基金合資掀第三波風暴 外資壟斷中國基金業之危

　　本報記者 汪濤 上海報道

　　瑞銀、摩根出擊

　　1月26日，上海四季酒店，瑞士銀行的袁淑琴小姐興趣盎然：“與國開投(國家開發投資公司——《21世紀經濟報道》編者注)合資成立合資基金公司，這將是瑞士銀行在中國布局 的關鍵一環�！�

　　按照已經遞交給證監會的合資申請報告，瑞士銀行將收購中融基金公司現有股東國開投(4%)、國投電力(資訊 行情 論壇)公司(45%)總計49%的股權。

　　對于雄心勃勃的瑞士銀行來說，拿下一家基金公司，意義遠大。

　　此前一天，對于在內地的基金合資項目，瑞士銀行亞太區投行部主管布力坦爵士?Lord Brittan?，同樣欣然談及：“我們對中國的諸多資本市場業務都有興趣，投行、不良資產、資產管理，只要找到一個切合點，全方位地介入，當然，目前在基金業務上，邁出了實質性的一步。”

　　這家因QFII業務表現特別活躍，而在國內聲名鵲起的國際投行，終于向內地基金出手。

　　與此同時，JP摩根加緊了對上投摩根的介入。

　　“公司已經向證監會遞交了增加外方股權的報告，”上投摩根人士透露，“公司外方股東JP摩根富林明的參股比例將力爭達到49%。”

　　在最初合資談判時，股東雙方對此已經達成了一致，因此，在政策范圍一旦允許的情況下，公司董事會迅速對此作出了反應。

　　一旦成功，上投摩根將和中融基金競逐誰成為第一家外方持股比例達到49%上限的內地合資基金公司。

　　上投摩根富林明，由上國投和摩根富林明共同組建，注冊資本1.5億，也是國內注冊資本最大的基金公司之一。目前，上國投持股67%，摩根富林明持股33%。

　　瑞士銀行和JP摩根恰恰反映的是外方在近年來介入中國基金業的兩種不同狀態。

　　JP摩根早在2000年就開始涉足內地基金業，從首只開放式基金的推出到基金法的擬定和頒布實施，無處不見這家國際知名金融機構的身影。

　　而瑞士銀行卻以閃電戰的方式進入。

　　直接參股老基金公司，不用耗費冗長的籌建和開業準備期，直接持股比例達到49%，在外界的看來，利用強大的資金實力和資源優勢，不經意間，瑞士銀行搞定了一切。

　　對于中融基金來說，瑞士銀行的進入，無疑是從頭開始。注冊資本1億人民幣的中融基金成立于2002年6月，當時的股東為河北證券、國信證券、長城證券等，2005年1月，在股權全部轉讓給國開投(45%)、國投電力(4%)和國投弘泰信托(51%)。

　　事實上，誰成為第一家外方持股49%的公司并不重要，公司本身的發展才最為關鍵。在省去了前期磨合之后，瑞士銀行能否成功改造中融，是市場的期待，也是對外資閃電進入中國基金業模式的考驗。

　　第三次合資沖擊波

　　2004年合資基金的表現讓人刮目相看，正是2004年的優異表現，再次引發了近期來外資的投資熱情。

　　除了規模較去年大幅攀升之外，合資基金的投資業績在2004年表現突出，湘財荷銀、華寶興業和景順長城3家公司旗下的偏股型、平衡型和債券型基金凈值增長率均居同類基金前列。

　　從某種程度上可以說，合資基金憑借外方支持，體現了在投資理念、風險控制、人才儲備上的優勢。證監會對合資基金的支持態度是非常明顯的，“現在，幾乎所有的本土基金公司都在談合資”，上海一位基金公司的高層人士表示。

　　在資深市場人士看來，這應該是中國基金業的第三次合資風浪。

　　從2001開始到2002年，以華安基金、南方基金等為代表的老十家基金公司掀起合資基金的第一波熱潮。各家公司無不蠢蠢欲動，如南方和匯豐，鵬華和景順長城，華安和上投等等，由于老基金公司的股權比較復雜，帶來了漫長的股權紛爭，無不以失敗告終。

　　進入2003年，以招商基金、湘財荷銀為首的新設基金公司開始出現，緊接著海富通、國聯安、華寶興業等合資基金公司如雨后春筍。第二波的特征是新公司居多，由于新設公司，成本較低，而且談判較為簡潔，很快成為外資進入的首選模式。

　　“正是由于第二波合資基金公司比較突出的表現，贏得了市場監管層的認可，政策的鼓勵和投資者的追逐，使得合資基金出現了第三波熱潮�！鄙钲谝患一�金公司人士表示。

　　眾多的外資機構非�？春弥袊�基金市場未來的發展潛力，急于分一杯羹。

　　而經歷了第一波合資失敗的基金也未停止，開始重新尋找境外金融機構合作，合資基金公司能夠有這樣持續突出的表現，國內基金公司的合資浪潮就成了必然。市場就有未經證實的消息稱：嘉實基金可能和德意志銀行聯手。

　　外資機構參股基金公司大多選取的是合資新設的方式，也有一些外資公司通過股權收購介入國內的基金行業，比如加拿大蒙特利爾銀行參股富國基金，荷銀參股湘財荷銀等。

　　相對來說，瑞士銀行在合資上選擇了一條最快，也是最有效的途徑，不過，隨著老基金公司股權轉讓價格的不斷走低，有更多的外資機構對收購老基金公司的股權產生了興趣，瑞士銀行合資中融基金的模式會越來越多。

　　“國際上的中小金融機構越來越多，這里有兩種趨勢，一是尋找實力一般的外資，以保證在合資之后，仍然繼續保持中方的控制地位，延續公司的現有風格�！被�金公司人士表示。

　　另一方面，真正的國際大型基金公司如巴克萊等，并沒有正式進入中國基金業。

　　“這其中，有外資繼續觀望的因素，由于不了解中國市場，國內資本市場還沒有完全開放”，上述人士分析，專業的資產管理公司并沒有大規模深入國內基金業，“這些一流的海外機構一旦進入將會帶來更多實際的東西，而不是陷入為合資而合資的迷途”。

　　外資或壟斷中國基金業？

　　根據我國自2002年7月1日起施行的《外資參股基金管理公司設立規則》，外資持股比例累計不超過33%，在加入世界貿易組織后三年內，該比例不超過49%。

　　這意味著，擴大至不超過49%已是勢在必行。

　　不管怎樣，市場份額增長最顯著的合資基金群體帶來基金格局的變化。

　　2004年，海富通基金、國聯安基金管理規模增長都超過了400%。在管理總規模上合資基金群體也迅速向運作多年的老基金公司靠攏，海富通、招商等基金公司已進入市場總份額的前10名。

　　2004年基金公司競爭格局發生了顯著變化，部分老基金公司包括南方、博時、嘉實、易方達得益于2003年耀眼的表現，該年度新發規模獲得了顯著增長。

　　不過，從股權轉讓的價格方面，基金公司的轉讓價格卻出現了越來越低的趨勢。

　　2003年南方基金股權轉讓，深圳機場(資訊 行情 論壇)接盤價格達到5.05元/股，中泰信托收購大成基金的股權甚至開價5.4元/股。2004年下半年國元證券收購長盛基金股權就只有4.5元/股了，而到首創集團轉讓銀華基金股權，開價只有2元/股。

　　隨著證券市場行情慘淡，基金公司的股權價值也在不斷縮水，近兩年部分老基金公司股東將股權逢高套現，不可不說是一個明智之舉。

　　正是這種貶值，提供了外資進入的最好時機。

　　隨著合資基金公司的涌現、老基金公司股權的不斷洗盤、實力強大的商業銀行設立基金公司、國內基金業在2005年或者未來幾年內形成中資基金公司、合資基金公司以及商業銀行設立基金公司三雄逐鹿的局面。

　　一位基金公司表示，大陸基金業很可能重復臺灣基金業的故事——1983年，臺灣投資基金業在經歷了大規模的組建合資基金之后，基金市場最終為外資公司所壟斷。香港基金市場被國外資產管理公司把持的現象更加明顯，在資產管理領域，幾乎都是海外巨頭的天下。

　　“本土基金公司也有自身的特色，畢竟在A股市場浸淫多年，對市場有獨特的看法，”最后，該人士憂心忡忡地表示，“基金業應該是多元化的，一味地追求合資，不見得是好事。”