基金業(yè)結(jié)束券商壟斷時(shí)代：券商失去主導(dǎo)地位(2)

　　引人關(guān)注的是，連年在末位狂奔的鵬華基金公司，是老十家中至今唯一仍舊維系著券商絕對(duì)主導(dǎo)股權(quán)結(jié)構(gòu)的基金公司。鵬華基金公司成立于1998年12月，由國信證券、浙江證券、鞍山信托(資訊 行情 論壇)和安徽信托等4家金融機(jī)構(gòu)發(fā)起，國信證券持有50%的股權(quán)，加上浙江證券的部分，即鵬華基金公司處在由券商絕對(duì)控股的狀態(tài)下。盡管在2001年8月進(jìn)行了增資，但4家金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)因以同等比例增資而沒有發(fā)生變化。其實(shí)，鵬華基金公司也曾在2000年與美國景順集團(tuán)洽談合資事宜，但后者最終與其失之交臂，而和長城證券、開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司、大連實(shí)德集團(tuán)有限公司組建了景順長城基金公司。雖然美國景順集團(tuán)的持股比例只有17%，但景順長城基金公司單一股東的持股比例最多也只有33%，股東之間容易形成相互制衡。

　　與此相反，自1994年4月成立后，富國基金公司已經(jīng)在2003年和2004年發(fā)生了兩輪股權(quán)重組，不但股東中的券商數(shù)量少了，而且股東之間相互制掣的結(jié)構(gòu)始終非常明顯。富國基金公司總經(jīng)理李建國說，在合資談判中，五家中資股東均因看好公司前景而不愿減持股份，但同時(shí)又歡迎蒙特利爾銀行的加入。而采用增資擴(kuò)股模式將股東增加到六個(gè)，通過不改變均股格局促成了合資的成功。合資協(xié)議的相關(guān)條款，為蒙特利爾銀行將來增加持股比例預(yù)留了先款條件，公司的治理結(jié)構(gòu)有望還將得到進(jìn)一步的優(yōu)化。

　　顯然，鵬華基金公司“一山不容二虎”的股權(quán)現(xiàn)實(shí)，從本質(zhì)上約束了富國基金公司模式的復(fù)制。同樣，由于上海國際信托投資公司持有60%的絕對(duì)控股權(quán)，早在2001年7月就與JP摩根富林明簽署合資備忘錄的華安基金公司，沒能實(shí)現(xiàn)拿下中國第一塊合資基金管理公司牌照的期望。而富國基金公司重組前后業(yè)績的天壤之別，則在客觀上進(jìn)一步加速了基金業(yè)結(jié)束券商主導(dǎo)股權(quán)的潮流。而老十家基金公司中的9家進(jìn)行了削減券商股權(quán)的重組，已然表明券商正在失去對(duì)基金公司股權(quán)的統(tǒng)治地位。2004年12月21日，華安基金公司一下子將4家券商股東全部換掉，無疑是最為典型的了。

　　華安基金公司成立于1998年5月，由上海國際信托投資公司、申銀萬國證券股份有限公司和山東證券有限責(zé)任公司3家發(fā)起設(shè)立。值得一提的是，上海國際信托投資公司當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)主要就是證券，后來才將證券業(yè)務(wù)拆分出去組建了上海證券有限公司。也就是說，它當(dāng)時(shí)的身份其實(shí)也相當(dāng)于券商。雖然2000年7月的股權(quán)調(diào)整和增資大大增加了券商股東，但華安基金公司的一股獨(dú)大局面至此不再。5家企業(yè)在2004年12月的入主，則更是形成了全面的股權(quán)均衡格局。其實(shí)，上海國際信托投資公司持股比例從絕對(duì)控股的60%演變到只有20%的軌跡，就是券商逐漸失去對(duì)基金公司股權(quán)絕對(duì)控制地位的一個(gè)縮影。

　　目前，單家券商還處于絕對(duì)控股地位的只有新基金公司了。事實(shí)上，即使在新設(shè)的中資基金公司中，這種情況也只出現(xiàn)在天同和銀河兩家基金公司中，天同證券和銀河證券分別持股60%和50%。此外，單家券商一股獨(dú)大的還有部分合資基金公司。值得注意的是，雖然幾家券商在部分基金公司中的股權(quán)較多，但這只是過渡期的暫時(shí)現(xiàn)象。比如說，國元證券是在2004年下半年取得長盛基金公司49%股權(quán)的，但它們現(xiàn)在已經(jīng)開始在尋找合資伙伴了；此外，在法規(guī)允許后外方進(jìn)行單方增資，則是不少合資基金公司當(dāng)初合資協(xié)議中明確規(guī)定的條款。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2004年具有可比性的97只股票型基金中，只有39%的基金全年回報(bào)率為正值。這意味著只有不到四成的基金給持有人帶去了實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，另有超過六成的基金讓持有人實(shí)際上蒙受了損失。而在2004年成立的55只開放式基金中，單位凈值到2004年12月31日時(shí)能夠站在面值以上的只有10只，單位凈值的平均虧損率高達(dá)4%，即多數(shù)新基金在2004年讓持有人帶去了實(shí)際虧損。而對(duì)于任何一個(gè)理性的基金持有人來說，自己投資的基金能否有真金白銀入賬，才是他們最為關(guān)注的問題。

　　券商統(tǒng)治時(shí)代的結(jié)束，不啻是給了基金持有人一個(gè)新的夢(mèng)想。

　　同日?qǐng)?bào)道：

　　券商大舉從基金業(yè)撤資 未來基金行業(yè)將三足鼎立

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