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袁克 婁靜 NBD特約供稿
從2004年年報分析，在基金持有人結構方面，個人投資者比例上升已成為一個重要的趨勢。同時，合格的境外機構投資者(QFII)也在明顯增持小盤封閉式基金。
個人投資者比例上升
封閉式基金2004年年底持有人結構較2004年中期沒有較大的變化。
封閉式基金單戶規模為2.7萬元。機構和個人投資者持有比例分別為50.39%和49.61%，機構投資者與個人投資者幾乎平分秋色。
股票與混合型開放式基金個人投資比例略高于機構投資比例，兩者分別為55.93%和44.07%。
與2004年中期相比，個人投資比例上升了3個百分點，而機構投資比例下降了3個百分點，使得基金單戶規模從6.28萬元下降到5.93萬元。但股票混合型基金個人投資比例的上升是一種被動式上升。這是因為在2004年年末股票型基金的贖回潮中，機構贖回93.77億，個人贖回28.41億，機構投資者贖回遠遠超過個人投資者。正是由于機構投資者的大額贖回使個人投資比例被動上升。這也在一定程度上說明在弱勢中，個人投資者相比機構投資者來說更加穩定。
從封閉式基金與股票混合型開放式基金持有人結構來看，兩類基金持有人結構相差不大。不過，雖然股票混合型開放式基金的個人投資比例更高，但其單戶規模卻更大。這在一定程度上說明投資者對股票型開放式基金的持有意愿較強。
債券和保本型基金個人投資比例遠遠高于機構投資比例，兩者分別為83.53%和16.47%。
與2004年中期相比，個人投資比例上升了14個百分點，而機構投資比例下降了14個百分點，使得基金單戶規模從3.91萬元下降到3.23萬元。但債券型基金個人投資比例的上升是一種被動式上升。這是因為在2004年年末債券型基金的贖回潮中，機構贖回34.92億，個人贖回11.53億，機構投資者贖回遠遠超過個人投資者，正是由于機構投資者的大額贖回使個人投資比例被動上升，成為債券型基金的主體。這也在一定程度上說明在弱勢中，個人投資者更加穩定。
貨幣市場基金個人投資比例高出機構投資比例較多，兩者分別為68.27%和31.73%。
與2004年中期相比，個人投資比例上升了1個百分點，而機構投資比例下降了1個百分點，但基金單戶規模卻從4.79萬元上升到10.31萬元，說明個人投資者主動增持意愿非常明顯。很顯然，在2004年年末貨幣市場基金的申購潮中，個人投資者的申購遠遠超過機構投資者。兩者申購份額分別為224.04億元和98.57億元。
QFII增倉封閉式基金
從封閉式基金持有人結構變化上來看，保險公司持有基金的份額基本保持穩定，僅比中期小幅增加0.88億。這表明保險公司在操作上相對比較保守。相應地，QFII在年末卻大幅地增持了封閉式基金，由年中的1.85億份增加到5.32億份，增倉3.47億份。
從QFII增倉的結構來看，小盤基金是其增倉的重點。與中期相比，QFII增持了2.84億份小盤基金，而大盤基金僅增持0.64億份。QFII增持小盤基金主要是質地相對好、臨近到期的基金，如基金科訊(資訊 行情 論壇)、基金景陽(資訊 行情 論壇)、基金金元(資訊 行情 論壇)等。QFII對小盤封閉式基金的增持也在一個側面反映了小盤基金的投資價值。
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