銀河銀泰理財分紅證券投資基金2005半年報摘要

　　第一節(jié) 重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本半年度報告已經(jīng)三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發(fā)。

　　基金托管人中國工商銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2005年8月　18　日復核了本報告中的財務指標、凈值表現(xiàn)、財務會計報告、投資組合報告等內(nèi)容，保證復核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本半年度報告摘要摘自半年度報告正文，投資者欲了解詳細內(nèi)容，應閱讀半年度報告正文。

　　本報告中金額單位為人民幣元，特別說明除外。

　　第二節(jié) 　基金簡介

　　一、基金信息

　　基金簡稱：銀泰理財分紅基金

　　交易代碼：150103

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年3月30日

　　報告期末基金份額總額：4，185，397，119.77份

　　二、基金投資情況

　　投資目標：追求資產(chǎn)的安全性和流動性，為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定的投資回報。

　　投資策略：

　　1、資產(chǎn)配置策略

　　本基金采用多因素分析框架，從宏觀經(jīng)濟因素、政策因素、微觀因素、市場因素、資金供求因素等五個方面對市場的投資機會和風險進行綜合研判，適度把握市場時機，合理配置股票、債券和現(xiàn)金等各類資產(chǎn)間的投資比例，確定風格資產(chǎn)、行業(yè)資產(chǎn)的投資比例布局。

　　在遵循多因素分析框架的評估程序的同時，本基金將運用優(yōu)化的固定比例組合保險機制(CPPI)，根據(jù)基金凈值的損益情況，動態(tài)設定一個相對安全的股票組合占基金凈值的上限比例，以實現(xiàn)控制股票投資風險暴露的目的。

　　2、股票投資策略

　　本基金將在投資風險控制計劃的指導下，獲取股票市場投資的較高收益。本基金采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法進行股票選擇，主要投資于經(jīng)評估或預期認為具有可持續(xù)發(fā)展能力的價值型股票和成長型股票，同時兼顧較高的流動性要求。

　　3、債券投資策略

　　根據(jù)對宏觀經(jīng)濟運行狀況、金融市場環(huán)境及利率走勢的綜合判斷，在控制利率風險、信用風險以及流動性風險等基礎上，通過類屬配置、久期調(diào)整、收益率曲線策略等構(gòu)建債券投資組合，為投資者獲得長期穩(wěn)定的回報。

　　業(yè)績比較基準：上證A股指數(shù)×40%+中信全債指數(shù)×55%+金融同業(yè)存款利率×5%。

　　風險收益特征：本基金屬于風險較低的投資品種，風險-收益水平介于債券基金與股票基金之間

　　三、基金管理人情況

　　名稱：銀河基金管理有限公司

　　信息披露負責人：屈艷萍

　　聯(lián)系地址：上海市虹口區(qū)東大名路908號金岸大廈三樓

　　郵政編碼：200082

　　聯(lián)系電話：021-65956688

　　傳真：021-65958980

　　電子郵箱：compliance@galaxyasset.com

　　四、基金托管人情況

　　名稱：中國工商銀行

　　信息披露負責人：莊為

　　聯(lián)系地址：北京市西城區(qū)復興門內(nèi)大街55號

　　郵政編碼：100032

　　聯(lián)系電話：　010-66107333

　　傳真：　010-66106904

　　電子郵箱：custody@icbc.com.cn

　　五、信息披露情況

　　基金管理人互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：http：//www.galaxyasset.com

　　半年度報告置備地點：

　　1、上海市東大名路908號金岸大廈3層銀河基金管理有限公司

　　2、北京市西城區(qū)復興門內(nèi)大街55號中國工商銀行

　　第三節(jié) 主要財務指標和基金凈值表現(xiàn)

　　一、財務指標

　　1、基金本期凈收益：-165，895，316.17

　　2、加權(quán)平均基金份額本期凈收益：-0.0345元/份

　　3、期末可供分配基金份額收益：-13.77元/份

　　4、期末基金資產(chǎn)凈值：3，609，071，332.17

　　5、期末基金份額凈值：0.8623元/份

　　6、本期基金份額凈值增長率：-5.25%

　　注：所述基金業(yè)績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如開放式基金的申購贖回費、基金轉(zhuǎn)換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　二、基金凈值表現(xiàn)

　　基金份額凈值增長率與同期業(yè)績比較基準收益率的比較

　　單位：%　　　　　　　　

　　圖示基金合同生效以來基金份額凈值變動情況，并與同期業(yè)績比較基準的變動進行比較

　　第四節(jié) 管理人報告

　　一、基金管理人情況簡介

　　銀河基金管理有限公司設立于2002年6月14日，由中國銀河證券有限責任公司、中國石油天然氣集團公司、北京首都機場集團公司、上海市城市建設投資開發(fā)總公司、湖南廣播電視產(chǎn)業(yè)中心共同發(fā)起設立，經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)基字[2002]21號文批準成立。

　　目前，除本基金外，銀河基金管理有限公司另管理1只封閉式基金與2只開放式證券投資基金，基本情況如下：

　　1、銀豐證券投資基金

　　類型：契約型封閉式

　　成立日：2002年8月15日

　　投資目標：為平衡型基金，力求有機融合穩(wěn)健型和進取型兩種投資風格，在控制風險的前提下追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　2、銀河銀聯(lián)系列證券投資基金

　　本系列基金為契約型開放式基金，由兩只基金構(gòu)成，包括銀河穩(wěn)健證券投資基金和銀河收益證券投資基金，每只基金彼此獨立運作，并通過基金間相互轉(zhuǎn)換構(gòu)成一個統(tǒng)一的基金體系。

　　基金合同生效日：2003年8月4日

　　(1)銀河穩(wěn)健證券投資基金

　　投資目標：以穩(wěn)健的投資風格，構(gòu)造資本增值與收益水平適度匹配的投資組合，在控制風險的前提下，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　(2)銀河收益證券投資基金

　　投資目標：以債券投資為主，兼顧股票投資，在充分控制風險和保持較高流動性的前提下，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的安全及長期穩(wěn)定增值。

　　3、銀河銀富貨幣市場基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年12月20日

　　基金投資目標：在確保基金資產(chǎn)安全和高流動性的基礎上，追求高于業(yè)績比較基準的回報

　　二、基金經(jīng)理情況簡介

　　王彤京先生，基金經(jīng)理，大學本科學歷，13年證券從業(yè)經(jīng)歷。1993年在建總行深圳業(yè)務部任部門經(jīng)理。1994年至1999年在君安證券有限公司證券投資部和資產(chǎn)管理部任投資經(jīng)理。2000年至2002年在深圳市怡德豐科技有限公司任投資總監(jiān)。2004年加入銀河基金管理有限公司，任基金經(jīng)理助理，2005年任銀泰基金經(jīng)理。

　　三、基金運作遵規(guī)守信情況說明

　　本報告期內(nèi)，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《基金合同》和其他有關法律法規(guī)的規(guī)定，本著“誠實信用、勤奮律己、創(chuàng)新圖強”的原則管理和運用基金資產(chǎn)，在合法合規(guī)的前提下謀求基金資產(chǎn)的保值和增值，努力實現(xiàn)基金持有人的利益，無損害基金持有人利益的行為，基金投資范圍、投資比例及投資組合符合有關法規(guī)及基金合同的規(guī)定。

　　隨業(yè)務的發(fā)展和規(guī)模的擴大，本基金管理人將繼續(xù)秉承"誠信穩(wěn)健、勤奮律己、創(chuàng)新圖強"的理念，嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》等法律法規(guī)的規(guī)定，進一步加強風險管理和完善內(nèi)部控制體系，為基金持有人謀求長期穩(wěn)定的回報。

　　四、投資策略和業(yè)績表現(xiàn)

　　今年以來，在股權(quán)分置改革的不確定性和中國宏觀經(jīng)濟增速放緩預期下，上證指數(shù)曾跌穿1000點。雖然在一季度也出現(xiàn)過階段性的結(jié)構(gòu)性贏利機會，但總體上市場基本上處于在不斷創(chuàng)出新低的市場氛圍之中。繼鋼鐵、石化等周期性行業(yè)中的公司不斷下跌之后，中間制造業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)、穩(wěn)定增長的交通運輸企業(yè)，甚至是處于消費終端的消費品公司的股價都出現(xiàn)了輪番下跌。在這樣一種下跌氛圍中，管理層不但加大了穩(wěn)定市場政策的供給頻率，而且還開始了股權(quán)分置改革試點，并以超越市場預期的速度在加速推進這一重大改革。在A股“含權(quán)”的政策取向刺激下，上證指數(shù)的跌勢有所緩和。

　　在這樣一種整體下跌氛圍中，要使我們的基金凈值保持穩(wěn)定增長確實是個很大的挑戰(zhàn)。在上半年，我們減持了部分對經(jīng)濟周期較為敏感的行業(yè)，增持了下游接近消費終端的行業(yè)公司，取得了一定的成效。

　　五、簡要展望

　　我們認為中國經(jīng)濟已經(jīng)步入一個調(diào)整的下降周期了，企業(yè)層次的盈利增長狀況將不再樂觀，特別是鋼鐵、石化行業(yè)的盈利較大幅度的下降預期將拉低整個市場的盈利增長水平，而上游原料成本、土地和人工成本的提升已經(jīng)對中間的制造業(yè)毛利率造成明顯的擠壓。人民幣升值和貿(mào)易摩擦將繼續(xù)困擾中國的一些出口導向型產(chǎn)業(yè)。

　　繼汽車行業(yè)爆發(fā)性增長放緩之后，中國的房地產(chǎn)業(yè)也正在進入一個爆發(fā)性增長后的修復階段。我們可以認為驅(qū)動這一輪中國經(jīng)濟強勁增長的固定資產(chǎn)投資和出口已經(jīng)在放慢速度了，從而對處于各個產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)盈利增長狀況帶來負面影響。但是，短期的調(diào)整和修正并不能改變中國經(jīng)濟長期以來的高速發(fā)展趨勢。對投資而言，經(jīng)濟增速趨緩可能恰恰為我們提供一個以合理的價格選擇并買入優(yōu)秀公司的絕佳機會。

　　當前投資面臨的另一個重大問題就是股權(quán)分置改革中的機遇和挑戰(zhàn)。從現(xiàn)有補償方案來看，對流通股股東的補償可以在總體上降低A股市場的估值水平，其幅度大概在20%左右，這將大大提升A股的總體吸引力。與股權(quán)分置改革直接關聯(lián)的全流通預期將影響市場的長期估值水平。我們認為，全流通預期將改變中國A股市場的投資邏輯與前提。決定一國股票市場的長期估值水平的是投資者獲得的長期回報率。參考香港H股和新興市場的估值水平和我國的公司治理現(xiàn)狀，我們認為，中國股市的長期市盈率在12-15倍可能是較為適合投資的，更高的估值水平可能在投資者回報層次得不到有力的支持。

　　宏觀經(jīng)濟下滑的趨勢和全流通帶來的估值壓力已經(jīng)大部分被市場所預期，這可能是導致指數(shù)二季度以來急速下跌的主要原因。從估值水平來看，我們認為A股市場基本上已經(jīng)進入了可投資的估值區(qū)域了。如果考慮到全市場20%左右的補償，許多優(yōu)質(zhì)公司的A股股價已經(jīng)很有吸引力了。在行業(yè)結(jié)構(gòu)配置方面，我們將在目前均衡配置基礎上逐漸向非周期性行業(yè)傾斜，商業(yè)流通、食品飲料、醫(yī)藥、高速公路、旅游和傳媒等行業(yè)都具有抗經(jīng)濟周期特征。盡量減持受人民幣升值負面影響的出口導向型制造業(yè)，適當增持受惠于人民幣升值的資產(chǎn)類股票。

　　第五節(jié) 托管人報告

　　2005年上半年度，本托管人在對銀河銀泰理財分紅證券投資基金的托管過程中，嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規(guī)、基金合同，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，完全盡職盡責地履行了應盡的義務。

　　2005年上半年度銀河銀泰理財分紅證券投資基金管理人———銀河基金管理有限公司在投資運作、基金資產(chǎn)凈值計算、基金份額申購贖回價格計算、基金費用開支等問題上，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規(guī)定進行。

　　本托管人依法對銀河銀泰理財分紅證券投資基金管理人———銀河基金管理有限公司在2005年上半年度所編制和披露的銀河銀泰理財分紅證券投資基金半年度報告中財務指標、凈值表現(xiàn)、財務會計報告、投資組合報告等內(nèi)容進行了核查，以上內(nèi)容具有真實、準確和完整性。

　　中國工商銀行資產(chǎn)托管部

　　2005年8月　18日

　　第六節(jié) 財務會計報告(未經(jīng)審計)

　　(一)基金會計報告書

　　1、2005年6月30日資產(chǎn)負債表　　　　　　　　　　　會證基01表　　　　　

　　2、2005年1月1日—6月30日經(jīng)營業(yè)績表　　　會證基02表

　　3、2005年1月1日—6月30日基金收益分配表　會證基02表附表

　　4、2005年1月1日—6月30日基金凈值變動表　　會證基03表

　　(二)會計報表附注

　　1、主要會計政策

　　本基金半年度會計報表所采用的會計政策、會計估計與上年度會計報表所采用的會計政策、會計估計相一致。

　　2、報告期內(nèi)沒有重大會計差錯發(fā)生。

　　3、關聯(lián)方及關聯(lián)方交易

　　本報告期內(nèi)本基金的關聯(lián)方關系沒有發(fā)生變化，與關聯(lián)方進行的交易是在正常業(yè)務中按照一般商業(yè)條款進行的，具體情況如下：

　　(1)通過關聯(lián)方席位進行的交易

　　交易傭金為買(賣)股票成交金額的1‰，扣除買賣股票的經(jīng)手費、證管費及結(jié)算風險金等；債券及回購交易不計提傭金，但債券及回購交易的結(jié)算風險金從股票交易傭金中扣除。

　　銀河證券向管理人提供證券研究綜合服務，服務內(nèi)容包括銀河證券投資銀行部門、營業(yè)部、研究部門等部門在法律允許范圍內(nèi)對管理人基金管理業(yè)務的研究支持與配合。

　　(2)關聯(lián)方報酬

　　①基金管理人費用：支付基金管理人銀河基金管理有限公司的管理人費用本年度按前一日基金資產(chǎn)凈值的1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理費=前一日基金資產(chǎn)凈值　X　1.5%　/　當年天數(shù)。

　　本基金在2005年1月1日-6月30日發(fā)生基金管理費32，307，490.66元。去年3月30日-6月30日為22，042，864.87元。

　　②基金托管人費用：支付基金托管人中國工商銀行的托管人費用本年度按前一日基金資產(chǎn)凈值的0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理費=前一日基金資產(chǎn)凈值　X　0.25%　/　當年天數(shù)。

　　本基金在2005年1月1日-6月30日發(fā)生基金托管費5，384，581.743元，去年3月30日-6月30日為3，673，810.80元。

　　(3)本報告期內(nèi)與關聯(lián)方無銀行間同業(yè)市場的債券(含回購)交易。

　　4、流通受限制的資產(chǎn)

　　本基金在本期末流通受限制的資產(chǎn)是未上市首次公開發(fā)行新股，從新股獲配日至新股上市日，為流通受限制期限，上市前按成本估值。

　　本基金截至2005年6月30日止流通受限制的股票情況如下：

　　第七節(jié) 投資組合報告

　　一、報告期末基金資產(chǎn)組合情況

　　二、報告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　三、報告期末按市值占期末基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于本公司網(wǎng)站http：//www.galaxyasset.com的半年度報告正文)

　　四、報告期內(nèi)股票投資組合的重大變動

　　(一)報告期內(nèi)累計買入、累計賣出總額前二十名股票明細。

　　1、累計買入股票前二十名明細

　　2、累計賣出股票前二十名明細

　　(二)報告期內(nèi)買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額

　　五、報告期內(nèi)按券種分類的債券投資組合

　　六、報告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　七、投資組合報告附注

　　(一)報告期內(nèi)本基金投資的前十名證券的發(fā)行主體沒有被監(jiān)管部門立案調(diào)查，或在本報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責、處罰的情況。

　　(二)報告期內(nèi)本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規(guī)定被選股票庫之外的股票。

　　(三)其他資產(chǎn)構(gòu)成。

　　第八節(jié) 基金份額持有人戶數(shù)、持有人結(jié)構(gòu)

　　第九節(jié) 開放式基金份額變動

　　第十節(jié) 重大事項揭示

　　一.報告期內(nèi)未召開基金份額持有人大會。

　　二.報告期內(nèi)基金管理人、基金托管人的專門基金托管部門未發(fā)生重大人事變動。

　　三.報告期內(nèi)無涉及基金管理人、基金財產(chǎn)、基金托管業(yè)務的訴訟。

　　四.報告期內(nèi)基金投資策略無改變。

　　五.報告期內(nèi)基金未進行收益分配。

　　六.報告期內(nèi)基金未改聘會計師事務所。

　　七.報告期內(nèi)無基金管理人、托管人及其高級管理人員受監(jiān)管部門稽查或處罰的情況。

　　八.基金租用證券公司專用交易席位的有關情況

　　九、報告期內(nèi)，本基金及基金管理人在《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》上刊登臨時公告如下：

　　1、銀河基金管理有限公司關于新增代銷機構(gòu)的公告(2005.1.12)

　　2、銀河基金管理有限公司關于設立深圳分公司的公告(2005.2.17)

　　3、銀河基金管理有限公司關于新增代銷機構(gòu)的公告(2005.6.3)

　　4、銀河基金管理有限公司關于調(diào)整基金經(jīng)理的公告(2005.6.8)

　　5、關于在交通銀行開辦銀河銀聯(lián)系列證券投資基金和銀河銀泰理財分紅證券投資基金　“定期定額投資計劃”業(yè)務的公告(2005.6.10)

　　6、銀河基金管理有限公司關于新增代銷機構(gòu)的公告(2005.6.10)

　　銀河基金管理有限公司

　　二○○五年八月二十九日