湘財荷銀風險預算混合型基金2005第三季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人交通銀行股份有限公司根據本基金合同規定,于2005年10月 20日復核了

本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　基金名稱：湘財荷銀風險預算混合型證券投資基金

　　基金簡稱：湘財荷銀預算

　　基金交易代碼：162205

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年4月5日

　　報告期末基金份額總額： 339,249,726.77

　　基金投資目標：本基金通過風險預算的投資策略,力爭獲取超過業績比較基準的長期穩定回報,分享市場向上帶來的收益,控制市場向下的風險。

　　基金投資策略：本基金的投資管理全面引進一種全新的投資策略??風險預算。風險預算是指基金在投資組合構建和調整前基于對市場信心度的判斷來分配風險,然后根據風險的分配限制來調整具體資產的投資策略,使未來的投資組合滿足風險預算的要求,也就是說投資組合在構建和調整前其風險就已鎖定。風險預算的策略將體現在投資的各個環節。大量應用數量化的事前和事后的風險控制手段是本基金的重要特色。投資組合資產配置比例的一個重要參考來自于數理化的風險預算。

　　基金業績比較基準：5%×新華雷曼中國國債指數＋15%×新華雷曼中國金融債指數＋10%×新華雷曼中國企業債指數＋20%×新華富時A200指數＋50%×稅后一年期銀行定期存款利率。

　　基金風險收益特征：基金的投資目標和投資范圍決定了本基金屬于風險中低的證券投資基金。

　　基金管理人名稱：湘財荷銀基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：交通銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(單位：元)

　　湘財荷銀預算

　　基金本期凈收益 20,226,449.53

　　基金份額本期凈收益 0.0521

　　期末基金資產凈值 342,890,045.70

　　期末基金份額凈值 1.0107

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　湘財荷銀預算

　　階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差 ② 業績比較基準收益率 ③ 業績比較基準收益率標準差 ④ ①-③ ②-④

　　2005年三季度 5.28% 0.50% 1.83% 0.24% 3.45% 0.26%

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況,并與同期業績比較基準的變動的比較

　　四、基金管理人報告

　　(一)基金經理情況

　　康賽波先生,1997年畢業于湖南大學金融系,1997 年至2001年2月工作于湘財證券有限責任公司,先后在投資銀行總部、基金管理總部、資產管理總部任職,期間主要從事投資管理業務； 2001年2月起參加湘財合豐基金管理公司籌備組,曾任湘財合豐穩定基金經理。8年證券業從業經驗,具有證券從業資格、基金從業資格。

　　梁鈞先生,2000年7月畢業于上海交通大學企業管理專業獲博士學位。2000年7月至2002年12月,在湘財證券研發中心投資策略部從事債券研究及咨詢服務。2002年12月至2004年5月,在中國太平洋保險(集團)股份有限公司資金運用中心債券業務處從事債券策略研究及債券交易。2004年5月至今,就職于湘財荷銀基金管理有限公司任債券組合經理。

　　(二)遵規守紀情況

　　本報告期內,本基金管理人嚴格遵守相關法律法規以及基金合同的約定,本基金運作整體合法合規,沒有出現損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)投資策略與業績表現說明

　　2005年第三季度,本基金凈值增長5.28%,同期業績比較基準指數上漲1.83%,本基金表現好于基準指數。

　　本季度大盤呈現明顯的上漲后高位盤整的行情。行情的契機是人民幣匯率調整,但來自于市場內部的力量實際上是本次行情的主要動力：從宏觀面來看,CPI和PPI處于下降過程,而對明年經濟滑坡的擔心有所緩解；政策面對股市暖風頻吹；A股估值水平已經和國際估值接軌。從資金的流向來看,新入市的資金避開了基金重倉的績優藍籌股,而"指標股搭臺,股改股、概念股和超跌股唱戲"成了本次行情的特點。

　　作為將風險控制放在首位的本基金,在本次行情中沒有盲目跟蹤短期熱點,而繼續從行業景氣程度和公司價值的角度出發進行投資。投資思路主要圍繞以下四類公司：3G相關的公司--明年3G牌照的發放將引發新-輪電信投資,而相關電信設備制造商將受益；軍工類公司--軍品的需求大幅增加,多數制造軍品部件的上市公司訂單充足,業績將有大幅提升；高速公路--部分高速公路公司將于近期實行計重收費,將提升公司業績；連鎖商業--國內的消費需求持續增長,連鎖商業仍將維持3-5年的高速增長。由于實證分析結果表明,大盤股表現顯著弱于中小盤,所以從策略上我們適當增加了中小盤股票的比重。

　　從目前宏觀面的情況來看,投資和出口的增長速度仍然很快,但明年面臨較大的下調壓力,內需消費將可能保持穩定,但對經濟的貢獻比例有限。因此,預計明年中國的經濟增速可能放緩。CPI回復到低位,雖然鋼鐵等大宗材料價格走弱,但原油等原材料價格維持高位,下游行業的利潤明顯遭到擠壓。從估值水平來看,大多數題材股和超跌股經過本次上漲,估值已經達到很高的水平,但多數績優股的估值仍然同國際平均水平大體相當。政策面仍然支持股改的推進,但國資委對國有公司的謹慎態度使前期市場對G股的熱情有所降溫。從前期市場的震蕩可以看出,資金對目前市場存在分歧,部分資金開始撤離市場。

　　從以上的情況分析,宏觀面、政策面和資金面并不支持第四季度的股市繼續出現大漲。本基金將保持中性的股票資產配置。盡管概念股和超跌股的炒作因為其動能而將持續一段時間,但基本面的因素在未來的行情中所起的因素將越來越大。因此,本基金在投資中將更加注重公司的質地和基本面的變化。本基金將延續上季度的四個主題,同時適當增加防御性的品種。另外,由于內需未來將成為拉動中國經濟增長的重要因素,本基金在下個季度的投資中將適當加大對服務業的投資比例。

　　債券方面,第3季度宏觀數據出現了一定的反復,雖然整體物價水平呈下降趨勢,通貨膨脹預期逐步消除,但在第3季度公布6、7月份CPI數據卻呈現反彈走勢,對市場形成了一定的壓力。另外,在上半年已經經歷較大幅度的上漲之后,市場具有較強的調整壓力。因此,第3季度債券市場以盤整的走勢為主。

　　根據這一判斷,我們在第3季度的操作中,適當堅持了上半年獲利較多的長期債,適當縮短了組合久期,從而規避了市場調整的風險。在9月份公布8月份CPI數據之后,我們判斷市場會出現反彈上升行情,并適當增加了對長期券種的持有。

　　對于第4季度,我們認為宏觀經濟面沒有發生變化,物價水平將繼續走低,同時,銀行體系"惜貸"行為將不會發生改變,市場資金面繼續保持寬裕。因此我們對第4季度債券市場持中性偏樂觀的看法,在投資上我們將考慮適當增持中期債券。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合(單位：元)

　　項目 金額 占基金總資產比例

　　股票 146,762,027.35 42.40%

　　債券 141,451,544.40 40.87%

　　銀行存款和清算備付金 52,419,562.72 15.14%

　　其它資產 5,505,821.94 1.59%

　　合計 346,138,956.41

　　100.00%

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合(單位：元)

　　行業分類 市值 占基金凈值比例

　　A 農、林、牧、漁業 1,865,253.60 0.54%

　　B 采掘業 12,473,000.00 3.64%

　　C 制造業 14,262,139.25 4.15%

　　C0 食品、飲料 5,907,000.00 1.72%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　C2 木材、家具

　　C3 造紙、印刷

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　C5 電子

　　C6 金屬、非金屬 3,013,373.25 0.88%

　　C7 機械、設備、儀表 3,959,562.00 1.15%

　　C8 醫藥、生物制品 1,382,204.00 0.40%

　　C99 其他制造業

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業 18,884,550.56 5.51%

　　E 建筑業

　　F 交通運輸、倉儲業 54,927,173.40 16.02%

　　G 信息技術業 18,408,258.60 5.37%

　　H 批發和零售貿易 14,363,511.44 4.19%

　　I 金融、保險業 3,774,000.00 1.10%

　　J 房地產業 5,322,000.00 1.55%

　　K 社會服務業 2,482,140.50 0.72%

　　L 傳播與文化產業

　　M 綜合類

　　合計 146,762,027.35 42.80%

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細(單位：元)

　　股票代碼 股票名稱 數 量 市 值 市值占凈值比例

　　000900 現代投資 1,300,577 14,826,577.80 4.32%

　　600900 G 長 電 1,700,074 12,648,550.56 3.69%

　　600269 贛粵高速 1,204,683 11,468,582.16 3.34%

　　002024 G 蘇 寧 301,300 9,967,004.00 2.91%

　　600271 航天信息 550,940 9,470,658.60 2.76%

　　600009 上海機場 600,000 9,408,000.00 2.74%

　　000063 中興通訊 320,000 8,937,600.00 2.61%

　　600028 中國石化 1,600,000 6,608,000.00 1.93%

　　000022 深赤灣A 360,000 6,192,000.00 1.81%

　　600583 海油工程 230,000 5,865,000.00 1.71%

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合(單位：元)

　　債券類別 債券市值 市值占凈值比例

　　國家債券投資 68587239.70 20.00%

　　央行票據投資

　　企業債券投資 18,915,562.20 5.52%

　　金融債券投資

　　可轉換債投資 53,948,742.50 15.73%

　　債券投資合計 141,451,544.40 41.25%

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券投資明細(單位：元)

　　債券名稱 市 值 市值占凈值比例

　　銀行間05國債04 19,936,406.80 5.81%

　　銀行間05國債10 19,764,060.00 5.76%

　　招行轉債 10,554,000.00 3.08%

　　05浙交通1 9,716,000.00 2.83%

　　04國債⑸ 9,517,000.00 2.78%

　　(六)報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未出現被監管部門立案調查的情況,在報告編制日前一年內未受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票均未超出基金合同規定的備選股票庫。

　　3、其他資產(單位：元)

　　項目 金額

　　交易保證金 562,500.00

　　應收證券清算款 3,164,841.74

　　應收股利

　　應收利息 1,387,839.80

　　應收申購款 390,640.40

　　其它應收款

　　買入返售證券

　　待攤費用

　　4、基金持有處于轉股期的可轉換債券明細。

　　轉債代碼 轉債名稱 市 值 市值占凈值比例

　　110036 招商轉債 10554000.00 3.08%

　　100795 國電轉債 8220696.80 2.40%

　　125932 華菱轉債 7675727.70 2.24%

　　125488 晨鳴轉債 6395459.84 1.87%

　　125729 燕京轉債 5717016.00 1.67%

　　110317 營港轉債 5244000.00 1.53%

　　126002 萬科轉2 4848542.16 1.41%

　　100236 桂冠轉債 3143100.00 0.92%

　　110037 歌華轉債 2150200.00 0.63%

　　六、開放式基金份額變動

　　湘財荷銀預算

　　期初基金份額 507,504,472.00

　　期間總申購份額 67,935,436.25

　　期間總贖回份額 236,190,181.48

　　期末基金份額 339,249,726.77

　　七、備查文件目錄

　　1、中國證監會核準湘財荷銀風險預算混合型證券投資基金設立的文件；

　　2、《湘財荷銀風險預算混合型證券投資基金基金合同》；

　　3、《湘財荷銀風險預算混合型投資基金招募說明書》；

　　4、《湘財荷銀風險預算混合型證券投資基金托管協議》

　　查閱方式：投資人可通過指定信息披露報紙(《中國證券報》、《證券時報》、《上海證券報》)或登陸基金管理人互聯網網址(www.xchyf.com)查閱。

　　存放地點：基金管理人和基金托管人的住所。

　　湘財荷銀基金管理有限公司

　　2005年 10月27日