銀行設立基金公司 債券基金：中流砥柱舍我其誰

　　□ 本報記者 馬玉榮

　　日前，中國人民銀行負責人表示，商業銀行設立基金管理公司后，可發起各種專門類型的基金，包括貨幣市場基金和各類債券型基金以及股權投資基金。這幾種類型的基金可以適度交叉，但當前階段主要應側重于債券型基金。專家們認為這主要是從風險控制的角度出發的，未來應該隨著市場的成熟和基金公司內控機制的完善，可做基金其他品種的業務。

　　銀行：基金新主宰者

　　美國斯坦福大學研究員孟慶軒說，我國銀行資金實力雄厚，相比之下基金公司要弱得多，但基金公司經過實踐摸索，積累了一些經驗。目前是四大國有銀行設立基金公司，估計兩年半以后，WTO完全放開，股份制銀行、外資銀行也會享受到國民待遇，這有個逐步放開的過程。一旦政策允許，銀行將是這個市場的主宰者。

　　從國外看，商業銀行做基金業務是沒有法律障礙的。美式的金融控股集團，是在金融集團內部有基金公司，德式的全能銀行在法律上是可以做基金業務的，不必單獨成立基金公司。我國目前允許商業銀行發起基金公司，是美國的模式。中國人民大學金融與證券研究所副所長方芳教授說。

　　社科院金融研究所所長李揚同時指出，銀行發起基金后，并不意味著銀行資金可以直接入市了，在基金的資金來源和使用方面不會有什么變化，只是資金在資本市場和銀行之間的流動會更加便利。

　　由于中國居民儲蓄意識高，資金放在商業銀行，我國主要金融資產就集中在商業銀行，而國有商業銀行占很大的份額，在改革中，不良資產的解決，如何提高資本充足率，要符合巴塞爾協議的要求，這對銀行資本管理提出了更高要求，這也是貨幣市場本來的需求。歷經混業到分業再到混業，同時是銀行業和監管的不斷博弈。孟慶軒分析認為。

　　美國是直接融資比較大的市場，所有500強企業均進行直接融資，中國股市正處轉型期，上市公司量小，廣大企業尤其中小企業、民營企業，需要解決它們融資的問題。商業銀行頭寸高，整個社會資本配置渠道，資金資源配置無效，企業增長就會有問題，目前銀行民企貸款不暢，很難進行公正、客觀貸款決策，國有銀行逐步股份化改造，銀行開始國際化道路，逐步實現混業經營，利率市場化，使銀行優化治理結構，做出客觀的貸款決策，有良性經營能力。

　　過去銀行資產主要是中長期貸款，資產質量、流動性，利率管理不利；主要負債是存款，總的期限結構偏短，有的是滾動貸款，資產的利率敏感性高于負債的利率敏感性，這樣如果利率下降資產上升更快，負債上升更慢，凈資產下降的慢些。如果市場利率上升，資產變化幅度大，負債變化幅度小，對凈資產的管理暴露在很大風險下，孟慶軒指出。基于客觀要求銀行應混業經營，利率應走向市場化。

　　其實，今年7月29日，中銀國際基金管理公司在上海開業，由于其母公司中銀香港是中國銀行的控股公司，因此業內人士相信，從某種程度上說，商業銀行進入基金業已經成為事實。

　　初期定位債券型

　　據悉，商業銀行設立基金管理公司后，利用商業銀行的優勢，投資次級債券、金融債券、資產支持證券以及企業債券等固定收益證券。去年底，中國證監會高層人士曾經表示，證監會將進一步推動基金業創新。基金業要跟蹤研究國際金融市場發展的趨勢?積極研究和推動短期債券基金、保本基金、ETF和LOF等新的基金產品的開發。時光飛逝，如今上證50(資訊 行情 論壇)ETF、南方積極配置LOF基金均閃亮破殼，債券基金卻一直比較低迷，在央行有關人士積極支持的態度下，債券型基金金秋時節倍增迷人光環。

　　據統計，截至6月30日?債券型、偏債型基金的總規模在188.82億。債券基金主要投資于國債、企業債和可轉債。2004年二季度，11只債券基金的凈值全部出現下跌，平均跌幅達到3.76%，同時，與同期業績比較基準相比，除了招商債券(資訊 行情 論壇)基金表現好于業績比較基準以外，其余10只基金的表現全部落后于其業績比較基準。

　　而截至6月30日?貨幣市場基金的規模在6月30日已經達到了287.37億。7只貨幣市場基金近期7日收益折算的年收益率為2.6%以上，而華安現金富利更是達到了2.8%以上。它們的收益水平均大幅超過了一年定期存款。九月初，華安現金富利基金規模突破了100億份。貨幣市場基金主要投資于商業本票、可轉讓定存單、銀行承兌匯票。

　　瞬間，貨幣市場基金象經歷了瀟瀟秋雨，甚感涼意。有目共睹我國目前的貨幣市場主要集中在同業拆借市場與回購市場，市場容量有限，而貨幣市場的品種較少、容量不足將會形成貨幣市場基金的發展瓶頸。由于商業票據、銀行定期存單等貨幣市場工具目前在中國仍不能在二級市場上流通，很大程度上制約了貨幣市場基金的發展。

　　這種情況下，商業銀行設立基金管理公司，初期定位于債券型基金既有利于與現有基金管理公司的錯位經營?也有助于銀行儲蓄資金向資本市場的流動?從存量調整向增量輸入階段過渡。

　　而且，股市波動性、不確定性大，固定收益類基金信用風險、流動性風險小。銀行信貸資金要求安全度高，機構資金如保險資金、養老金等也青睞低風險，目前以債券型基金為主開始，以后會建立投資組合，這是個逐步的過程。這一切無疑將進一步促進貨幣市場和資本市場的融合。

　　但是，投資在債券的收益率一般在3%至5%之間，這是行情好的時候，行情不好的時候，投資債券也有風險。 中國人民大學信托與基金研究所理事長王連洲提醒。