開元證券投資基金2005年3季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國工商銀行根據本基金合同規定,于2005年10月17日復核了本報告中的

財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：基金開元

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：1998年3月27日

　　期末基金份額總額：2,000,000,000.00

　　投資目標：本基金的投資目標是為投資者減少和分散投資風險,確保基金資產的安全并謀求基金長期穩定的投資收益。

　　投資策略：本基金堅持投資于經濟增長中的領先行業,以及行業內相對價值較高的股票,并根據不同股票相對價值的變化動態調整組合,力求使基金凈值平穩、持續增長。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一) 主要財務指標

　　基金本期凈收益 27,962,269.94

　　基金份額本期凈收益 0.0140

　　期末基金資產凈值 2,075,362,591.35

　　期末基金份額凈值 1.0377

　　(二)基金凈值表現

　　1、凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　階段 凈值增長率(1) 凈值增長率標準差(2) 業績比較基準收益率(3) 業績比較基準收益率標準差(4) (1)-(3) (2)-(4)

　　過去3個月 4.43% 1.53% 4.43% 1.53%

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較圖

　　四、管理人報告

　　(一) 基金管理團隊

　　王黎敏先生,CFA,基金經理,1975年出生,經濟學碩士,五年基金從業經驗,具有基金從業資格。1997年畢業于南京大學,獲理學學士學位。2000年畢業于中國人民銀行研究生部,獲經濟學碩士學位。2000年進入南方基金管理有限公司工作,曾任研究部研究員、開元基金經理助理、南方穩健成長基金經理助理。

　　潘海寧先生,基金經理助理,1977年10月出生,會計學學士,4年證券從業經歷,具有基金從業資格。曾在富國基金管理有限公司基金清算部、財務管理部任職,2003年進入南方基金管理有限公司,先后從事市場拓展、基金投資等工作,曾任南方基金上海分公司總經理助理。

　　此外,開元基金管理小組還配備了若干名證券投資分析人員,協助上述人員從事基金的投資管理工作。

　　(二) 基金運作的遵規守信情況

　　本報告期內,基金開元管理人嚴格遵守國家法律法規,遵守基金合同的規定,遵守公司內部管理制度尤其是風險控制的規定,未有任何不合法不合規行為發生。

　　(三)基金的投資策略和業績表現說明

　　股權分置改革進入全面推開期,股改成為當前股市短期波動的主導因素,基本面因素日趨成為奠定市場估值水平的基準。

　　自年初以來,隨著經濟前景的看淡,投資者下調了今年盈利增長的預期。根據中報披露的信息,上半年上市公司總體主營業務收入增長近25%,但是凈利潤值增加了不到5%,業績增長下滑明顯。我們認為投資拉動型的增長模式依舊沒有根本改觀,這具體表現為上市公司的利潤仍然集中于上游行業,能源和原材料兩個行業的凈利潤占全市場的近6成,而其總市值和公司家數比例僅為3成和2成。而且有關數據表明,2季度的固定資產投資有所反彈,從而擾亂了經濟正常的回歸運動。我們認為產能釋放的過程正在進行之中,所以出現了物價漲幅下滑、就業和工資增加、對外貿易順差加大等并存的局面。從資金供應看,金融系統由于內生原因執行了"寬貨幣、緊信貸"的政策,但是經濟并未就此缺乏動力,這從一個側面反映了此次擴張的資金是企業盈余和民間資金占相當比重的現實,這也給宏觀調控產生積極效果增加了難度。從長遠看,這種情況有可能成為未來出現通貨緊縮的前兆。從整體看,目前投資、消費和進出口增速尚處于較為正常水平,但是如果增長模式和經濟結構不作調整,那么經濟增長再次失速的可能性是存在的。目前客觀上需要對相當部分產業進行整合,收購兼并有可能緩和產能的無序釋放和資源的浪費,同時出臺相應的配套政策也是關鍵,僅僅靠投資的反彈來企圖抵消經濟的下滑是值得商榷的。我們對經濟的宏微觀變化將密切跟蹤分析。

　　股權分置改革是本季度資本市場波動的一個主要因素。隨著對于股改意義認識的基本清晰,改革的速度的確超出一般預期,但是股改帶來的估值體系短時間混亂使得"尋寶"熱潮依舊沒有退卻。在部分標志性大型藍籌公司改革完成后,市場的估值水平和結構變動有所加劇,很多資金依然以獲取股改短期"紅利"為主要目標,市場缺少長期資金流入,擴容壓力始終盤旋在投資者心頭。主要矛盾依然體現在國有股權最終控制人與流通股股東之間。市場屢次出現反復基本就來自于兩者間的博弈。反思基金的業績表現,之所以在前一波行情中落后是由于對股改保持沉默相關的。但是我們堅信這種選擇最終是正確的,在對價博弈的沖擊中,估值體系最終將得以重建,看似迷失方向的價值投資最終也會得到市場認同。

　　開元基金在本季度對持倉結構進行了小幅度的調整,整體倉位保持穩定,持倉集中度進一步提高；在資產配置方面,篩選持有具有穩定增長前景、現金流充沛、財務穩健、具有良好股利分配前景的資產；對受惠于消費結構升級和居民收入水平提高的經濟推動力類型資產進行了甄別；對于今后若干年具有良好成長前景的新興公司進行了初步投資。基于對今后一段時間影響市場主導因素的分析,仍將以基本面分析為基礎配置主要資產,同時積極捕捉股改中的創新性投資機會,提高收益。今后將重點挖掘具有核心競爭力、有良好成長空間、公司治理結構完善、大小股東利益傾向一致的優勢企業進行投資。

　　五、投資組合報告

　　(一)期末基金資產組合情況

　　項 目 金 額 占基金總資產的比例

　　股票 1,511,228,511.47 69.15%

　　債券 653,309,444.20 29.89%

　　銀行存款及清算備付金合計 10,287,364.74 0.47%

　　其他資產 10,769,077.67 0.49%

　　(二) 期末按行業分類的股票投資組合

　　行 業 分 類 市 值 占基金資產凈值比例

　　A 農、林、牧、漁業

　　B 采掘業 103,250,000.00 4.98%

　　C 制造業 383,328,113.40 18.47%

　　C0 食品、飲料 86,967,000.00 4.19%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　C2 木材、家具

　　C3 造紙、印刷

　　C4 石油、化學、塑膠、塑料

　　C5 電子

　　C6 金屬、非金屬 157,978,413.76 7.61%

　　C7 機械、設備、儀表 55,778,105.00 2.69%

　　C8 醫藥、生物制品 82,604,594.64 3.98%

　　C99 其他制造業

　　D 電力、煤氣及水的生產和供應業 278,317,000.00 13.41%

　　E 建筑業 26,672,000.00 1.29%

　　F 交通運輸、倉儲業 364,288,290.00 17.55%

　　G 信息技術業 221,029,542.50 10.65%

　　H 批發和零售貿易 43,980,638.00 2.12%

　　I 金融、保險業 188,700.00 0.01%

　　J

　　K 社會服務業

　　L 傳播與文化產業

　　M 綜合類

　　合計 1,511,228,511.47 72.82%

　　(三)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　序號 股票代碼 股票名稱 數 量 市 值 市值占凈值比例

　　1 600900 長江電力 24,900,000.00 185,007,000.00 8.91%

　　2 600019 寶鋼股份 36,271,592.00 155,242,413.76 7.48%

　　3 000063 中興通訊 5,200,000.00 144,716,000.00 6.97%

　　4 600028 中國石化 25,000,000.00 103,250,000.00 4.98%

　　5 600004 白云機場 12,980,000.00 98,907,600.00 4.77%

　　6 600011 華能國際 15,500,000.00 93,310,000.00 4.50%

　　7 600018 上港集箱 7,251,000.00 87,374,550.00 4.21%

　　8 000900 現代投資 6,480,000.00 73,936,800.00 3.56%

　　9 600009 上海機場 4,520,000.00 70,738,000.00 3.41%

　　10 600085 同 仁 堂 3,170,000.00 60,832,300.00 2.93%

　　(四)期末按券種分類的債券投資組合

　　債券類別 市 值 市值占凈值比例

　　國家債券 246,796,239.40 11.90%

　　金融債券 180,013,000.00 8.67%

　　央行票據

　　企業債券

　　可轉換債券 226,500,204.80 10.91%

　　債券投資合計 653,309,444.20 31.48%

　　(五)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　序號 債券名稱 市 值 市值占凈值比例

　　1 02國債(14) 197,476,239.40 9.52%

　　2 04國開(09) 180,013,000.00 8.67%

　　3 招行轉債 103,573,800.00 4.99%

　　4 萬科轉債2 75,670,000.00 3.65%

　　5 2003年記賬式(五期)國債 49,320,000.00 2.38%

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發行主體被監管部門立案調查的,或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中,沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、期末其他資產構成

　　項 目 金 額

　　交易保證金 1,300,000.00

　　應收利息 7,695,560.22

　　應收證券款 1,758,394.08

　　待攤費用 15,123.37

　　合 計 10,769,077.67

　　4、期末本基金持有處于轉股期的可轉換債券。

　　序 號 債券代碼 債券名稱 市 值 市值占凈值比例

　　1 110036 招行轉債 103,573,800.00 4.99%

　　2 126002 萬科轉債2 75,670,000.00 3.65%

　　3 125822 海化轉債 42,348,000.00 2.04%

　　4 125932 華菱轉債 4,908,404.80 0.24%

　　六、備查文件目錄

　　1、開元證券投資基金基金合同。

　　2、開元證券投資基金托管協議。

　　3、開元證券投資基金2005年3季度報告原文。

　　存放地點：深圳市深南大道4009號投資大廈7樓

　　查閱方式：公司網站：www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零五年十月二十六日