貨幣市場基金降溫 收益率平穩下降

　　本報記者 孫健芳 北京報道

　　居高不下的收益率以及相互之間的攀比規模對于貨幣市場基金來說，似乎已是“明日黃花”。進入5月的第二周，貨幣市場基金的收益率開始平穩下降，各只貨幣市場基金的年化收益率都降到了3%之下，而在4月下旬，半數貨幣市場基金仍維持高于3%的年化收益率。

　　收益率平穩下降

　　“一方面，貨幣市場基金手里存貨用得差不多了，”一些基金公司人士解釋說，“多數貨幣市場基金在去年下半年買入了較高息票的國債，目前這些品種陸續到期，導致近期收益水平平滑下降。”

　　另一方面，在各項有關貨幣市場基金的法規頒布和實施后，存在于貨幣市場基金收益率中的水分被逐步擠壓。

　　而在法規頒布之前，貨幣市場基金之間相互攀比收益率已成業內的潛規則。這種攀比帶來高收益，同時也聚積風險，集中表現在：一是國內貨幣市場基金融資比例都較高，資產總額一般都遠大于凈資產；二是貨幣市場基金的剩余期限都較高，國內目前運作的貨幣市場基金的平均剩余期限多超過150天。

　　但這種風險尚沒有被投資者意識到，其實國外貨幣市場基金也發生過虧損，此現象在國內開始出現端倪。4月28日，鵬華貨幣市場基金每萬份凈收益為-0.2804元，當時就有基金公司擔心，“鵬華貨幣虧損對整個貨幣市場基金都是一個地震，未來可能會有一些較大規模的貨幣基金出現虧損，這對整個基金業的發展都是打擊。”

　　因此，“監管層接受國外投資者的建議，對國內運作貨幣基金的基金管理公司進行指導和規范，并從法律上做出了系列規定。”

　　4月1日，兩項關于貨幣市場基金投資運作的規定——《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》(下稱“《通知》”)和《貨幣市場基金信息披露特別規定》開始正式實施，在投資運作上對貨幣市場基金的投資組合平均剩余期限、債券正回購的比例等方面都作了限定。

　　同時，《通知》還在估值標準方面做出相應要求。由基金業自發成立的貨幣市場基金影子定價工作小組開始運作，貨幣市場基金估值標準趨于統一。

　　這些措施在控制貨幣市場風險同時也降低了貨幣市場基金的收益率，根據中信證券(資訊 行情 論壇)研究部統計，各只貨幣市場基金收益率的平均值在2005年第一季度出現高點，現在開始逐步回落。“按照目前的基礎市場標準，未來貨幣市場基金的正常收益水平應維持在2.5%-2.8%左右。”銀河證券人士分析，“有些新發的基金會更低。”

　　貨幣市場收益率下調對投資者來說是利弊參半。由于投資收益率下降，投資者投資收益率將會減少，但由于貨幣市場基金風險在降低，投資者可以將其作為更好的資產配置工具。

　　控制膨脹

　　雖然貨幣市場基金收益率不斷下滑，但專家預測，未來一段時間內貨幣市場基金仍舊保持持續發展的勢頭。

　　“單就北京來說，截至2005年3月，居民儲蓄存款余額已經達到7475億元，人均儲蓄存款接近7萬元。”北京銀監局局長賴小民在“2005年北京金融理財年”會議上表示，“個人財富總量增加需要理財服務的不斷發展。”

　　但在目前市場情況下，一般投資者可使用的金融理財工具有限，“投資者不選擇貨幣市場基金還能選擇什么？”一位基金公司人士反問道。

　　“相比銀行定期存款，貨幣市場基金的收益率可以達到與兩年定期存款收益率相當的水平，且由于貨幣市場基金不用繳納稅收，所以要高出目前的銀行活期存款收益三倍。”銀河證券王群航認為。而另有一些公司人士則表示，“即使對比目前市場上熱炒的人民幣理財產品來說，貨幣市場也具有流動性優勢。”

　　所以，貨幣市場基金的總規模不斷膨脹。根據銀河證券研究中心的統計數據，截至4月中旬，貨幣市場基金的總規模已經超過了1550億份，占證券投資基金總規模的比例已經超過了1/3。

　　幾只運作較好的貨幣市場基金規模增加更是迅速，截至4月15日，南方現金增利、招商現金增值規模分別超過了410億份和315億份。之后華安基金公司發布公告，稱旗下華安現金富利于5月9日突破500億份。

　　投資者需求刺激了基金公司的供給，目前市場上已經成立的貨幣市場基金已經有19只，除已經發行了貨幣基金的公司之外，多數基金公司表示要在未來一段時間內推出貨幣市場基金產品。

　　這種膨脹讓基金公司開始擔心起來。“市場可投資的產品有限，大量資金的頻繁進出給貨幣市場資金的操作帶來了越來越不利的影響。”博時基金公司一位人士分析。

　　由于目前國內貨幣市場基金可選擇的投資工具僅僅局限于央行票據、特定剩余期限的國債和金融債等，“根據2004年4季度報告，貨幣市場基金主要投資在金融債和央行票據上，投資比例分別是49%和42.4%，截至2005年一季度末，國內未到期的剩余期限在1年以內的央行票據總量為11200億元左右，貨幣市場基金占到了5.4%；未到期的剩余期限在397天以內的金融債總量為2200億元，貨幣市場基金占到了31.8%。”華商基金公司馬順福等人撰文指出，“隨著貨幣市場基金的進一步發展，尤其是未來‘銀行系’基金的大規模進入，現有貨幣市場容量是遠遠達不到新增貨幣市場基金投資要求的。”

　　正是看到上述風險，華安基金公司決定自5月13日起，對貨幣基金的部分大額投資者申購采取有條件的限制。研究人士認為，“機構頻繁進出和套利不僅使得貨幣市場基金收益率快速被攤薄，而且加大了基金運作的難度。”所以華安公司表示，“申購限制舉措將有助于基金的平穩運行，避免基金收益率的大幅波動，推動貨幣基金現金管理定位的回歸，實現基金的穩健運作。”