基金回報幾乎無從談起 能否雄起全看股市臉色

　　撰稿　樊莉輝

　　盡管一直以來都被稱作“理財專家”，但是在過去的一年，特別是在去年下半年，基金卻屢次遭遇投機炒作的沖擊。基金重點持有的多數股票持續低迷，導致了眾多基金(除貨幣市場基金)在2004年幾乎無臉面對投資者。2005年的第一個月，股市絲毫不見起色，令人擔憂。肩扛“價值投資大旗”的基金，能否給投資者帶來一點驚喜呢？

　　股市表現差 拖累基金

　　盡管在2003年，基金總體業績令人驚嘆，給絕大部分投資者帶來了巨大驚喜，但是緊接著的2004年，基金業卻遭遇了滑鐵盧。雖然跑贏了大盤，總體絕對收益卻比較低。據了解，去年滬深股市表現都不好，上證綜指累計下跌了15.4%，硬生生把指數型基金拉下水。而從絕對回報看，運作滿一年以上的109只基金2004年加權凈值回報率為-2.29%，基金整體負收益，回報幾乎無從談起。

　　有關基金分析師稱，基金屬于寄生蟲式的理財產品，其表現好壞很大程度上依賴于它所投資的市場，只有當市場表現好時，基金才會有很好的表現。2004年股票市場表現糟糕，也難為了基金，能夠跑贏指數已是幸事。

　　據了解，在2004年的前四個月里，股市處于上升行情，基金給予了投資者較為豐厚的回報，總體回報率高達20%多。而到了四、五月份，股市持續低迷，導致近四成的老基金虧損，近七成的新基金虧損，尤其是股票型基金，受股市行情影響更為嚴重。據國泰君安研究員張文介紹，2004年26只純股票型開放式基金中，居于凈值回報率末的5只開放式基金有4只是指數基金，而回報率最低的博時裕富基金下跌幅度超過10%，達10.85%。

　　在弱市中，倒是貨幣市場基金顯示出較好的優勢，貨幣市場基金2004年加權凈值收益率達2.45%，成為加權凈值收益率最高的一類基金。

　　今年基金表現會有起色嗎？

　　有關專家謹慎表示，今年基金業績未必會強過去年，基金在2005年能否給投資者帶來驚喜，還得看市場的“臉色”，而事實上，這個年初股市的臉色依舊很“難看”。

　　在2004年初，股市延續2003年底的上升行情，加上“國九條”等利好政策推動，股市呈現持續上漲行情，市場前景一片大好。基金業績也沾了光，受股市影響，去年第一季度基金投資者都得到了很高的回報率。但到此后持續的低迷行情下的基金回報率高臺跳水，到年底加權平均了之后卻得到了一個負的凈值回報率。不容樂觀的是去年下半年的低迷行情又一直延續到現在。“如果今年大盤有起色的話，重倉基金可能也會好轉”國泰君安研究員張文稱。

　　贊同這種觀點業內人士大有人在。此前銀河證券基金研究與評價中心的首席基金分析師胡立峰就表示，在股權分置的背景下，非流通股轉讓規則讓所有流通股股東深陷危局，包括證券投資基金。基金及其背后千千萬萬投資者面臨巨大的系統性風險。當非流通股可以轉讓流通時，當股權分裂繼續并且流通股股東無法獲得補償的情況下，所有A股流通股投資者都是失敗者。而基金的投資對象是股票、債券和貨幣市場工具，這注定了基金是附屬于證券市場的衍生品種。基金今年的表現會不會給投資者帶來驚喜，還得看股市。

　　基金選擇是否有章可循

　　國泰君安研究員張文認為，首先應該對市場有一個判斷。隨著市場制度建設的加快，中小投資者的利益保護開始受到重視；而中央經濟工作會議上已定下基調：今年國內經濟增長仍將保持較高的速度。因此，今年的A股市場相信會有所好轉。張文建議投資者重點關注股票基金，不過張文同時強調，投資者應該把握以下幾個原則：

　　首先，投資者不能僅僅看以往的業績來選擇基金。考察一個基金需要一個較長的時間段，這個時間段起碼是3年。張文指出，從他們機構的研究看，國內基金業績的持續性是比較差的，像2003年的幾個明星基金去年的業績都不怎么樣了，而去年的冠軍合豐成長基金2003年的時候表現卻很差。從中可以看出，選擇基金不能只看其短期排名。

　　此外要看基金的總體管理水平，包括基金公司的研究能力、風險控制能力、以及管理層和股權變動情況。前兩者不難理解，至于后者張文稱，由于管理層、股權變動會引起基金公司投資策略、持股狀況等方面的變化，從而影響該基金的收益。

　　還有就是選擇基金實際上是選擇基金經理，如果基金經理變化了，投資者就不能按照原來的基金名稱進行選擇。有機構研究發現，國內基金經理的變動非常頻繁。投資者對此應該注意。

　　張文稱從歷年來的跟蹤發現，易方達、南方、嘉實、華夏等幾家基金是值得投資的。幾家公司成立的時間都比較長，業績也相對比較穩定，顯示出較強的理財能力。另外，一些新成立的合資基金業值得關注，像湘財合豐、景順等的業績也不錯。

　　而在股票基金中，張文建議投資者可以開始關注指數基金。在過去的幾年里指數基金的表現比較差，但是如果將來市場走好的話，市場博弈的難度加大，指數基金也是值得考慮的，像華安180、博時裕富、上證50(資訊 行情 論壇)ETF、銀華道瓊斯88都可以作為投資組合的一部分。事實上，從先前公布的規模看，幾只基金都有所擴大，說明已經有機構投資者關注指數基金了。

　　除了股票基金，張文建議投資者還應關注一些低風險品種，像貨幣市場基金。總的來說，投資者應該以長期投資的心態投資基金，注重組合投資，來贏取可觀的回報。

　　◎ 相關鏈接

　　淡化行業 精選個股

　　作為新基金的管理人，華富競爭力優選基金經理黃卓立認為，在經歷了03至04年一季度的高漲期后，中國經濟開始遇到瓶頸，煤電油運全面緊張。05年將是中國經濟蓄勢待發的一年，也是行業及企業分化最明顯的一年。對中國證券市場而言，不容否認的是，目前一些深層次的結構性問題仍然在困擾著中國證券市場，但我們欣喜地發現，在中國經濟持續成長及市場股價結構調整的雙向推動下，到04年底，市場整體股價水平已經逐漸與國際接軌，意味著整體估值風險較小。而05年又是“國九條”落到實處的一年，流通股東地位的提升將對市場的發展產生深遠的影響。

　　05年整體行業的增長相對平穩，很難出現像03年那樣以行業景氣為主要投資依據的行情。而在經濟遇到瓶頸時，具有競爭力的優勢企業反而會在競爭對手的廢墟中獲取更大的市場空間。在這樣的背景下，要調整以往的投資方法，在繼續關注和監控行業變化趨勢的同時，更加積極地從公司競爭力的角度尋找投資機會。基本操作思路是“淡化行業，精選個股”。

　　定期定額投資的基金選擇

　　定期定額基金投資是通過銀行等指定銷售機構在約定扣款日為投資者自動扣款用于基金申購，對于普通老百姓來說是一種很好的長期投資理財選擇。當投資者對基金定期定額業務漸漸有了一定了解，選擇合適的基金，就成了投資前的必修課。如何在眾多的基金中挑選適合自己投資的基金呢？可從以下幾個方面進行考察：首先，考察基金累計凈值增長率。例如，某基金目前的份額累計凈值為1.18元，單位面值1.00元，則該基金的累計凈值增長率為18%。當然，基金累計凈值增長率的高低，還應該和基金運作時間的長短聯系起來看，如果一只基金剛剛成立不久，其累計凈值增長率一般會低于運作時間較長的可比同類型基金。

　　其次，考察基金分紅比率。因為基金分紅的前提之一是必須有一定盈利，能實現分紅甚至持續分紅，可在一定程度上反應該基金較為理想的運作狀況。

　　第三，將基金收益與大盤走勢相比較。如果一只基金大多數時間的業績表現都比同期大盤指數好，那么可以說這只基金的管理是比較有效的，選擇這種基金進行定期定額投資，風險和收益都會達到一個比較理想的匹配狀態。

　　第四，將基金收益與其他同類型的基金比較。一般來說風險不同，類別不同的基金應該區別對待，不同類別基金的業績直接進行比較意義不大。

　　最后，可以借助一些專業公司的評判，專業的評估報告通常會提供一些專門的評估指標，例如夏普比率、特雷諾比率等，這些經風險調整過的業績指標可以使不同基金的業績得以比較，對基金經理的管理能力有一個比較好的度量。