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□劉銳
基金公司能否運用固有資金買賣基金在業內一直頗多爭論。個別基金公司早已經甩開膀子干了，大多數則按兵不動。現在管理層對此終于有了明確說法。前天，中國證監會正式頒布了《關于基金管理公司運用固有資金進行基金投資事項的通知》，允許基金管理公司將其固有資金投資于證券投資基金。業內人士認為，這是一個重要的政策信號，它將基金公
司自有資金的運用范圍進一步擴大，解決了業內長期存在的困擾。同時，基金公司切身利益與業績表現相掛鉤，對于保護基金持有人利益有著深遠的意義。
基金業一直被看作是國內股市的中堅力量，管理層眼中的“寵兒”。無奈這幾年股市太不爭氣，昔日風光的基金業也開始感到生存不易，目前共有10只開放式基金總份額少于3億，有兩只甚至已跌至1億以下。因此，從這個意義上說，證監會此次出手，救急味道頗濃。
國內基金管理公司的固有資金主要有兩項來源，一是公司的注冊資金，二是累積的利潤，而這部分主要靠提取的管理費積累。目前基金首發規模普遍縮水，份額縮減，在人工、研發等固定成本相對不變的情況下，不少基金公司遭受虧損。一項來自證券業協會的統計數字表明，2004年45家基金公司中，只有17家公司盈利。在這些虧損基金公司中，有的甚至是連年虧損，如某上市公司參股的一基金管理公司，最近兩年連續虧損合計近3500萬元，而該基金公司注冊資本本身只有1億元，也就是說兩年就將注冊資金蝕了1/3還多。按照新通知規定的5000萬凈資產底線，該基金管理公司只是勉強夠格入圍。即使該基金公司能動用固有資金進行申購，恐怕也只能救急一時。
對于基金公司來講，能投資自己旗下所屬的基金當然是好事，但這里邊存在一個道德風險的問題，因為自買自賣的行為最容易引發關聯交易和利益輸送問題。雖然通知第二條有這方面的禁止規定，但如何為這些行為定性，則沒有進一步深入下去，這就為今后留下了隱患。另外，若基金公司過多地投資旗下開放式基金，也違背了基金公司存在的本義———受人之托理財。因此，這種投資只能適可而止。相關的監管也應該及時跟上。
對于那些生存艱難、旗下基金份額甚至即將“踩線”的基金公司而言，證監會的新規就像雪中送炭，通過固有資金的運用，在提升自己基金份額的同時，又穩住了現有基金持有人的“軍心”；對于那些家底殷實的老牌基金公司而言，既可用這部分錢投資自己的基金，也可投資其他表現良好的基金，為自己多了一個資金增值的渠道。雖然新規存在上述一些待完善之處，但多一個投資的渠道，總比固有資金閑著好。
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