基金市場大擴容 銷售渠道不足發行困局如何解

　　□ 本報記者 家和

　　新年伊始，新基金發行計劃就接連上市，延續了去年的快速發展勢頭。同時商業銀行獲準成立基金公司，基金市場又初步呈現出擴容態勢。一方面，基金供給源源不斷，另一方面，部分投資者因市場低迷而意興闌珊，基金發行會不會成為困擾市場上的掣肘因素？

　　三大因素凸現發行壓力

　　《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》 規定，銀行設立的基金公司可以募集和管理貨幣基金、債券型基金和其它類型基金。隨著銀行系基金全面登陸，基金市場進一步擴容在即，但目前基金的整體發行仍處低谷，貨幣基金之外的其它基金品種亦呈普遍凈贖回態勢，因此，發行壓力可能與市場擴容相伴而生。

　　目前證券市場的基礎產品還不完善，金融產品單一，基金的投資選擇過于狹窄，基金產品的差異化程度很低，品種設計、投資策略、投資對象等方面都有趨同現象。而股市規模和流動性也難以適應基金規模，基金業績嚴重依賴股市表現，形成靠天吃飯的格局。股市持續低迷，基金的賺錢效應大減，出現銷售困難。

　　其它金融機構理財產品也給基金發行帶來壓力。近期各大銀行理財新產品層出不窮，承諾的收益率遠高于同期銀行存款，并且資金存放更為安全，因此眾多銀行儲戶投入理財產品的懷抱。證券公司的集合理財產品也即將出爐，給基金發出另一個競爭信號。

　　銷售渠道相對不足

　　目前，基金的銷售渠道以銀行和券商代銷為主，投資者進行基金交易的便捷性不足。并且這兩個渠道未來有擁堵可能。

　　業內人士表示，盡管根據規定，商行在代銷本系基金時不得在銷售期安排、費率標準、參與基金產品開發等方面，提供優于非關聯第三方同類交易的條件，不得歧視其他代銷基金。但在市場狀況沒有好轉、基金發行不樂觀的條件下，銀行資源難免有向本系基金傾斜的可能，這會增加其它基金的發行難度。

　　券商一旦獲準發行理財產品，其銷售重心也可能從基金公司身上轉移。隨著LOF的推出，由于采取了網上認購和交易方式，券商代銷份額有上升趨勢，廣發小盤成長(LOF)首募規模為11.75份，券商代銷量就占總銷售量的82.71%。而2003年單只基金發行平均擁有10家代銷機構，其中券商7.48家，2004年平均擁有19家代銷機構，其中券商16.56家。如果券商這個銷售渠道出現擁堵，基金發行肯定會大受影響。

　　多管齊下減壓

　　市場行情對基金發行來說至關重要，證券市場向好了，基金業才能實現長治久安，而投資者只青睞回報率高的基金產品和基金管理公司。解決基金發行問題還要從這些方面下功夫。

　　業內人士認為，管理層應該加快制度建設，妥善處理證券市場上一些結構性問題，促進行情好轉。受行情影響，2004年下半年成立的基金數量和平均規模都較上半年為低，如果今年股市持續低迷，基金失去賺錢效應，投資者熱情就會一落再落。此外還應擴大基金銷售公司、投資公司等發行出口，盡快推出上交所的基金申購、贖回業務，多渠道緩解基金發行問題。

　　基金公司同時要練好內功，提升業績和核心競爭力，樹立良好品牌，增加投資者的忠誠度和穩定性，并在此基礎上進行持續營銷。目前易方達、南方等公司的基金發行就顯得較為輕松，其中易方達貨幣基金16個工作日售出36億元。持續營銷則在貨幣基金上得到了充分體現，今年1月，南方現金增利凈申購110多億，以逾300億的規模名列最大的開放式基金。此外，細分市場、進行產品創新是提升發行量的另一撒手锏：第一只保本基金以60億規模遙遙領先，第一只 ETFs首發54億份等。