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深圳證券信息公司 趙迪
日前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，允許基金管理公司將其固有資金投資于證券投資基金。同時(shí)，對(duì)投資規(guī)模、投資時(shí)間、申購(gòu)贖回等具體細(xì)節(jié)做出了規(guī)定。此舉不僅能夠提高基金管理公司的資金運(yùn)作效率，而且將基金管理公司自身利益與基金業(yè)績(jī)掛鉤，能夠有效提升基金持有人的信心。對(duì)基金行業(yè)而言，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利好效應(yīng)。
在對(duì)封閉式基金的投資中，管理層要求持有的基金份額在基金合同終止前原則上不能出售。封閉式基金目前處于邊緣化的境地已經(jīng)不容置疑，其巨大的折價(jià)率雖然賦予了封閉式基金絕對(duì)的投資價(jià)值，但由于未來(lái)前景的不明朗，封閉式基金存在著巨大的折價(jià)率。允許基金管理公司購(gòu)買封閉式基金份額并一直持有至基金合同到期，此舉能夠使基金管理人的利益與基金持有人的利益在一定程度上得以統(tǒng)一。封閉式基金邊緣化的地位有望得到改善，同時(shí)高企的封閉式折價(jià)率也有望下降。
在對(duì)開(kāi)放式基金的投資中，管理層要求基金管理公司持有基金份額的期限不少于6個(gè)月，同時(shí)，申購(gòu)、贖回基金份額需要至少提前兩個(gè)交易日進(jìn)行公開(kāi)披露。這樣做有兩個(gè)好處。
首先，基金管理人和基金持有人存在著明顯的信息不對(duì)稱，基金管理人更加了解基金的真實(shí)情況。當(dāng)開(kāi)放式基金出現(xiàn)凈值下滑但基金管理人可能采取補(bǔ)倉(cāng)等措施時(shí)，基金持有人卻可能采取止損的操作，即贖回基金分額，這樣可能導(dǎo)致基金管理人無(wú)法按照既定思路操作，而損害了繼續(xù)持有人的利益。允許基金管理人申購(gòu)基金分額同時(shí)進(jìn)行公告，可以向市場(chǎng)傳達(dá)出明確的信號(hào)，減輕贖回行為帶來(lái)的壓力。
另一方面，要求基金管理人持有開(kāi)放式基金分額不少于6個(gè)月并提前進(jìn)行公告，也能夠有效地防范基金管理人利用信息不對(duì)稱對(duì)基金進(jìn)行過(guò)于短線的波段操作，損害基金持有人的利益。
當(dāng)然，這一政策對(duì)市場(chǎng)能夠起到的資金推動(dòng)作用有限，只能看作一種政策信號(hào)。并且，對(duì)于基金持有人而言，最根本的仍然是提升基金運(yùn)作績(jī)效。即使申購(gòu)了基金份額，如果業(yè)績(jī)上不去，投資者的信心也只能是短暫的。
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