超備金利率下調后 貨幣市場新利率曲線基本形成

　　央行下調超額準備金存款利率兩周后 貨幣市場新利率曲線基本形成

　　本報記者 郭茹 發自上海

　　在央行大幅下調超額準備金存款利率兩周之后，貨幣市場各期限債券品種的利率水平已基本穩定在相應的水平上。分析人士指出，目前市場的利率已基本調整到位，新的利率曲 線已基本形成。

　　3月17日，央行將超額存款準備金利率從1.62%大幅下調到0.99%，市場利率也隨之大幅下跌。目前市場基本上已尋找到了新的均衡點，利率基本調整到位。

　　一級市場上央行票據的發行利率表現出企穩態勢。5日央行在銀行間市場發行的300億元1年期票據，發行利率為2.1659%，比上周提高了1個基點。與超存利率調整前相比，1年期票據的發行利率已大幅下跌了50多個基點。

　　銀行間二級市場上，信用拆借利率目前基本穩定在1.9%左右，而調整之前在2.05%左右，受超存利率調整影響，最低曾下滑到1.69%。債券現券市場，3個月期券種的收益率調整前在2.3%以上，現在則穩定在1.45%左右；1年期券從調整之前的2.8%左右下跌，目前穩定在2.2%左右；2年期券調整之前一般也要達到3%以上，現在基本維持在2.78%左右；3年期債券的收益率曾在3.7%以上，目前則穩定在3.3%左右。

　　交易所市場上證國債指數(資訊 行情 論壇)幾天來也一直在100多點的高位盤整，昨天以100.37點開盤，收盤于100.55點，小幅上漲。

　　而央行的公開市場操作則顯得從容不迫，不緊反松。全國同業拆借中心的陳力鋒表示，央行目前的公開市場操作表現了一種平衡的心態，即只對沖掉到期票據，而不對市場進行過多的干預，讓市場自動實現均衡。上周由于只有138億元票據到期，發行量相應減少，而本周到期票據有380億元，因此，央行票據的發行量也有所提高。

　　一基金公司研究人士也表示，在前期利率水平不斷下跌后，現在利率已基本探底。

　　國泰君安一分析人士也指出，各種宏觀經濟數據即將在4月中旬出臺，而4月份的數據也較為敏感。因為今年的春節與去年恰好錯開，單月數據對經濟面的說服力不強，而4月份將出臺第一季度3個月的整體數據，這將成為央行等部門進行決策的主要依據。而市場投資各方也在等待數據出臺以形成對后市的判斷。

　　陳力鋒則認為，從目前較為活躍的浮息債交易可以看出，市場對未來貨幣政策偏緊的預期較強。

　　他分析，以1年期存款利率為基準的浮息債券比以7天回購加權利率為基準的浮息債漲勢更好。在資金面充裕的情形下，反映市場流動性的7天加權回購利率不斷創出新低，而以1年期定期存款利率為基準的浮息債的收益率相對處于高位。投資者對后者的青睞顯示出市場對未來的利率預期是升高的。因此，可以認為市場的加息預期還是較強的。