基金業百舸爭流 2005年小基金出局將成新趨勢

　　一些規模小、實力弱、運作不規范的基金管理公司很有可能在強大的競爭壓力下面臨虧損甚至倒閉，重塑競爭格局將在所難免

　　文/孟寧

　　中國基金業是一場剛剛起步的長跑。在過去的幾年里，基金業經過普及、推廣和認知 程度的提高，進入了一個快速發展的通道。2005年是中國基金業充滿了機遇與挑戰的一年，市場規模不斷擴大，參與主體不斷充實，監管和運作不斷規范，競爭格局重塑。中國基金業有望成為中國藏富于民的載體和先驅。

　　千帆競展的2004年

　　2004年的中國基金業可用“千帆競展”形容，在投資管理、市場營銷、品種創新乃至于監管等各方面都得到加速發展。

　　頭10個月，全國新發基金共47只，規模已經超過1680億，全年達1800億，大大超過前三年的基金發行規模的總和。基金品種不斷創新，除了貨幣市場基金的推出之外，股票型基金中也分化出了不同題材的主題基金：大盤藍籌、景氣行業、中國優勢、保本收益、行業成長、服務行業、消費品乃至于擇時基金等等紛紛應運而生。基金市場呈現出百家爭鳴、百花齊放的態勢。年初出現了兩只首發規模超過130億的巨型航母基金：海富通收益增長和中信經典配置。2800多億的總規模已經讓基金成為中國資本(行情 論壇)市場上不可或缺的中堅力量。

　　新基金公司的獲批成立，使市場參與主體得到不斷的擴充。新的經營理念和管理投資模式被引入到市場中來。除了大批新成立的巨田、東方、東吳、天冶、諾安、泰信、興業等內資基金管理公司之外，中外合資的上投摩根、中銀國際、申萬巴黎、光大保德信、國海富蘭克林等基金管理公司，開始活躍在中國的資本市場上。

　　在基金業大發展的過程中，先后出臺了若干針對基金發行和基金公司管理的法規和政策。管理層急于完善市場，規范投資行為的殷切之心可見一斑。

　　基金經理年薪過百萬甚至基金公司高管年薪千萬。然而，其平平的管理水平使廣大投資者對基金管理人難以接受。種種問題也有待解決：

　　1、管理相對滯后。很多基金公司，尤其是老基金公司在管理上存在著一定的漏洞，最明顯的問題就是為大股東輸送利潤，集中體現為股票的高位接盤，其中為券商接盤的現象比較多，大大損害了投資者的利益。即使《證券投資基金管理公司管理辦法》中規定了基金公司最高股東出資不得超過49%，并采取了均分股份等一系列措施，仍然無法避免這類事件的發生。某基金高位接盤“黑龍股份(資訊 行情 論壇)”就是一例。另外同家基金公司旗下基金對倒，封閉式與開放式之間的利潤轉移等類似問題也不斷暴露著基金公司管理上的疏漏。

　　2、高管違規現象層出不窮。監察部門統計了各地分局接獲的群眾舉報情況，發現涉及基金高管違法違規的案件呈大幅上升趨勢。全國收到符合條件的舉報愈千起，其中集中在北京、上海、深圳的占95%。一是私設私小金庫，數目巨大，動輒上千萬元，小到數百萬元不等，且涉及面廣。小金庫資產與基金資產間經常發生利益轉換；二是在基金銷售中向認購基金份額的機構負責人進行利益輸送。這種利益輸送又因金融行業人員之間互相流動，近親繁殖而更顯突出。

　　3、風險控制等各方面都有進一步的空間。QFII在投資管理、交易決策、風險控制方面比國內基金管理公司有明顯的優勢。在實際操作過程中，基金管理公司對于市場整體趨勢的把握和市場流動性風險的控制還存在一定的欠缺。“羊群效應”、重倉股嚴重重疊、追漲殺跌。同時基金經理普遍任職期限過短也造成了投資行為的短期化和急功近利的投機性行為明顯，不僅損害了投資者利益，也違背基金作為股市長線優質資金的初衷。

　　4、基金公司的生存遭遇重大壓力。銀行、保險等機構對于基金業的滲透不僅能夠促進基金業整體的大發展，也將加速基金業競爭格局的調整。費用過高也造成了競爭惡化和小基金公司的生存困難。目前中國基金業收取的投資費用普遍過高。普通的股票基金管理費為1.5%，指數型基金為1%，債券基金為0.8%，貨幣市場基金為0.3%，加上0.1%到0.25%不等的銀行托管費以及申購和贖回費用，總收費遠遠高于證券市場0.4%的交易印花稅，使基金業成為名副其實的暴利行業。

　　2005年的新趨勢

　　小基金將出局

　　大量的基金公司如雨后春筍般的成立，其中也不乏一些管理水平低下，勢力弱小的跟風者。9月傳出金鷹基金公司股東——廣州證券因不堪基金公司虧損擬出讓股權；長信基金公司因為資本金消耗殆盡宣布增資擴股；成立一年的泰信上半年管理費收入僅310萬元等等都是基金業競爭加劇，小公司生存舉步維艱的信號。拿到牌照就能賺錢的日子一去不復返了，越來越多的規模較小的基金公司在向著基金規模20億份這個基金公司生死線靠攏。美國基金業發展過程中基金收取的投資費用就是呈日益下降趨勢(在剔除了指數基金這一低成本基金之后)，所有類型基金的投資總費用隨著時間的推移日益下降。在1980年至1998年間美國權益基金的投資總費用下降了近四成左右，在1980年，美國基金業的平均總費用約為2.26%，而到了1998年，這一平均總費用則下降為1.35%。中國基金業也應該隨著市場的完善和行業競爭格局的調整逐步改變收費過高的局面。那些規模小、實力弱、運作不規范的基金管理公司很有可能在強大的競爭壓力下面臨虧損甚至倒閉，重塑競爭格局將在所難免。

　　“陽光資金”越來越重要隨著中國經濟宏觀調整的良好進行，國民經濟的持續穩定發展要求資本市場發揮越來越重要的作用，而身為“陽光資金”的基金業正日益承擔其資本市場中流砥柱的責任。未來基金業的發展首先要求全面規范、積極開拓、穩步前進。提高基金經營的規范化和科學化，抑制各種操作中的舞弊行為和道德風險，通過有效的市場競爭淘汰機制、加強內控和監管機制，嚴控投資決策流程，提高對基金經理人的硬約束，樹立品牌意識和良好的社會形象。

　　品牌基金將受追捧基金業績是基金公司品牌的基礎，苦練內功，提高核心競爭力，真正給投資者持續穩定的回報是基金公司生存的根本。在吸收國外先進管理經驗投資理念，引進海外優秀人才的同時，培育出一支基本素質好、經營管理水平高、了解中國資本市場特點的本土投資專家隊伍，也是基金業發展的靈魂與核心。

　　創新產品考量各公司產品的創新和設計的思路應該是迎合投資者的需求與注重我國基金發展面臨的社會、經濟環境并舉。具體而言是應緊扣當前我國經濟生活中亟待解決的一些問題，積極配合國家產業政策的實施和宏觀經濟發展趨勢，挖掘現有金融工具，深入研究投資者需求，避免“一窩蜂”出臺相同的投資品種。

　　(作者為英國約克大學金融碩士，現供職于太平洋保險公司資金運用管理中心)

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