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江蘇天鼎 秦洪
近期封閉式基金依然成為市場的一個亮點，即便在昨日股指暴跌之際，基金興華(資訊 行情 論壇)、基金泰和(資訊 行情 論壇)等基金依然領漲，成交量也是大幅放大，似乎表明封閉式基金的機會正在來臨，那么，果真如此嗎？
分紅的動機
眾所周知的是，在去年，基金的盈利能力與今年大致一樣，但是，去年并未大規模分紅，為何在今年就分紅呢？聯想起近來一浪高于一浪的“封轉開”的呼聲，我們不難推測，封閉式基金在今年如此大劑量的分化，可能并不僅僅是回報持有人，而且還可能帶有一定的安撫意味。
一方面是因為目前持有人主要還是保險資金，因為目前保險資金持有份額達到600多億，極具話語權，而且由于利益驅動因素的存在，市場有理由相信保險資金是封轉開的積極推動者，所以，封閉式基金的分紅能夠在一定程度安撫保險資金。另一方面則是因為QFII的加盟，QFII也有抱團的意識，也有可能成為推動封轉開的力量，所以，也需要現金分紅這一形式的回報安撫之。
正因為如此，我們認為，分紅的背后并不是封閉式基金的投資價值提升了，而是因為在新的背景下具備了新的用途。更為重要的是，封閉式基金分紅之后，相應的凈值與市價都要除權，也就意味著持有人的實際持有市值并沒有根本性的改善，除非是你保險資金或QFII，準備長期持有封閉式基金，否則在短期內，你賬面值并沒有變化，只不過是多了一些現金而已。
封閉式基金的投資前景尚不明朗
由此可見，分紅并不能顯現封閉式基金的投資價值，對于封閉式基金的價值來說，主要有兩個，一是封閉轉開放所帶來的套利回報，二是封閉式基金的凈值持續穩定增長。
而就前者來說，封閉轉開放似乎依然是遙遙無期，理由有二：一是封閉轉開放尚沒有相應的操作流程，等待操作流程規劃好了，那么，時間可能已經跨過2005年了。二是在目前背景下，封閉轉開放可能會加重市場的跌勢，這是任何一方都不愿意看到了，之所以這樣講，是因為封閉轉開放意味著持有人贖回的概率將達到100%，那么，基金公司為了應付之，必須不斷拋出股票，加重市場的拋壓。所以，我們認為，封閉轉開放，在2005年出現的可能性微乎其微，除非市場在下半年出現亢奮狀態。
就后者來說，封閉式基金的凈值持續增長前景也是不明朗的，這主要體現在兩方面，一是A股市場方向的不明朗，昨日滬綜指再創新低，成交量也有所放出，意味著恐慌盤開始有所涌出，這意味著A股市場的調整仍將延續，缺乏大盤向好預期的支撐，以投資股票為生的封閉式基金凈值能否持續上漲是一個大大的疑問。二是經濟減速的預期使得能夠業績持續穩定增長的個股將會變得越來越稀少，缺乏好的投資對象的基金，凈值會持續增長嗎？
操作思路
正由于此，我們認為，如果你沒有買股票，那么就不要買基金，因為你不買股票，意味著看淡后市，既然如此，就不能買基金，因為基金就是買股票的。所以，投資者如果持有封閉式基金，可以在本周陸續兌現，如果還沒有持有的，那最好就繼續觀望吧！躁動之后，還會恢復平靜的。
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