保險資金抽刀基金恐遭惡意贖回 三部門暗中角力

　　作者：簡潔

　　“保險資金近期大幅度撤出部分基金，不少基金公司頗受打擊”的說法并非空穴來風。

　　“從目前的情況看，保險公司贖回并不令人擔心，但保險公司依仗巨大的資金實力在 市場上對基金重倉股的操縱才是各方擔憂的所在。”一位知情人士透露。

　　事實上，隨著保險資金入市進程的逐漸加快，保險業(yè)從各基金公司收回資金已經(jīng)成為必然。隨著基金資金鏈的悄然收緊，基金重倉股開始大幅異動，“中集集團(資訊 行情 論壇)近兩天的走勢很能說明問題。”銀河證券一位分析師對記者表示。

　　大幕漸起，一場涉及保險公司、基金公司，保監(jiān)會、證監(jiān)會乃至銀監(jiān)會的微妙博弈逐漸展現(xiàn)在公眾眼前。

　　資金回流風暴

　　“如果基金公司在保險公司基金贖回問題上‘刁難’的話，也許保險公司將采取強硬措施回應，例如在未來發(fā)行基金的過程當中不再購買。”一接近保監(jiān)會的人士透露。他的話將最近一段時間以來保險公司和基金公司之間的“矛盾”完全揭開。

　　有消息稱，一家保險公司同時贖回了超過10億元的基金份額，涉及10來家基金公司，多家公司被贖回額超過億元。而這種現(xiàn)象在最近并不少見。現(xiàn)在管理層既然已經(jīng)為保險資金入市合法開閘，保險資金為何還要把自己的資金放在做不出業(yè)績的基金公司？所以收回資金、贖回是必然，但這卻在短期內(nèi)制造了一場資金回流的風暴。這一釜底抽薪式的資金回流演變成為現(xiàn)實的贖回，于是基金公司被動拋售股票，使得市場做空動能聚增，股指節(jié)節(jié)下挫。

　　“其實，從目前的情況看，保險公司贖回并不令人擔心，在這點上，保險公司、證監(jiān)會和基金公司雖然有不同的利益訴求，但也基本上接受這個事實。但保險公司倚仗巨大的資金實力在市場上對基金重倉股的操縱才是各方擔憂的所在。”知情人士透露。

　　該人士稱，從目前的情況看，基金公司比較擔心的是保險公司的“惡意贖回”，即在收市前突然通知基金公司要求拋售股票，由于資金量龐大，時間又敏感，所以必然引起市場的波動。而隨著股票價格的下落，保險公司自己的資產(chǎn)管理公司就可以在一個較低的價位買入該股票。“從理論上講，這是一個非常不錯的模式。”

　　基金公司窘境

　　實際上，早在保險公司入市之初，市場即有分析指出，保險公司入市舉動給市場帶來的效應可能與當年QFII多有雷同，而“QFII通過做空股市牟利”的傳言始終存在。近期保險資金大幅集中贖回基金，讓有些基金公司比較狼狽，因為在手頭現(xiàn)金不足的情況下，公司不得不拋出部分股票。有基金業(yè)人士甚至質(zhì)疑：保險公司集中贖回的舉動，可能意在打壓基金重倉股，然后再低價吸入。

　　對此，平安投資管理中心一位人士反駁說，績優(yōu)股票的市場價格更多取決于基本面的情況，并不一定會因為部分資金的進出而劇烈波動。其次，假如保險資金看好某只基金重倉股，用贖回的手法迫使基金斬倉，基金也完全可以通過減持其他投資工具而令保險資金無法“得逞”。

　　而一位基金公司的高層也表示，從理論上講，基金的確可以通過“砸倉”的方式使保險公司“陰謀”無法得逞，但這種模式對基金公司自身的打擊也是不可低估的，基本上屬于“飲鴆止渴”。所以，目前基金公司除了要求像保險公司這種大規(guī)模贖回要提前預約以外，也并無過多的良策應對。

　　證監(jiān)會密切關(guān)注

　　事實上，對于基金業(yè)的窘?jīng)r，證監(jiān)會早就有所察覺。3月23日，證監(jiān)會向各基金管理公司下發(fā)通知，要求各基金管理公司每周一將上周每個交易日的基金申購贖回情況上報證監(jiān)會基金部。通知稱，此舉是為了及時了解市場投資資金的流動狀況。通知還要求基金管理公司將全部開放式基金2005年3月19日至22日期間的申購贖回情況在3月23日下午5時以前上報證監(jiān)會，并在上報的數(shù)據(jù)中分別列明個人投資者、保險公司、其他機構(gòu)投資者的申購贖回份額。

　　此前，證監(jiān)會曾在3月9日下發(fā)臨時通知，要求上報今年2月16日至3月8日期間各基金公司每天發(fā)生的申購、贖回情況，但此前從未要求基金公司定期上報申購贖回情況。

　　有關(guān)人士分析，在目前的市場情況下，監(jiān)管部門采取此項舉措可能出于兩方面原因：首先，隨著證券投資基金規(guī)模的迅速增長，基金作為機構(gòu)投資者在市場上的影響力與日俱增，開放式基金巨額贖回引發(fā)的股票拋售行為可能會成為市場“助跌劑”，監(jiān)管部門需要通過了解基金日常申購贖回情況對此種風險有所掌控；其二，市場最近對保險資金的入市行為眾說紛紜，作為基金的大持有人，保險公司可能贖回基金選擇自己投資，從而引發(fā)較大規(guī)模贖回，也是監(jiān)管層需要關(guān)注的動向。

　　事實上，防止基金“群進群出”導致股市大起大落才是證監(jiān)會基金監(jiān)管部門的主要意圖。因為基金的快速擴張和由此帶來的信用無限膨脹，可能給證券市場帶來漫長的“期貨式”風險。而在沒有可供基金套期保值和增值的產(chǎn)品時，用大量的資金去進入股市炒作，贏取高額利潤則是基金們的必然手段。但對于一個代表著上千億元資金規(guī)模的基金群體來說，基金業(yè)的的群進群出將給證券市場帶來巨大的波動和災難。

　　三部門暗中角力

　　除了保險資金入市對基金構(gòu)成影響之外，銀行設(shè)立基金管理公司更是火上澆油之舉。對于商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務以及設(shè)立基金管理公司后將如何監(jiān)管，銀監(jiān)會政策法規(guī)部主任張元在接受記者采訪時認為，首先應該實行并表監(jiān)管，其次，銀監(jiān)會和證監(jiān)會還應協(xié)同監(jiān)管，防止風險的擴大和轉(zhuǎn)移。他表示，銀監(jiān)會將積極推動試點的進展，促使其盡快實施運行。

　　在我國目前的監(jiān)管架構(gòu)下，商業(yè)銀行歸屬銀監(jiān)會；基金業(yè)的監(jiān)管則屬于證監(jiān)會。商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務以及設(shè)立基金管理公司將橫跨銀監(jiān)會和證監(jiān)會雙重范圍，如何有效監(jiān)管，的確是一個問題，而銀監(jiān)會顯然期望扮演重要角色。

　　事實上，銀行設(shè)立基金公司對證監(jiān)會的監(jiān)管至少造成兩重壓力。其一，銀行一直是基金管理公司的主要銷售渠道，兩者存在客戶競爭，銀行直接投資基金極可能對現(xiàn)有的基金業(yè)發(fā)展造成壓力；其二，基金管理公司受控于銀行，對其進行的監(jiān)管不再是單純的基金業(yè)監(jiān)管，必然會增加與銀監(jiān)會等部門之間的協(xié)調(diào)問題。在解決好這些問題前，監(jiān)管部門必然會三思而后行。

　　而作為商業(yè)銀行和基金行業(yè)都非常重視的保險公司，力量也是重要的一極。因此，對商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務以及設(shè)立基金管理公司，保監(jiān)會不但有話要說，而且是摩拳擦掌，躍躍欲試。在接受記者采訪時，保監(jiān)會資金運用監(jiān)管部主任曾于瑾說，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司對于保險業(yè)來講，將意味著更多的合作機會，保險公司必將從中受益。“目前保險公司已經(jīng)是企業(yè)債、金融債、國債的主要持有人，可以預見的是，一旦商業(yè)銀行發(fā)行新的基金產(chǎn)品，保險公司也將成為其重要的持有人。另外，保險公司還可通過下設(shè)的資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行合作發(fā)起設(shè)立基金管理公司。因此，(各部門)將來合作的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。”