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□ 本報記者 白嶺
近期，“封轉(zhuǎn)開”風(fēng)聲再起。封閉式基金的走勢出現(xiàn)異動，而成交額明顯放大。同時，基金大宗交易也頻頻出現(xiàn)，有分析人士認(rèn)為，這些跡象很可能表明是保險公司為攤低成本進(jìn)行的低位補(bǔ)倉，同時也是為召開持有人大會做準(zhǔn)備。而QFII增倉封閉式基金似乎又為這種說法增添了一層可信度。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2002年到現(xiàn)在，封閉式基金的凈值明顯跑贏大盤指數(shù)，從基金投資的角度來看并不算差。但2003年以來，封閉式基金的折價率越來越大。以2002年1月4日為基點，按基金份額加權(quán)平均，封閉式基金凈值為1.006元，基金價格為0.986元，折價率僅為2.03%。到了2005年3月22日，基金凈值為0.998元，基金價格為0.65元，折價率高達(dá)34.94%。當(dāng)基金的大幅折價率成為市場不可忽視的一個問題時，多方利益的博弈又把“封轉(zhuǎn)開”問題推到了風(fēng)口浪尖之上。作為該品種最大的持有人，保險資金無疑是最大的受損者。
2003年底，保險公司持有封閉式基金份額約為254.3億份，占總份額比例為31.13%，高出2002年近8%，其中持有12只30億份封閉式基金的比例甚至接近這些基金總份額的40%。2004年基金年報正在陸續(xù)出臺，按已經(jīng)出來的報表情況分析，保險公司持有封閉式基金的份額應(yīng)不會低于40%。
對于封閉式基金突出的高折價率，業(yè)內(nèi)人士總結(jié)說：大量未實現(xiàn)的投資收益；基金資產(chǎn)的性質(zhì)；初期發(fā)行后缺少營銷能力；市場對封閉式基金的負(fù)偏好；保險公司等大的封閉式基金持有人的夾板交易等等成為主要的原因。近兩年來，以保險公司為代表的封閉式基金持有人，已進(jìn)行了好幾次推動“封轉(zhuǎn)開”的努力，但由于監(jiān)管部門擔(dān)心“封轉(zhuǎn)開”之后可能產(chǎn)生的巨額贖回，使本來就弱不禁風(fēng)的股市再次雪上加霜甚至出現(xiàn)崩盤，因此對“封轉(zhuǎn)開”一直采取回避的態(tài)度。
一方作為出資人，一方作為管理人，基金公司和保險公司的關(guān)系也變得很微妙，“基金的運作權(quán)現(xiàn)在還在基金公司手中，保險資金的部分利益直接由封閉式基金的經(jīng)營決定，而一但實現(xiàn)‘封轉(zhuǎn)開’，這部分基金的主動權(quán)就回歸到保險公司的手里，這也是利益關(guān)系變化的一個重要因素。”一位資產(chǎn)管理公司的人士對記者說。其實保險公司也知道在目前的市場條件下，直接“封轉(zhuǎn)開”難度依然很大，但是通過給基金公司施加壓力，促使基金公司在封閉式基金的運作方式上進(jìn)行創(chuàng)新，比如說有保險公司提議封閉式基金通過LOF的方式進(jìn)行“封轉(zhuǎn)開”試點。
無論是否實施“封轉(zhuǎn)開”，如此高折價率的封閉式基金其實已經(jīng)具備了一定的投資價值，尤其是部分即將在2～3年內(nèi)到期的小盤基金，由于到期之后折價率必然消失，因此某種程度上已經(jīng)具備了絕對的投資價值。目前以保險公司為首的機(jī)構(gòu)投資者在封閉式基金市場上頻頻出手，也正是看中了封閉式基金的投資機(jī)會。
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