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□ 本報(bào)記者 溫馨
截至今年3月底，所有基金都已公布年報(bào)完畢，從封閉式基金的年報(bào)持有人結(jié)構(gòu)中可見，保險(xiǎn)公司基本上對(duì)其持倉機(jī)構(gòu)進(jìn)行了微調(diào)，持倉總量變化不大；而與之相比較，QFII則表現(xiàn)得更為積極，正加速增持封閉式基金份額。
保險(xiǎn)踏步 QFII進(jìn)軍
從保險(xiǎn)公司2004年下半年持有封閉式基金數(shù)量上看，去年下半年，保險(xiǎn)公司采取了小幅調(diào)倉的操作策略，不同保險(xiǎn)公司按照原先持倉狀況的不同作了一定的調(diào)整，但整體變動(dòng)不大。2004年底，保險(xiǎn)公司共持有封閉式基金290多億份，保險(xiǎn)公司占據(jù)封閉式基金市場(chǎng)比例由2004年中期的36.7%下降到2004年底的35.6%?下降比率達(dá)到3%左右。不過相對(duì)于2003年末的31.1%來看，2004年全年仍然有比較明顯的增持。
中國人壽(行情 論壇)、人壽集團(tuán)、太平洋保險(xiǎn)、中國人保和平安保險(xiǎn)(行情 論壇)仍然是持有總量最大的前五大保險(xiǎn)公司。太平洋保險(xiǎn)和泰康人壽減持封閉式基金幅度較大，都超過了10%，增倉比較明顯的主要是一些持有比例較少的保險(xiǎn)公司，如華泰財(cái)險(xiǎn)、太平人壽等。
保險(xiǎn)公司對(duì)不同基金公司旗下的封閉式基金的增減倉態(tài)度也有所分化，對(duì)長盛基金、國泰、南方、長城旗下的基金有比較明顯的減持；而相對(duì)明顯減持的基金則集中在一些04年業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金管理公司上，如易方達(dá)、富國、華安等。
與保險(xiǎn)公司的小步調(diào)整相比，QFII則是在加速向封閉式基金進(jìn)軍，加速增持其份額。2004年底，QFII共持有26只封閉式基金共5.3億份，與去年年中相比增加了3.5億份。從持倉結(jié)構(gòu)來看，QFII明顯偏好小基金，其中10億份以下基金占總持有的67%。去年封閉式基金年報(bào)中一個(gè)值得關(guān)注的亮點(diǎn)是QFII頻繁地現(xiàn)身于封閉式基金的持有人行列中，同時(shí)其持有的數(shù)量比例和排名都有顯著的上升。其中最突出的花旗和瑞銀。
目前QFII在持有基金的時(shí)候更多地傾向于小盤基金，當(dāng)然也有部分QFII出于流動(dòng)性的考慮也增持了部分的大盤基金。目前在十大持有人中，QFII的持有比例雖然有所上升，但仍然處于較低水平，后期還有一定的增持空間。
警惕過分炒作“封轉(zhuǎn)開”
近幾年，隨著開放式基金的不斷發(fā)行，封閉式基金漸漸陷入一個(gè)"邊緣化"的境地，表現(xiàn)為折價(jià)率居高不下，成交不活躍，雖然期間曾經(jīng)因?yàn)?封轉(zhuǎn)開"概念而間歇性活躍，但總體呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。最近一段時(shí)間，封閉式基金的走勢(shì)再度引起了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注，關(guān)于"封轉(zhuǎn)開"傳聞四處流傳，一些大型基金如興華、裕陽等在傳聞的刺激下獲得了5%以上的漲幅。有專家指出，應(yīng)理性看待封閉式基金的投資價(jià)值，冷靜看待"封轉(zhuǎn)開"，警惕市場(chǎng)資金過分非理性炒作"封轉(zhuǎn)開"概念。
某家證券公司曾作過測(cè)算，如"封轉(zhuǎn)開"真的實(shí)施，就意味著基金持有人在理論上能夠以基金凈值加以贖回。以封閉式基金目前的市場(chǎng)價(jià)格來計(jì)算，其中的無風(fēng)險(xiǎn)套利空間平均超過20%。換句話說，兩個(gè)漲停板。這正是市場(chǎng)中大量資金忽視了封閉式基金自身應(yīng)有的投資價(jià)值，大量涌入封閉式基金的直接原因。
中信證券(資訊 行情 論壇)胡浩認(rèn)為，從2004年11月份以來的市場(chǎng)走勢(shì)來看，市場(chǎng)對(duì)于小基金的投資價(jià)值形成了明顯的一致認(rèn)同。而此番大型基金的大幅度上漲，可以認(rèn)為是大型基金與小型基金走勢(shì)長期背離下的補(bǔ)漲行為，而且不排除游資利用股指持續(xù)低迷、"封轉(zhuǎn)開"傳聞條件下進(jìn)行短期的炒作。
投資者應(yīng)該理性看待"封轉(zhuǎn)開"，切莫盲目夸大封閉式基金應(yīng)有的投資價(jià)值。事實(shí)上，封閉式基金屬于證券市場(chǎng)上被低估的品種，可以進(jìn)行中長期的投資，尤其是小基金，"剩余期限短、到期清算"概念將推動(dòng)其持續(xù)慢牛。投資者更應(yīng)從過往業(yè)績、規(guī)模和剩余期限等多方面因素選擇具體品種，關(guān)注那些既往業(yè)績優(yōu)異、業(yè)績持續(xù)性較強(qiáng)、到期期限短的小基金，例如金盛、科翔、科匯、裕澤等。
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