證監會救贖 基金清盤風險減低

　　就在景順長城恒豐債券基金、國泰金龍債券基金遭遇清盤困境的時候，證監會的救贖可能使他們獲得了第二次的發展機會。

　　剛過元旦，證監會就向各家基金公司下發了《基金管理公司管理和運用固有資金的有關規定》(征求意見稿)，擬允許基金公司固有資金的運用范圍從原來的銀行存款和國債兩條途徑，擴大到申購本公司開放式基金等七個方面。

　　但有業內人士擔心，基金公司之間的差距將被拉大，也可能會給基金公司帶來部分關聯交易、利益輸送等道德風險。

　　救贖基金

　　按照《證券投資基金信息披露內容與格式準則》要求，在基金招募書中，一般基金都會明文規定基金所面臨終止和清算的條件。

　　目前，越來越多的基金面臨此種窘境。據今年最新公布的統計數據顯示，11只業績可比的債券基金規模萎縮嚴重。其中，景順長城恒豐債券基金、國泰金龍債券基金規模已不足1億，分別縮至0.83、0.85億份。不少基金已經面臨著連續60個工作日基金資產凈值低于人民幣5000萬元的情況。也就是說，它們將遭遇清盤。

　　在證監會向各家基金公司下發了征求意見稿后，這些基金又看到了些許希望。

　　在這份共七條的征求意見稿中，證監會拓寬了基金管理公司固有資金運用范圍。

　　“如果允許國內基金公司用自有資金購買開放式基金，等于給那些達到清算底線的開放式基金放了一條生路，延緩其被強行清盤和取消上市的命運。”一位業內人士評論認為。

　　對此政策，更多基金業內人士理解是證監會在保護基金行業和穩定二級市場?同時還可以緩和基金公司在行情低迷時或業績猛增帶來的贖回壓力。“畢竟國內基金業發展時間尚短，如果一旦發生清盤現象，勢必會造成惡劣的影響。”

　　拉大基金公司差距

　　然而，中信基金研究發展部的劉慧告訴記者，證監會此舉也為基金公司設定了門檻。

　　根據征求意見稿第4條規定公司凈資產在5000萬元以上才能運用固有資金。而事實上，一項來自證券業協會的統計數字表明，2004年，45家基金公司中，只有17家公司盈利。這意味著只有少數基金公司有能力申購自己旗下的開放式基金，大部分新基金公司被擋在門檻之外。

　　相比之下，老基金公司能夠運用固有資金要富裕得多，有媒體報道稱一些老基金公司固有資金總額達到三四十億元左右。盡管意見稿還規定，其所持有的基金總金額不得高于公司凈資產的60%，但從長遠來看，不少分析人士仍然認為此規定必將拉大基金公司之間的貧富差距。

　　道德風險不容小視

　　其實，在2004年12月初，南方積極配置(LOF)基金上市交易公告書就顯示該基金的管理人南方基金管理公司作為第三大持有人持有基金57,015,420份。

　　另據不完全統計，目前至少有55只基金的基金份額中出現了基金公司的身影，共牽涉到16家基金公司，合計持有的份額約為7.61億份。

　　“但是，道德風險不容忽視，就如以前封閉式基金被邊緣化的現象一樣，未來由于此政策，基金公司還可能會出現部分開放式基金被邊緣化的現象。”銀河證券基金研究和評價中心王群航表示。

　　“如果基金公司購買自己配置資源最為優勢的基金，那么對其他基金的投資者就意味著一種不公平。”

　　雖然征求意見稿中第2條和第5條也做了規定限制這些可能出現的不公平現象，但是，怎么監控這些行為，而且對什么是關聯交易和利益輸送卻沒有做出明確的規定。

　　一位接近證監會人士告訴記者，監管層最終一定會頒布相關細則，從操作層面上有效杜絕這種道德風險。實際上，最后的政策條文一定會和意見稿有很大的差別。

　　不過，有人士認為，最起碼，這個法規出臺也為基金實現風險共擔的機制做了嘗試。

　　鏈接

　　《基金管理公司管理和運用固有資金的有關規定》(征求意見稿)主要內容截選：

　　第2條：基金公司管理和運用固有資金，應當保持公司的正常運營，不得發生不正當的關聯交易和利益輸送的行為，不得損害基金份額持有人的合法權益，不得運用對外融資所得資金向其他企業拆借資金投資活動。”

　　第3條：基金管理公司的固有資金的運用的運用除經營所必需外，可投資于(一)銀行存款(二)大額可轉讓存單(三)中央銀行票據(四)金融債(五)返售證券(六)國債(七)開放式基金(ETF除外)。

　　第4條：基金管理公司運用固有資金進行投資，應保持公司凈資產在5000萬元以上，所持有的基金總金額不得高于公司凈資產的60%。

　　第5條：

　　(一)……基金公司投資每一只開放式基金的投資金額，不得超過該基金資產凈值的百分之十，每一只開放式基金份額總額不得超過二億份，每筆投資并持有同一只開放式基金連續期限至少為六個月……