fā)行的新基金都是股票型基金；傳聞?dòng)嘘P(guān)部門有可能暫停審批貨幣市場(chǎng)基金，將把審批股票型基金作為今后的重點(diǎn)
。這種觀點(diǎn)似乎還包含著這樣的邏輯推理關(guān)系：股票型基金發(fā)行增多——政府出利好——股票市場(chǎng)上漲——投資者信心恢復(fù)——股票型基金發(fā)行情況轉(zhuǎn)好——股票市場(chǎng)再漲——股票型基金大量發(fā)行。
相對(duì)于今年前期貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行一直占據(jù)主導(dǎo)局面的情況而言，發(fā)行市場(chǎng)的這種轉(zhuǎn)變確實(shí)讓投資人感到有點(diǎn)吃驚。在筆者看來，出現(xiàn)這種情況是很正常的。筆者也認(rèn)為股票型基金的“發(fā)行潮”將有可能到來，但對(duì)于其到來之后的市場(chǎng)情況并不十分樂觀。
股票型基金“發(fā)行潮”到來自然
統(tǒng)計(jì)顯示，目前已經(jīng)發(fā)行基金的43家基金公司里，有22家公司已經(jīng)發(fā)行并成立了貨幣市場(chǎng)基金，國(guó)泰基金公司的貨幣市場(chǎng)基金正在發(fā)行，景順長(zhǎng)城基金公司即將把旗下的恒豐債券型基金轉(zhuǎn)型為貨幣市場(chǎng)基金。這就是說，有過半數(shù)的基金公司已經(jīng)發(fā)行或正在發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金。貨幣市場(chǎng)基金是很多基金公司產(chǎn)品線上的一個(gè)重要布局，任務(wù)完成了之后，當(dāng)然要發(fā)行管理費(fèi)收入高的基金——股票型基金。
在剩下的沒有發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的基金公司里，據(jù)筆者了解，有很多公司目前不想發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金，其原因有二：貨幣市場(chǎng)基金可以給基金公司帶來的收入太少，同時(shí)，特別是一些新公司，當(dāng)前的首要任務(wù)是發(fā)行可以帶來高管理費(fèi)收入的基金品種——股票型基金，促使基金公司自身盡早盈利；他們認(rèn)為當(dāng)前的股票市場(chǎng)行情點(diǎn)位低，是發(fā)行股票型基金的較好時(shí)機(jī)。
中國(guó)基金市場(chǎng)近幾年的發(fā)展?fàn)顩r已經(jīng)證明，在股票型基金上，絕大多數(shù)基金公司在持續(xù)營(yíng)銷工作方面都做得不盡理想，股票型基金資產(chǎn)總規(guī)模的擴(kuò)大完全是依靠首發(fā)來實(shí)現(xiàn)的。如2004年末的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，與2003年度有規(guī)模可以縱向比較的基金為56只，這些基金在2004年底的存量總規(guī)模為808.21億份，僅比2003年凈減少了7.55億份，減幅僅為0.93%。但是，如果扣除華安貨幣市場(chǎng)基金帶來的123.59億份規(guī)模增長(zhǎng)量，這55只老基金在2004年底的存量總規(guī)模將只有642.08億份，比上一個(gè)年度凈減少131.14億份，減幅高達(dá)16.96%。如果將這56只基金在2004年底的存量總規(guī)模與它們成立時(shí)的規(guī)模合計(jì)總數(shù)比較，又可以發(fā)現(xiàn)，這些基金已經(jīng)被贖回了435.42億份，贖回率為35.01%。如果再剔除華安貨幣市場(chǎng)基金的123.59億份，則這55只基金實(shí)際上已經(jīng)被贖回了48.37%，贖回率即將過半。
因此，基金公司的發(fā)行新產(chǎn)品愿望很強(qiáng)烈，很多公司都想一年發(fā)行兩到三只基金，甚至更多。據(jù)了解，為了保證發(fā)行的速度，很多公司都會(huì)同時(shí)準(zhǔn)備好了幾只基金新產(chǎn)品方案，不斷根據(jù)市場(chǎng)的情況溝通托管，申請(qǐng)發(fā)行。在貨幣市場(chǎng)基金布線完畢后，股票型基金發(fā)行潮的到來也在意料之中。
“發(fā)行潮”難造市場(chǎng)繁榮
股票型基金“發(fā)行潮”是否能夠帶來市場(chǎng)的繁榮值得商榷。眾所周知，近幾年來是基金規(guī)模大發(fā)展的時(shí)期，統(tǒng)計(jì)顯示，2001年有16只股票型基金發(fā)行，平均首發(fā)規(guī)模為15.07億份；2002年有20只股票型基金發(fā)行，平均首發(fā)規(guī)模為24.77億份；2003年有25只股票型基金發(fā)行，平均首發(fā)規(guī)模為16.06億份；2004年38只股票型基金發(fā)行，平均首發(fā)規(guī)模為33億份。而另一個(gè)殘酷的事實(shí)是，近幾年也是股票市場(chǎng)持續(xù)下跌的幾年。
2004年上半年，股票型基金的發(fā)行異常火爆，出現(xiàn)了太多的故事。中信經(jīng)典，一家新公司的新基金，居然發(fā)行了100多億份；海富通收益依靠合資基金公司背景，也發(fā)了100多億份，代銷銀行內(nèi)部叫停都剎不住；國(guó)聯(lián)安小盤，預(yù)設(shè)了首發(fā)上限30億份，很快就超了，調(diào)高到60億份后，又超了……。但就是在如此這般火爆的發(fā)行場(chǎng)景之后，依然是股票市場(chǎng)連綿不斷的下跌，很多那時(shí)意氣風(fēng)發(fā)的投資人，現(xiàn)在紛紛虧損了10%以上。這些慘痛的歷史經(jīng)歷說明，僅僅依靠基金發(fā)行是救不了股票市場(chǎng)的。
股票市場(chǎng)和股票型基金發(fā)行市場(chǎng)是兩個(gè)密切關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)，但如果以為大量發(fā)行股票型基金就可以挽救股票市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀，那就是本末倒置了。只有參與各方共同努力，不斷完善整個(gè)市場(chǎng)的制度建設(shè)和生存環(huán)境，市場(chǎng)繁榮才是可期和可持續(xù)的。
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