LOF基金走向市場化 ETF已進入技術操作層面

　　LOF基金走向市場化

　　首只上市開放式基金(Listed Open-ended Funds，簡稱LOF基金)——南方積極配置基金將于下周二開始募集資金，這意味著投資者買入該基金，不再僅僅局限于代銷的銀行或證券系統，也可在深交所通過新股上網定價發行方式購入。

　　本周四，深交所特意召開了上市開放式基金啟動工作會議，中國證監會基金監管部副主任祁斌表示，首只LOF基金上市以后，LOF以后的發展就由深交所和基金公司去完成，包括封轉開、原來的開放式基金要上市等的問題，都由市場來完成。

　　為“封轉開”打基礎

　　在啟動工作會議上，南方基金管理有限公司總經理高良玉指出，LOF基金的推出為“封轉開”提供了條件。“封轉開”就是指封閉式基金轉為開放式基金。

　　據了解，目前困擾“封轉開”的主要問題是封閉式基金是否摘牌或退市。

　　不過，祁斌表示，對于“封轉開”問題還在積極研究中，沒有時間表。但隨后表示，既然LOF基金的平臺打建好，以后“封轉開”或原來的開放式基金想上市，都應該按照市場的規律，如果他們(基金公司)希望如此，就可直接和交易所協商，而無需通過證監會的基金監管部的批準。

　　代銷券商數量不足

　　南方積極配置基金成為LOF基金的第一只基金，第二只基金何時推出，隨后將以怎樣的速度出現？對此，深交所總經理張育軍在會上并沒有作出正面的回答，只是表示，很快就會有第二只LOF基金。LOF基金與中國證券登記結算有限公司之間的登記、結算的服務細則也將在這兩天進行公布。

　　據介紹，對于投資者來講，LOF產品的交易成本相對低廉，遠低于在一級市場上申購和贖回雙邊1.5%左右的平均交易費用。而且推出LOF基金，更關鍵的是解決基金發行困難的問題。

　　據了解，在LOF基金募集期內，只有具備中國證監會認定的基金代銷業務資格的證券公司下屬營業部才可以辦理上市開放式基金的上網認購，未獲得代銷業務資格的營業部則必須等到上市開放式基金上市后，而且是深交所會員單位證券營業部才能參與。據悉，目前獲得證監會認定的基金代銷業務資格的券商只有40多家，相對于全國170多家券商來講，仍有130多家券商未獲得此資格。

　　引發新的套利模式

　　高良玉在會上特別指出，在市場波動較大的情況下，LOF將為投資者帶來全新的套利模式——跨市場套利。據高良玉介紹，由于LOF基金在交易所上市，有可以辦理申購贖回，所以二級市場的交易價格與一級市場的申購贖回會產生背離，由此產生了套利的空間。

　　但是據記者了解，要實現二級市場和場外市場的連通，投資者必須先辦理跨系統轉登記手續，即從二級市場轉為銀行或證券系統，或從銀行或證券系統轉為二級市場，這樣才能實現交易。據悉，對這種轉登記手續，投資者需為此付出30元。由此，有投資者認為，由于轉登記的麻煩以及手續費上的考慮，這種套利模式產生的效應并不會太大。

　　不過，有基金人士認為，LOF融合了開放式基金的自由贖回規模與封閉式基金可交易性規則，通過轉托管機制連通了場內交易系統與場外代銷系統，形成“可交易的開放式基金”和“可贖回的封閉式基金”，對于基金公司而言，正好可減輕開放式基金的贖回壓力。 (本報記者 鄧瑞燕)

　　◎ 鏈接

　　ETF已進入技術操作層面

　　中國證券登記結算有限公司的副總經理劉春旭透露，正在與上海證券交易所進行Exchange-Traded　Funds(簡稱ETF)的準備。也就是說，ETF已經進入到技術層面上的操作。這是自國務院7月初批準上海證券交易所推出交易型開放式指數基金(ETF)后的最新動態。

　　據記者了解到，之前深圳交易所和上海證券交易所都在力推ETF，不過隨后在中國形成了兩派的觀點，一派認為中國市場很難推動ETF，實行LOF更為實際；而另一派則堅持ETF更有利于基金的創新。而深交所則在最后選擇了力推LOF，上交所則選擇了ETF，兩者最終都獲得了中國證監會的同意。 (鄧瑞燕)

　　◎ 旁邊報道

　　歷時兩年積極籌備，力挫對手脫穎而出

　　南方基金首發LOF

　　“第一”永遠只有一個，南方基金積極配置發行的意義已經遠遠超出了作為一支配置型基金的發售，南方基金副總經理許小松坦言。

　　踏入2004年，上市開放式基金(LOF)和交易所交易基金(ETF)都有望作為率先啟動的證券市場創新產品。2002年深交所提出建議采取類似德國、

　　深交所基金債券部一位知情人士給出的答案卻出乎了大家的預料。他告訴記者，LOF方案得到國務院批準的過程雖然極為艱辛，歷時長達兩年，但是誰是首發卻是由一個簡單的原則決定的——時機問題。當時最有希望的應該是博時和南方，因為兩個公司都計劃在今年中下旬發行新品。

　　也許是由于運氣的關系，南方基金總經理高良玉在講述公司上LOF的故事時候顯得非常平和。今年6月南方基金把積極配置提交證監會審批，當時誰也不能預計LOF會在何時得到國務院的批準。南方只是與深交所形成了一個約定，如果能趕上這一時機，那就作為上市開放式基金發行。正當南方基金新基金發行獲得證監會的通過，LOF恰好取得突破性的進展。而在5月發行新基金的博時基金則與LOF擦肩而過。

　　從下周一開始，高良玉將帶領他的團隊在全國各地開展密集的營銷推廣，不僅僅是推介基金產品本身，還要肩負著普及LOF操作細則的任務。然而高良玉充滿信心地表示，積極配置比較理想的規模在5.60億元左右，如果能提前實現這個規模，公司將會提前結束認購期。(王晶晶)