中銀國際中國精選基金(LOF)2005年第3季度報告

　　基金管理人：中銀國際基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　簽發日期：2005年10月27日

　　一、 重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人--中國工商銀行根據本基金合同規定，于2005年10月26日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、 基金產品概況

　　基金簡稱：中銀中國

　　基金代碼：163801

　　基金運作方式：上市開放式

　　基金合同生效日：2005年1月4日

　　報告期末基金份額總額：896，449，744.89份

　　投資目標：研究全球經濟和行業發展趨勢，緊隨中國經濟獨特的發展節奏，挖掘中國主題，致力于通過專業投資獲得長期資本增值。

　　投資策略：本基金采取自上而下與自下而上相結合的主動投資管理策略，將定性與定量分析貫穿于主題精選、公司價值評估、投資組合構建以及組合風險管理的全過程之中。本基金的投資管理主要分為三個層次：第一個層次是自上而下的資產類別的配置，第二個層次是精選主題，第三個層次是自下而上的個股選擇。

　　業績比較基準：中信標普300指數×70% +中信國債指數×20% + 1年期銀行存款利率×10

　　% 風險收益特征：中等偏上風險品種

　　基金管理人名稱：中銀國際基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行

　　三、 主要財務指標和基金凈值表現

　　(一) 主要財務指標(未經審計)

　　項 目 2005年第三季度

　　金額(元)

　　基金本期凈收益 18，036，335.02

　　基金份額本期凈收益 0.0197

　　期末基金資產凈值 897，090，772.38

　　期末基金份額凈值 1.0007

　　(二) 與同期業績比較基準變動的比較

　　1、 本報告期基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較

　　階段 凈值增長率① 凈值增長率標準差② 業績比較基準收益率③ 業績比較基準收益率標準差④ ①-③ ②-④

　　2005年第3季度 4.44% 0.72% 3.95% 0.80% 0.49% -0.08

　　% 2、 圖示自基金合同生效以來基金份額凈值表現

　　中銀中國基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率歷史走勢對比圖(2005.1.4-2005.9.30)

　　四、 管理人報告

　　(一) 基金經理簡介

　　蘇淑敏(TinaSO)女士，投資總監兼中銀中國基金基金經理，中國香港籍，香港證券專業學會會員。加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學碩士。1992年，在約翰霍普金斯大學-南京大學的中美中心進行有關中國經濟改革及政治理論的研究工作。擁有19年投資管理經驗；加盟中銀國際基金管理公司前任香港證券及期貨事務監察委員會投資產品科總監；曾任英國施羅德寶源投資管理(香港)有限公司執行董事及投資管理部主管、全國人大財政經濟委員會《中華人民共和國證券投資基金法》顧問等職。

　　(二) 基金運作合法合規性報告

　　報告期內本基金運作遵規守信，不存在違法違規或未履行基金合同承諾的情況。

　　(三) 基金投資策略和業績表現說明

　　中銀國際中國精選基金(下稱本基金)是投資于中國A股市場，以期達到中長期資本增值的開放式基金，投資范圍主要包括能夠受益于中國長線經濟發展趨勢的上市企業；這些趨勢包括中國的工業化、居民消費的升級、企業的重組以及民營企業的崛起等。在9月30日截止的2005年第三季度，本基金的單位凈值較第二季度上升4.44%，同期業績基準(見注1)則上升3.95%，中信標普300指數上升4.84%，FTSEA200指數上升2.02%。因此，第三季度基金表現相對優勝于基金的業績基準及FTSEA200指數，達+0.48%及+2.41%，稍遜于中信標普300指數約-0.4%。

　　本基金在第三季度相對較優的表現主要來源于總體股票倉位的提升，債券部分高于基準的配置以及個別重要持股較優的表現。在股票投資方面，總體倉位從第二季度的49.6%提升至64.9%；在債券方面，則從上季末的45.7%下降至22.6%，現金則略有提高至12.5%左右。在資產配置的考慮中，盡管股票的投資仍低于基金基準70%的比例，但投資范圍已逐步擴大；而債券投資盡管仍略高于基準，但已在獲利情況下逐漸減持。

　　在過去三個月中，我國資本市場出現實質性的變化，投資者開始重新評估在股權分置改革政策上所引申的關于估值的涵義。從過去三個月內一百多個已公布的股改方案來看，獲得對價后的A股市盈率，平均下調約25%-30%，意味著長期被認為偏高的A股估值，經過幾年的下跌及今年進一步的股權改革后，已趨向或接近H股的風險溢價。我們認為，這一發展會奠定國內A股市場在長期底部穩定下來的基礎，至于日后的發展，則需要觀察A股資本市場融資功能的恢復速度。

　　就經濟方面而言，在本報告執筆期間，我國政府正展開關于國家第十一個五年規劃的討論。初步來看，這一個五年規劃，是以促進穩定和持續的經濟以及社會發展為基調，并致力于創建一個高質量的政經發展模式。我們認為，通過一系列的改革行為，可以提高國民經濟在未來幾年以7%至8%的速度進行增長的可能性，并避免由于高速增長而產生的自我發展約束的問題。

　　綜觀國內外經濟的形勢，我們認為基本方向仍然是以增長放緩為主。盡管日本經濟出現復蘇的跡象，但近日公布的美國近期經濟數據，尤其是消費者信心指標已疲態畢露，預告需求轉弱的先兆。未來一年，美國經濟預計持續放緩；聯邦儲備局利率雖然已經在年半內第十一次調高至3.75%，但實際預期利率仍低于1%，意味著美國的加息行動會繼續至明年。美國作為中國第一大出口貿易國，其放緩必會對中國經濟增長帶來一定的牽制。但是近月國內經濟數據顯示，在通脹威脅消減的情況下，中國人民銀行亦同時采取了更靈活及寬松的貨幣政策。我們相信較寬松的貨幣政策將有助于中國減低由于國外經濟放緩所帶來的負面影響；同時，考慮五年規劃中經濟政策以保持平穩較快增長為目標，人民幣匯率預計年內不會作大幅度的調整。

　　在投資策略方面，在過去三個月，本基金在對國內A股市場前景的看法轉向積極。如前所述，我國A股的下跌已歷時多年，在風險溢價趨向H股的歷史平均溢價時，投資的結構性風險已大大降低。現時股市正在經歷周期性盈利收縮的壓力，預料此壓力會持續至今年年底至明年年初。但隨著原材料價格及石油價格的回落，下游工業利潤可望改善，促使新一輪盈利周期的轉移。資本市場往往走先于實際經濟周期。周期性板塊及工業板塊已連續下跌近十八個月，在個別估值方面有一定的吸引力，我們將會關注其中蘊藏的投資機會。至于債券，除非我國出現通縮的情況，債券市場最大的投資機會已達尾聲。

　　五、 基金投資組合

　　(一) 期末基金資產組合情況

　　期末市值(元) 占基金總資產的比例

　　銀行存款和清算備付金合計 112，395，871.06 12.22

　　% 股票 582，004，396.15 63.26

　　% 債券 203，040，000.60 22.07

　　% 其他資產 22，567，338.20 2.45

　　% (二) 期末按行業分類的股票投資組合

　　行業分類 市值(元) 占基金資產凈值比例

　　A 農、林、牧、漁業 - -

　　B 采掘業 1，088，000.00 0.12

　　% C 制造業 189，282，757.29 21.10

　　% C0 食品、飲料 53，200，651.52 5.93

　　% C1 紡織、服裝、皮毛 - -

　　C2 木材、家具 - -

　　C3 造紙、印刷 - -

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料 30，829，618.47 3.44

　　% C5 電子 -

　　C6 金屬、非金屬 74，546，162.23 8.31

　　% C7 機械、設備、儀表 25，019，446.07 2.79

　　% C8 醫藥、生物制品 5，686，879.00 0.63

　　% C9 其他制造業 - -

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業 52，595，110.56 5.86

　　% E 建筑業 - -

　　F 交通運輸、倉儲業 211，131，043.67 23.54

　　% G 信息技術業 20，346，446.40 2.27

　　% H 批發和零售貿易業 10，998，870.00 1.23

　　% I 金融、保險業 - -

　　J 房地產業 7，180，000.00 0.80

　　% K 社會服務業 89，382，168.23 9.96

　　% L 傳播與文化產業 - -

　　M 綜合類 - -

　　合 計 582，004，396.15 64.88

　　% (三) 期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　序號 股票代碼 股票名稱 期末數量(股) 期末市值(元) 市值占基金資產凈值比例

　　1 600125 鐵龍物流 10，446，831 73，963，563.48 8.24

　　% 2 600018 G 上 港 4，727，606 57，062，204.42 6.36

　　% 3 000895 雙匯發展 4，033，408 53，200，651.52 5.93

　　% 4 600008 首創股份 10，007，252 52，638，145.52 5.87

　　% 5 600585 海螺水泥 5，017，731 36，779，968.23 4.10

　　% 6 600029 南方航空 14，169，124 35，281，118.76 3.93

　　% 7 000866 揚子石化 3，347，407 30，829，618.47 3.44

　　% 8 600642 G 申 能 4，949，893 29，303，366.56 3.27

　　% 9 600377 寧滬高速 3，743，796 26，506，075.68 2.95

　　% 10 600323 南海發展 2，911，468 23，291，744.00 2.60

　　% (四) 期末按券種分類的債券投資組合

　　序號 債券類別 債券市值(元) 市值占基金資產凈值比例

　　1 國家債券 116，498，930.20 12.99

　　% 2 央行票據 20，000，000.00 2.23

　　% 3 金融債券 40，944，000.00 4.56

　　% 4 企業債券 - -

　　5 可轉債 25，597，070.40 2.85

　　% 合計 203，040，000.60 22.63

　　% (五) 期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　序號 債券名稱 債券市值(元) 市值占基金資產凈值比例

　　1 02國債⑽ 22，350，171.60 2.49

　　% 2 21國債⑽ 22，054，000.00 2.46

　　% 3 05國開08 20，684，000.00 2.31

　　% 4 04國開17 20，260，000.00 2.26

　　% 5 05央票40 20，000，000.00 2.23

　　% (六) 投資組合報告附注

　　1、 本基金持有的上市證券采用公告內容截止日(或最近交易日)的市場收盤價計算，已發行未上市股票采用成本價計算。

　　2、本基金本期投資的前十名證券中，無報告期內發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　3、 本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　4、 截至2005年9月30日，本基金其他資產的構成包括：

　　序號 其他資產 期末金額(元) 占總資產比例

　　1 深圳結算保證金 500，000.00 0.05

　　% 2 應收股利

　　3 應收利息 2，034，571.81 0.22

　　% 4 應收基金申購款 17，733.99 -

　　5 待攤費用 15，032.40 -

　　4 買入返售證券 20，000，000.00 2.17

　　% 合 計 22，567，338.20 2.45

　　% 5、 本基金持有的處于轉股期債券明細：

　　序號 債券代碼 債券名稱 期末市值(元) 占基金資產凈值比例

　　1 100726 華電轉債 10，173，437.90 1.13

　　% 2 110010 包鋼轉債 10，885，000.00 1.21

　　% 3 125959 首鋼轉債 4，538，632.50 0.51

　　% 六、 開放式基金份額變動

　　期初基金份額總額 加：本期基金總申購份額 減：本期基金總贖回份額 期末基金總份額

　　945，191，796.46 207，815，394.46 256，557，446.03 896，449，744.89

　　七、 備查文件目錄

　　(一) 本基金備查文件目錄

　　1、 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金基金合同》

　　2、 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金招募說明書》

　　3、 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金托管協議》

　　4、 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金上市交易公告書》

　　5、 中國證監會要求的其他文件

　　(二) 存放地點

　　基金管理人和基金托管人的住所并登載于基金管理人網站www.bociim.com

　　(三) 查閱方式

　　投資者在開放時間內至基金管理人或基金托管人住所免費查閱，也可登陸基金管理人網站www.bociim.com查閱

　　中銀國際基金管理有限公司

　　二OO五年十月二十七日