股市下跌拖累3月份基金業績封閉基金價格升高

http://whmsebhyy.com 2005年04月20日 09:07 證券日報

　　□ 理柏資深研究分析員樊林波

　　股票市場拖累股票基金業績。

　　混合資產基金中靈活型基金表現最差。

　　債券基金業績差于債券基準。

　　封閉式基金得益于貼水率降低。

　　市場表現

　　2005年3月，上海證交所綜合指數(資訊行情論壇)下跌9.55%(125點)，達到1181，將2月份漲幅喪失殆盡，跌破1200點大關。3月30日，該指數報收于六年低點1173，略高于1999年5月21日的1169點。上海證交所國債指數(資訊行情論壇)承接2月份上漲1.45%的走勢，報告回報為1.52%。標準普爾500指數下跌1.91%，而2月份上漲1.90%。

　　3月份股市急轉直下扭轉了2月份的技術反彈走勢。一些人懷疑3月份股票拋售與保險公司贖回股票共同基金份額有關。截至3月8日，中國9家最大的保險公司已經獲得批準，可以將其資產的5%直接投資于股市。之前，保險公司只能將其資產的15%間接投資于投資基金。

　　開放式基金業績不佳

　　3月份，由于股票市場表現不佳，除貨幣市場基金和保證基金外，所有開放式基金分類均以下跌報收。不出所料，3月份，股票基金表現最差，下跌7.06%。4種混合資產基金分類中，靈活配置基金表現最差，下跌2.50%，其次是積極基金、平衡基金和保守基金，分別下跌2.40%、1.84%、0.60%。一如既往，貨幣市場基金和保證基金報告收益為正，分別上漲0.29%和0.02%。奇怪的是，盡管3月份基準債券指數上漲1.52%，債券基金卻下跌0.60%。導致債券基金業績背離基準債券指數走勢的主要原因是債券基金中的股票部分。許多債券基金中除有很大比例的可轉債券之外，股票份額高達20%。在股市走高時，持有股票可以推高債券基金收益，但市場走低時，則會拖累債券基金業績。

　　封閉式基金價格升高

　　3月份，封閉式基金平均上漲0.68%，好于開放式混合資產靈活配置基金，開放式混合資產靈活配置基金下跌了2.50%。封閉式基金表現出色很可能是3月份資產凈值貼水率縮小的結果。封閉式基金較高的貼水率已經引起QFII等機構投資人的注意，最近他們買進了大量封閉式基金，從而抬高了封閉式基金的價格。因為一些封閉式基金封閉期即將結束，所以只需將貼水歸零即可獲得巨大回報。

　　前景

　　由于股市走低并達到六年低點，所以3月是一個充滿失望和挫折的月份。從某種程度上說，這是可以預見的，因為2月份股票基金上漲主要是技術反彈，所以接下來自然會有獲利了結。極端厭惡風險的投資者也使走低的市場雪上加霜。但是，因為宏觀經濟環境和／或公司基本面沒有受到任何消極因素的影響，所以沒有充足理由表明股市會進一步下跌。隨著包括保險公司和QFII在內的長期投資型機構投資者的進一步參與，我們可能會看到股市逐漸趨于平穩。債券上升態勢將繼續，但隨著時間的推移速度將會放緩。

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