博時價值增長投資基金2005年半年度報告摘要

　　重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本半年度報告已經三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。

　　本基金的托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年8月23日復核了本報告中的財務指標、財務會計報告、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計師審計。

　　本半年度報告摘要摘自半年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀半年度報告正文。

　　一、基金簡介

　　(一)基金名稱：博時價值增長證券投資基金

　　基金簡稱：博時增長

　　基金前端收費交易代碼：050001

　　基金后端收費交易代碼：051001

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2002年10月9日

　　報告期末基金份額總額：2，225，455，085.07份

　　(二)投資目標：分享中國經濟和資本市場的高速成長，謀求基金資產的長期穩定增長。

　　投資策略：本基金采用兼顧風險預算管理的多層次復合投資策略。

　　業績比較基準：價值增長線

　　風險收益特征：本基金屬于證券投資基金中的低風險品種，以在風險約束下期望收益最大化為核心，在收益結構上追求下跌風險有下界、上漲收益無上界的目標，其長期投資的單位風險下收益(夏普率)大于股票、小于國債。

　　(三)基金管理人名稱：博時基金管理有限公司

　　信息披露負責人：李全

　　聯系電話：0755-83169999

　　傳 真：0755-83195140

　　電子郵箱：webmaster＠boshi.com.cn

　　(四)基金托管人名稱：中國建設銀行股份有限公司 (簡稱中國建設銀行)

　　信息披露負責人：尹東

　　聯系電話：010-67597420

　　傳 真：010-66212639

　　電子郵箱：yindong＠ccb.cn

　　(五)登載基金半年度報告正文的管理人互聯網網址：http：// www.boshi.com.cn

　　半年度報告置備地點：基金管理人、基金托管人處

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標

　　上述財務指標采用的計算公式，詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報規則第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，例如，開放式基金的申購贖回費等，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、過往一定階段基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　2、自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況及其與同期業績比較基準的變動情況的比較圖

　　3、本基金業績比較基準的構建以及再平衡過程

　　基金管理人通過自身的投資管理與風險管理，創造出一條隨時間推移呈現非負增長態勢的安全收益增長軌跡，簡稱價值增長線，并力爭使基金份額資產凈值高于價值增長線水平。

　　價值增長線按固定周期(按日歷計算的每180天)進行調整，每期期初按照上期基金份額資產凈值增長率的一定比率(提升率)和上期期末日的價值增長線水平來確定本期期末日的價值增長線水平，本期內任意一天的價值增長線水平由上期期末和本期期末的價值增長線水平線性插值計算得出。如果當期基金分紅，則分紅除權日之后(含分紅除權日當日)，價值增長線水平扣除分紅額度向下調整。如果上期基金份額資產凈值為零增長或負增長，則本期價值增長線保持上期期末水平。價值增長線從本基金開放日起計算，第一期價值增長線水平固定為0.900元。

　　三、管理人報告

　　(一)基金管理人和基金經理簡介

　　博時基金管理有限公司經中國證監會證監基金字［1998］26號文批準設立。公司股東為金信信托投資股份有限公司、中國長城資產管理公司、招商證券股份有限公司和廣廈建設集團有限責任公司，注冊資本為1億元人民幣。

　　肖華先生，1965年出生，碩士學歷。1993年獲工學碩士學位。1993至1994年在寶安集團從事項目管理。1994年至1999年歷任君安資產管理有限公司項目經理、投資部經理、基金部經理、上海申華實業股份有限公司任總經理助理、副總經理(主管投資)。2000年5月至2002年5月任基金同盛基金經理。2002年5月加入博時基金管理有限公司，任基金管理部部門經理。2002年10月起擔任博時價值增長證券投資基金基金經理。

　　(二)本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》及其各項實施細則、《博時價值增長證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金投資管理符合有關法規和基金合同的規定，個別監督指標在個別時點被動偏離有關規定時，基金管理人在合理期限內進行了調整，對基金份額持有人利益未造成損害。

　　(三)本報告期內基金的投資策略和業績表現

　　截止2005年6月30 日，本基金份額累計凈值為1.129元。在報告期內，本基金份額累計凈值增長率為-8.74%，同期上證指數增長率為-14.65 %。

　　1、基金管理回顧

　　宏觀經濟層面，7月央行改革人民幣匯率制度影響重大，長期意義勝于短期，我們曾經在04年年報中提到，全球經濟的不平衡有可能通過亞洲地區貨幣升值的形式來糾正，認為人民幣匯率調整的壓力在不斷加大。基于對升值的預期，上半年我們維持了在地產、航空等行業上偏高的權重。我們判斷，未來十二個月內如果貿易順差依然較快增長或者外匯儲備進一步增加，人民幣匯率可能進一步上升，匯率上升正是中國經濟國際競爭力增強的結果，我們看好中國經濟的長期增長前景。

　　今年上半年，我們預見到了匯率的調整，但是沒有預見到原油價格屢創新高，組合中的航空股受到高油價的沖擊而表現不佳。我們認為未來人民幣匯率仍可能進一步升值，原油價格雖然長期可能處于高位，但是中短期內存在調整壓力，結合中國人對航空旅行需求的快速增長，中國航空業有可能成為未來一段時期盈利增長最快的行業之一。

　　我們認為匯率2%的調整幅度不會對中國經濟產生較大的沖擊，相反匯率適度調整，反而降低了再次加息的預期，也降低了政府采取更嚴厲宏觀調控的可能性，我們預計政府會通過一系列促進消費的政策加快啟動內需。人民幣更值錢了，大宗消費品的需求將被重新喚起，人們更愿意購買汽車、改善住房、增加外出旅行，消費升級有望加速。

　　2、基金管理展望

　　深圳綜指自從2001年6月見頂回落至今，60%多的股值被活生生地蒸發，如此巨大的跌幅，在美國資本市場一百多年的歷史中都十分罕見。造成大熊市的原因是復雜的，一個內在因素是：市場持續低迷與投資者缺乏信心互為因果、相互強化。形成這種惡性循環的原因有：一是基本面的供需失衡，中國證券市場十多年來快速發展，上市公司IPO與再融資急劇增加，而熟悉資本市場的資金增長有限，供需失衡引發的賠錢效應制造了大熊市；二是市場缺乏穩定、成熟的估值體系，從先前的高溢價發行、到近期有些盲目地、形而上學地強調與國際估值接軌，孰不知：與發達國家的成熟市場比，忽視了中國所處的特定發展階段；與周邊新興的小市場比，忽視了中國作為一個大國具有的內在特質。

　　作為價值投資者的信奉者，在本基金成立之初，我們相信股價分化是A股市場的大趨勢。但是，即便當時上證指數在1500點以上，我們認為能夠找到有投資價值的公司。而現在指數在1100點附近，毫無疑問我們相信可以更從容地選擇有價值的公司。

　　海外市場歷史經驗表明，一個超級熊市一般需要多年的恢復期，而我們認為A股市場可能會有所不同，因為A股市場對中國經濟發展的意義重大，政府可能沒有更多的時間等待，應該會拿出更多實質性的措施，促使股市正常發展，為經濟發展服務。股權分置改革可能成為證券市場發展的分水嶺，雖然投資者信心恢復還需要一個過程，本基金樂觀看待市場正在發生的變化，“價值底”與“政策底”的重合，意味著A股市場一個重要底部正悄悄形成。

　　四、托管人報告

　　中國建設銀行根據《博時價值增長證券投資基金基金合同》和《博時價值增長證券投資基金托管協議》，托管博時價值增長證券投資基金(以下簡稱博時價值增長基金)。

　　本報告期，中國建設銀行在博時價值增長基金的托管過程中，嚴格遵守了《證券投資基金法》、基金合同、托管協議和其他有關規定，依法安全保管了基金財產，按規定如實、獨立地向中國證監會提交了本基金運作情況報告，不存在損害基金份額持有人利益的行為，完全盡職盡責地履行了基金托管人應盡的義務。

　　本報告期，按照國家有關規定、基金合同、托管協議和其他有關規定，本托管人對基金管理人-博時基金管理有限公司在博時價值增長基金投資運作方面進行了監督，對基金資產凈值計算、基金份額申購贖回價格的計算、基金費用開支等方面進行了認真的復核，發現部分監督指標不符合基金合同約定并及時通知了基金管理人。基金管理人在合理期限內進行了調整，對基金份額持有人利益未造成損害。

　　由博時價值增長基金管理人-博時基金管理有限公司編制，并經本托管人復核審查的本半年度報告中的財務指標、凈值表現、財務會計報告、投資組合報告等內容真實、準確和完整。

　　五、財務會計報告

　　(一)基金半年度會計報表(未經審計)

　　1、博時價值增長證券投資基金資產負債表

　　單位：人民幣元

　　2、博時價值增長證券投資基金經營業績表

　　2005年1月1日至2005年6月30日止期間

　　單位：人民幣元

　　3、博時價值增長證券投資基金收益分配表

　　2005年1月1日至2005年6月30日止期間

　　單位：人民幣元

　　4、博時價值增長證券投資基金凈值變動表

　　2005年1月1日至2005年6月30日止期間

　　單位：人民幣元

　　(二)會計報表附注

　　1本半年度會計事項說明

　　本半年度會計報表所采用的會計政策、會計估計與上年度會計報表一致。

　　2重大關聯方關系及關聯交易

　　(a)關聯方

　　關聯方名稱 與本基金的關系

　　博時基金管理有限公司 基金發起人、基金管理人、

　　基金注冊登記人、基金銷售機構

　　中國建設銀行股份有限公司 基金托管人、基金代銷機構

　　中國長城資產管理公司 基金管理人的股東

　　金信信托投資股份有限公司 基金管理人的股東

　　招商證券股份有限公 基金管理人的股東、基金代銷機構

　　司(“招商證券”)

　　廣廈建設集團有限責任公司 基金管理人的股東

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(b)通過關聯方席位進行的證券交易及交易傭金

　　上述傭金按市場傭金率計算，以扣除由中國證券登記結算有限責任公司收取，并由券商承擔的證券結算風險基金后的凈額列示。

　　該類傭金協議的服務范圍還包括傭金收取方為本基金提供的證券投資研究成果和市場信息服務。

　　(c)基金管理人報酬

　　支付基金管理人博時基金管理有限公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值X1.5% / 當年天數。

　　本基金在本期需支付基金管理人報酬14，210，884.78元(2004年同期：27，694，884.10元)。

　　(d)基金托管費

　　支付基金托管人中國建設銀行的基金托管費按前一日基金資產凈值0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：

　　日基金托管費＝前一日基金資產凈值X0.25% / 當年天數。

　　本基金在本期需支付基金托管費3，104，985.11元(2004年同期：4，615，814.04元)。

　　(e)由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國建設銀行保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2005年6月30日保管的銀行存款余額為64，884，477.31元(2004年同期：62，422，050.29元)。本期由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為524，501.01元(2004年同期：1，170，461.84元)。

　　(f)與關聯方通過銀行間同業市場進行的債券(含回購)交易

　　本基金在本報告期內沒有與關聯方通過銀行間同業市場進行債券(含回購)交易。

　　3 流通受限制不能自由轉讓的基金資產

　　根據中國證券監督管理委員會的政策規定，2000年5月18日起新股發行時不再單獨向基金配售新股。基金可使用以基金名義開設的股票帳戶，比照個人投資者和一般法人、戰略投資者參與新股認購。其中基金作為一般法人或戰略投資者認購的新股，根據基金與上市公司所簽訂申購協議的規定，在新股上市后的約定期限內不能自由轉讓；基金作為個人投資者參與網上認購獲配的新股，從新股獲配日至新股上市日之間不能自由轉讓。

　　此外，根據中國證券監督管理委員會證監發行字［2002］54號文《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的補充通知》及其配套規定，自2002年5月20日起，恢復向二級市場投資者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值參與配售，但累計申購總額不得超過基金按規定可申購的總額。獲配新股從新股獲配日至新股上市日之間不能自由流通。

　　本基金截至2005年6月30日止流通受限制的股票情況如下：

　　六、投資組合報告

　　(一)本報告期末基金資產組合情況

　　(二)本報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)基金投資前十名股票明細

　　投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于博時基金管理有限公司網站的半年度報告正文。

　　(四)報告期內股票投資組合的重大變動

　　1、報告期內累計買入價值超出期初基金資產凈值2%或前二十名的股票明細

　　2、報告期內累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%或前二十名的股票明細

　　3、報告期內買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額

　　單位：元

　　(五)債券投資組合

　　(六)基金投資前五名債券明細

　　(七)投資組合報告附注

　　1、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　2、報告期末本基金投資的前十名股票中包括伊利股份，該公司于2004年7月21日發布公告稱接到中國證監會的立案調查通知書。本基金所持有的伊利股份主要是2002年4季度買入，該股票是本管理人股票池中的備選股票，由基金經理決策，按程序經批準買入。

　　3、基金的其他資產包括：應收申購款427，080.57元，應收利息7，248，063.80元，應收股利1，852，283.76元，交易保證金250，000.00元，待攤費用151，234.29元。

　　4、本基金報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　七、基金份額持有人戶數、持有人結構(截止2005年6月30日)

　　(一)基金份額持有人戶數：

　　(二)基金持有人結構：

　　八、開放式基金份額變動

　　九、重大事件揭示

　　(一) 2005年3月16日，中國建設銀行股份有限公司第一屆董事會第四次會議和2005年第一次臨時股東大會在北京召開，會議批準張恩照先生因個人原因辭去中國建設銀行股份有限公司董事長、董事。

　　(二) 2005年3月25日，中國建設銀行股份有限公司2005年第二次臨時股東大會和第一屆董事會第六次會議在北京召開。臨時股東大會和董事會會議經過審議，選舉郭樹清先生為中國建設銀行股份有限公司董事、董事長。

　　(三) 2005年6月17日，中國建設銀行股份有限公司和美洲銀行在北京共同宣布，雙方簽署了關于戰略投資與合作的最終協議。根據協議，美洲銀行將分階段對中國建設銀行股份有限公司進行投資，最終持有股權可達到19.9%。

　　(四) 2005年7月1日，中國建設銀行股份有限公司和淡馬錫旗下的全資子公司亞洲金融控股私人有限公司(簡稱“亞洲金融”)在京簽署了關于戰略投資的最終協議。根據協議，淡馬錫將通過“亞洲金融”對中國建設銀行股份有限公司進行股權投資。

　　(五) 本基金管理人、托管人本會計期間內無重大訴訟事項。

　　(六) 2005年1月22日，我公司在三大證券報上公告了《博時價值增長證券投資基金季度報告2004年第4號》；

　　(七) 2005年3月29日，我公司在三大證券報上公告了《博時價值增長證券投資基金2004年度報告》；

　　(八)2005年4月20日，我公司在三大證券報上公告了《博時價值增長證券投資基金季度報告2005年第1號》；

　　(九) 2005年5月21日，我公司在三大證券報上公告了《博時價值增長證券投資基金更新招募說明書摘要》(2005年第1號)；

　　(十)2005年6月30日，我公司在三大證券報上公告了《關于調整博時價值增長證券投資基金和博時裕富證券投資基金申購費率的公告》，除增加申購金額超過人民幣1000萬元收取人民幣1000元外，其余費率結構不變；

　　(十一)中國證監會《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》(證監基字［1998］29 號)中關于“每只基金通過一個證券經營機構買賣證券的年成交量，不得超過該基金買賣證券年成交量的30%”的要求，我公司在比較了多家證券經營機構的財務狀況、經營狀況、研究水平后，博時價值增長基金向多家券商租用了基金專用交易席位，博時價值增長基金本報告期通過各證券經營機構的席位買賣證券的交易量及支付的傭金如下：

　　1、股票及債券交易量(2005年1月1日至2005年6月30日)

　　2、支付傭金(2005年1月1日至2005年6月30日)

　　3、證券公司席位的變更情況

　　本基金在報告期內沒有新增或取消證券公司席位的情況發生。

　　十、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準博時價值增長證券投資基金設立的文件

　　2、《博時價值增長證券投資基金基金合同》

　　3、《博時價值增長證券投資基金托管協議》

　　4、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　5、博時價值增長證券投資基金各年度審計報告正本

　　6、報告期內博時價值增長證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155

　　信息披露電話：0755-83195001

　　本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2005年8月23日