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持有到期與持有分紅策略成最佳選擇
與大盤的疲弱相反，到期期限短的小盤封閉式基金異軍突起，走出了漂亮的單邊上行走勢，但走勢分化依然是封閉式基金的主要特征。不同品種的封閉式基金的表現(xiàn)完全“一半是海水，一半是火焰”。
小盤基金持有到期
小盤品種走強有內(nèi)在的深層次原因，如果封轉(zhuǎn)開能夠?qū)嵤碚撋险蹆r率高的大盤基金更具投資價值，但市場表現(xiàn)卻給出相反的答案。這表明真正得到先知先覺投資者認可的并非封轉(zhuǎn)開的朦朧利好，而是投資者對封閉式基金“持有到期的策略”的認同。甚至可以將封閉式基金視為一種零息票債券，基金折價率是債券利率，而期限是買入日到到期日，只要持有到期就有可能獲得折價收益。隨著到期日的臨近，封閉式基金的價格將逐漸收斂于凈值。小盤基金最主要的特征正是到期時間較短。以目前表現(xiàn)較好的兩年左右到期的基金為例，折價率約在15%-20%左右，就是說在兩年到期時可以承受凈值15%-20%的跌幅。
年化折價率是折價率與到期期限的比值，到期期限短的小盤基金雖然絕對折價率低，但年化折價率較高，目前仍維持在7%-9%，遠遠高于到期期限長的大盤基金4%左右，是小盤基金走強的內(nèi)因之一。
持有分紅大盤品種
大盤基金的價值一方面在于封轉(zhuǎn)開、封轉(zhuǎn)LOF的預(yù)期，另一方面在于長期持有獲得穩(wěn)定的分紅收益，統(tǒng)計顯示，2004年封閉式基金共分紅23次，分紅總額達到20.09億元。以表現(xiàn)較好的基金科匯(資訊 行情 論壇)為例，2004年分配預(yù)案為10送2.30元，目前價格為1.213元，分紅率高達18.9%，考慮到股票市場行情的因素，即使基金2年才有一次如此規(guī)模的分紅，其分紅依然非�？捎^，遠遠高于多數(shù)開放式基金的水平。
評價封閉式基金分紅能力，主要還是從基金的累計凈值增長情況考慮，還需盡量選擇單位凈值在1元面值左右或者以上，具備分紅的基本條件的品種。此外，基金管理人的選股能力、歷史業(yè)績表現(xiàn)與持倉情況也是考慮的因素。
對折價投資機會的后市展望
繼2004年中期QFII首次現(xiàn)身封閉式基金持有人之后，瑞銀和花旗等QFII主力先后34次出現(xiàn)在基金持有人之列。過高的折價率顯示，封閉式基金都已具絕對投資價值。在具體投資品種上，對于持有到期和持有分紅兩種策略應(yīng)采取不同的選擇標準。持有到期策略選擇特征是份額在5億左右、2年左右到期、年均折價率高的品種，持有分紅策略關(guān)注到期時間較長、累計凈值增長較快，具備長期分紅潛力的品種，隨著封閉式基金的折價投資價值得到主流投資者的認同，凈值回歸行情將向縱深發(fā)展(資訊 行情 論壇)。
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